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第三章 资本市场追捧的表——利润表
资产负债表是财报阅读的难点，也是这本书的难点。如果你一路顺畅读到了这里，恭喜你，目前你已经是半个行家了。自利润表起，后面的阅读难度已经大大降低了。要不了多久，财报就会成为你的商战小说、休闲读物。来吧，开始你的轻松之旅。
第一节 利润表的重点
利润表也叫“损益表”，它是最受资本市场追捧的表。上市公司在发布年度财务报告时，会特意单独发布一份“年报摘要”，其中展示的大部分数据都来自利润表。年度财务报告里也会单列一节内容叫“会计数据及财务指标摘要”，其中大部分数据同样来自利润表。
市场为何追逐利润表
市场之所以如此重视利润表，是因为股价由市盈率和每股收益的乘积决定，即
P（股价）=PE（市盈率）×E（每股收益）
因为PE=股价÷每股收益，所以这个公式是个永不会错的套套逻辑（Tautology：同义反复）。但它提供了一个看问题的角度，引导意图获取股票价差的投资人永远关心两个数字：市盈率和每股收益。
对这两个数字的不同侧重，产生两种不同的投资体系：一种体系追逐市场参与者心理变化，捕捉市盈率从低到高或从高到更高的股价变动；另一种体系分享企业成长，寻找每股收益从低到高或从高到更高的收益。当然，也有集大成者，追求市盈率和每股收益双增长的“戴维斯双击”。
知识链接：戴维斯双击
戴维斯双击是美国戴维斯家族的投资哲学。老戴维斯1947年以5万美元开始投资，至1994年去世时，拥有9亿美元财富，47年增值1.8万倍，跻身世界级投资大师行列。别怕，1.8万倍看着很恐怖，其实每年“只”赚23%，持续了47年。
戴维斯双击的思路很简单，就是寻找10倍以下市盈率、经营业绩年增长能达到10%～15%的企业，享受其业绩增长和市盈率增长对股价的倍增效应。如某企业今年每股收益1元，预期年增长能达到15%，当前市盈率8倍（眼下A股这类企业不罕见），股价为8×1=8元。假如五年后市场情绪回归正常，给该公司15倍市盈率（A股经常在牛市中给30～50倍市盈率），那么五年后的收益为2元，股价为15×2=30元。投资者5年3.75倍，折合年复合收益超过30%。
与戴维斯双击相反，股价承受了估值和收益双下降打击，被投资界称为“戴维斯双杀”。如果只是市盈率或收益的上升或下降带来的股价变化，投资界称之为“戴维斯单击”或“戴维斯单杀”。
各位，站站队，理清楚自己的投资体系到底是A追逐市盈率变化，还是B追逐企业收益变化，或是C集大成？
A流派，对企业收益的把握能力要求稍低，追求收益不下降或降幅小于市盈率增幅即可。例如，当年1元的每股收益，10倍的市盈率，你夜观天象，掐指一算，判断市场情绪将会直奔20倍市盈率去，于是准备下手吃一倍差价。慢着，你得先分析分析每股收益会不会下降。否则等市场如你所愿到20倍市盈率时，每股收益变五毛了，结果是：10×1=20×0.5，股价差=0，糟蹋了天象。至于B和C，投资收益本就以每股收益变化为基石或基石之一，自然需要特别关心。
每股收益，就是利润表要汇报给股东的重点信息，如2013年茅台财报第48页显示：
这个数字告诉市场，2013年的每股收益是14.58元（2012年是12.82元）。
这里显示的每股收益有两种：基本每股收益和稀释每股收益。前者是按现有股本算的每股收益，后者是按照现有股本加上潜在股本（发行在外的认股权证、股份期权、可转债等工具可能增加的公司股本）计算的每股收益。因为茅台没有认股权证、股票期权、可转债之类的东西，所以这两个数值是一样的。有兴趣细看基本每股收益和稀释每股收益计算规则的朋友，可以输入“稀释”搜索，在财报第85页找到详细计算过程。
合并利润表与母公司利润表
利润表同样分为合并利润表和母公司利润表。母公司利润表，展示贵州茅台酒股份有限公司本部经营利润及控股子公司当年宣布的分红。合并利润表，展示贵州茅台酒股份有限公司加上其控股子公司的经营活动，抵销了内部交易之后的全部利润总和。如贵州茅台2013年财报第48页展示，合并利润表利润情况为：
它代表贵州茅台本部及其控股子公司，2013年共计从合并范围之外的购买者处赚取了159.65亿元净利润。由于子公司并非全部由上市公司100%持股，因而有8.28亿元利润是属于子公司其他参股股东的，在合并利润表上以“少数股东损益”项目单列。去掉少数股东损益后，属于上市公司全体股东享有的净利润，在利润表上的标准用语就是“归属于母公司所有者的净利润”。这个数字是151.37亿元，就是资本市场投资人最关心的上市公司当年净利润。用这个数字除以茅台公司总股本（10.38亿股），得出的数字就是上市公司贵州茅台的2013年每股收益14.58元。
有些企业，由于存在一些不计入净利润，但直接计入资本公积的利得或损失（请回忆投资相关资产章节：可供出售金融资产公允价值变动、金融资产重分类造成的利得或损失，权益法计算的长期股权投资因非经营因素而发生的净资产变动等），这些利得和损失（专家特意起的名，区别于经营所得的利润和亏损），列入“其他综合收益”。其他综合收益与净利润相加，计算出“归属于母公司股东的综合收益总额”和“归属于少数股东的综合收益总额”。这个综合收益总额，是给股东列出一个备忘，提醒股东净资产里面还存在一些价值变动。但综合收益不属于利润，和每股收益无关。所以，其放在每股收益之后的位置展示。
因为贵州茅台公司不存在上述综合收益，所以综合收益总额和净利润数据一致，具体如下所示。
法定代表人：袁仁国 主管会计工作负责人：何英姿 会计机构负责人：汪智明
看完合并利润表，再看母公司利润表，其利润情况为：
它代表贵州茅台公司本部当年经营利润和投资收益的总和是118.44亿元。投资收益栏目里，显示当年投资收益为119.67亿元。
通过对比两个数字，便知道贵州茅台公司本部当年的经营活动是微亏的（-1.23亿元）。前面说过，白酒企业乃至所有涉及消费税的企业，一般都会利用消费税只对生产企业征收的规则，单设销售公司，将生产本部产品低价卖给自己控股的销售公司。本部所得去掉成本和税费后持平或微亏，将利润放进销售公司里，达到合法避税的目的。
对于母公司利润表而言，投资收益主要是子公司宣布的分红。输入“投资收益”进行搜索，在财报的第96页可以找到明细（再次提醒投资者，附注说明分为对合并报表的说明和对母公司报表的说明。所以报表第82页还有一份合并利润表投资收益明细，请勿混淆）。
（五）投资收益：
1.投资收益明细
2.按成本法核算的长期股权投资收益
明细里显示，投资收益主要由“成本法核算的长期股权投资收益”和“持有至到期投资持有期间的投资收益”两种（请回忆长期股权投资和持有至到期投资章节）。
其中按成本法核算的长期股权投资收益（即子公司宣布的分红）明细，在“（五）2.”中详细列出了，由贵州茅台酒销售公司的分红119.61亿元和贵州茅台名将酒业的275万元组成。
由于子公司的分红数额实际上是由母公司决定的，所以这个投资收益，在子公司当年可分配利润范围内，母公司可以按照需要安排子公司分红。如茅台酒销售公司2012年分37.18亿元，而2013年则分了119.61亿元。该分红仅仅体现了母公司的资金安排，没有什么利润多寡的含义。所以，母公司利润表的净利润数据没有关心价值。资本市场投资者关心的净利润数据，主要是合并报表“归属于母公司所有者的净利润”科目。
净利润的产生过程
上面谈了企业的净利润与每股收益、综合收益的关系，接下来我们谈利润表的核心内容：净利润的产生过程。
净利润的产生过程，可以分两步看：①从营业收入到营业利润的过程；②从营业利润到净利润的变化。其中，第1步是利润表的重点，也是难点。其中的关键，是理解权责发生制下，对收入和费用的确定。这部分内容比较复杂，老唐将在下一节重点分析。
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