第3页 | 低风险投资之路 | 阅读 ‧ 电子书库

引子

1　我的投资历史

投资成绩汇总

提到投资成绩，数字的表达能力应该是最强的。下面，我将列出2005—2013年9年间我的投资收益率，以及同时期沪深300指数的表现，用数据说明低风险也能实现高收益。

第一桶金：封闭式基金

投资收益：超过200%

投资时间：2005年年初至2007年年初

仓位：初期100%，2006年年底降到25%，2007年年初清仓

投资过程：最初发现封闭式基金是在和讯论坛，当时看到有人每周发帖通告封闭式基金的折价率，于是买入当时折价最大的基金——金鑫，但最初的投资过程很不顺利，因为大盘跌，封闭式基金跌得更厉害，净值不断下跌，而折价不断升高，价格雪崩。

但是，我坚信封闭式基金折价越大，大盘跌得越多，就越有投资价值。随着对封闭式基金的研究更加深入，我开始从到期时间、分红、折价等多个角度进行比较，陆续买入科汇、科翔、天华、久嘉、丰和等品种。当大盘跌到1300点时，我们把手上所有的钱都买入封闭式基金，此时的折价率已经到了50%，后面每月工资到账就买封闭式基金，最终等到了2006年10月的封闭式基金独立行情，大盘封闭式基金折价回到20%多。

经验教训：卖出过早，考虑封闭式基金大比例分红，至少应持有到2007年5月。

初试套利：华菱管线

投资收益：大约100%

投资时间：2006年年底至2007年4月

仓位：35%

投资过程：买入时间是2006年12月最后一周，价格是4元左右，该价格上不封顶，且下有保底，有很好的安全边际，买入理由如下：

（1）股改10送7份认沽权证，行权价4.77元，2008年3月到期。如果到期股价低于4.77元，则认沽权证行权，大股东4.77元需要回购70%的股份，这样上市公司有很大的压力将业绩做好。另外，如此大比例的股份回购，会将股价托在4.77元以上。

（2）华菱管线每股净现金流量非常高，折算下来全年为每股1.93元，高于宝钢的每股1.5元，可以看出公司盈利其实不错，但是折旧太高了，公司可以通过调整折旧的方法来释放业绩。

（3）前十大股东有8家QFII。

（4）当年公司所得税为33%，而第二年全国统一调整为25%，提高了每股收益。

买入后，华菱管线从4元多一直涨到14元，可惜没有拿住，在均价8元附近清仓了。

经验教训：仓位不足，机会来了却没有重仓。

业绩反转：长安B

投资收益：大约300%

投资时间：2008年10月至2009年12月

仓位：17%

投资过程：2008年9月，全球金融危机，A股大盘跌破2000点，此时长安B跌破2港元，PB低于0.5，相对A股折价超过60%。我判断中国汽车行业还会复苏，于是在2港元以下分段建仓，越跌越买。后长安汽车回购B股，并实行资产重组，于是持仓至2009年年底，均价7.7元清仓。此次波段操作，买入和卖出的时机都把握得很好。

经验教训：仓位太少，错过暴利机会。

固定收益：分级基金A类

投资收益：大约20%

投资时间：2010年10月至2012年9月

仓位：初期30%，后加仓至60%

投资过程：初次接触分级基金是在2010年年底，最初看中的品种是双禧A，因为其年化收益率比债券高，但我当时忽略了其永续的风险，贸然在双禧A折价2%时迅速加仓至30%。后来因为2011年债券危机，导致双禧A最高折价突破30%，账面损失巨大。2011年年底卖出亏损的A股，最多加仓至60%，后来根据永续分级基金A类的年化收益率价差，最终将仓位转移到银华金利，并参与2012年9月银华金利低折。

经验教训：先败后胜，方法正确，但买入过早，没买到合适价格。

B股转A股：东电B

投资收益：大约70%

投资时间：2011—2013年

仓位：初期6%，后加仓至18%

投资过程：东电B最初买入是在2011年，主要看中其持有的银行股。但东电B走势一直不温不火，直到2012年停牌公布B转A，2013年2月复盘后3个涨停板，价格接近B转A换股价附近。

决定加仓东电B是在证监会审核通过以后，考虑浙能电力承诺换股价以下大比例增持的隐性担保，判断换股上市后向下空间有限，有很好的安全边际，而且作为B转A第一股，兼具核电等概念，我判断在新股上市首日可能被炒作，所以一路加仓。东电B在停牌前一天曾大跌至换股价附近，给低风险投资者很好的买入时机，停牌后2个月浙能电力换股上市，首日果然遭到炒作，大涨60%以上。

经验教训：套利过程完美，但是仓位太少了，错过暴利机会。

滑铁卢：中国平安

投资收益：大约-35%

投资时间：2011年3月至2011年9月

仓位：23%

投资过程：选择中国平安，是因为当时其相对H股大约40%的溢价，于是在54元左右买入中国平安A股，后股市大幅下跌，最终在35元清仓，将资金转移到双禧A。

经验教训：A股的波动性太大，不属于我的能力圈，这次教训让我坚定了只投资低风险品种的决心。