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我在投资的正轨上吗？这个看似简单的问题困扰着每一位投资者，无论他们是否富有。在全民关注退休计划的背景下，这个问题往往令人特别苦恼。这是因为大多数人在考虑退休问题时，犯了两个错误：他们通常高估了他们通往幸福所需的资金数，低估了他们在将来维持现有生活水平所需的资金数。

对于有多少美国人为退休做好了充分的财务准备这一问题，专家们的意见并不一致，但是相关研究结果令人担忧。雇员福利研究所（Employee Benefit Research Institute）的研究表明，只有18%的美国职场人士表示，他们确信自己拥有足够的资金可以用来安享退休生活，但是他们中有超过一半的人存款数额却不足25 000美元。1缺乏准备并不是什么新鲜事儿。在2008年金融危机之前，波士顿学院（Boston College）著名的退休研究中心（Center for Retirement Research）开展的一项研究发现，43%的美国家庭面临无法维持退休前的生活水平的“风险”。

现实中的大多数人并没有存下足够的养老金。我们来算一个简单的数学问题：假设你从20岁开始赚钱，直到你在65岁的时候退休，并且你能活到90岁。2换句话说，你在45年中辛苦攒下的钱要能够维持接下来25年的花销。为了保证你有足够的养老资金来维持你的退休生活，你每年必须储蓄的收入的百分比，即所谓的储蓄率可以表示如下：

因此，在我们的假设中，你需要储蓄的资金数额，也就是构成资产净值的资金，包括在房产上的投资、缴纳的社会保障金等等，大约是你税后收入的35%。

25/(45+25) = 25/70 = 35%

在这种粗略而简单的计算中，有一点值得注意：你所需的储蓄率会因退休金或社会保障金而略低于35%，但它比美国家庭平均3%到5%的储蓄率还是要高很多倍。

许多人没有遵循严格的退休储蓄策略，而是依靠他们的直觉，设定了一个为了享受退休的幸福时光而需要存在银行的理想金额。这就是我们常说的能让你向全世界宣布“我决定了，就是它了”所需的最低资产净值。

那么你的最低资产净值是多少？仔细思考一下。这个数字是不是始终相同，或者这些年来它一直在变动？或者根本不存在这样一个数字，因为你一直认为退休后的你还能以某种形式参加工作？

身价越高的人，越认为自己需要多挣钱

事实证明，你的身价越高，你越有可能觉得自己需要在退休前积累更多的资金。就拿成为百万富翁这个目标来说，对于生活在12.5万美元／年这一美国财富中值水平并且离退休还有很多年的美国人而言，这是一个大众化且可以实现的目标。当孜孜不倦的美国中产阶级进入百万富翁的行列时，许多人不是去庆祝，而是更关注这样一个事实，即如今的100万美元的价值已大幅缩水，可能不足以在退休后维持他们的生活。单是在美国，目前就有大约300万个百万富翁，所以存有这种忧虑的人并不罕见。

一旦这些美国人积累了200万美元至300万美元的资产净值，他们就能享受到某种意义上的财务安全和成就感。但是他们很快就会发现，拥有500万美元才能算得上真正的富有。那些拥有500万美元的人，想要拥有1000万美元。那些拥有1000万美元的人，认为2500万美元甚至5000万美元才能达到预期效果。就这样，某些富翁登上了福布斯400富豪榜，在那里，10亿美元只是“起步价”。具有讽刺意味的是，在这条道路上，没有财务负担的人都充分认识到或者声称，他们不是为了钱而是为了退休后的生活保障而走上这条道路的。

曾任《时尚先生》（Esquire）编辑的李·艾森伯格（Lee Eisenberg）在其2006年颇具影响力的《大数字》（The Number）3一书中，讲述了人们不断调整期望这一事实。这本书的封面元素便是一堆显眼的储备金，其灵感来自作者对这样一个问题的探寻：他究竟需要多少钱才能维持他和妻子的退休生活。针对这一看似简单的数学问题的探寻过程，将作者引向了关于现在和将来他想过什么样的生活的更深层次的思考。

关于人们如何看待金钱，以及金钱是如何与我们的生活息息相关的，艾森伯格抓取了生活中很多有趣的片段。最有趣和最引人注目的，莫过于他与一名被他称为“大钱袋”（Deep Pockets）的华尔街匿名人士的谈话。4当艾森伯格请他解释在他认识的那些相对富裕的人当中，他认为资产净值将如何发挥其影响力时，大钱袋描述了四种类型的生活方式：“舒适，舒适+，富有，富有+。”

·　舒适：生活在一个地方，适度地享受美食或旅行，比大多数人过得滋润，一年的花费为5万美元到10万美元，这意味着你的资产净值为100万美元到200万美元。

·　舒适+：拥有乡村俱乐部、第二居所……你每年的花费为17.5万美元到20万美元，或者说你的资产净值为200万美元到500万美元。

·　富有：拥有多套房产，经常参加慈善活动，享受高雅的生活情趣，你一年的花费为35万美元到50万美元，或者说你拥有的资产净值为700万美元到1000万美元。

·　富有+：每个季节换一个住所，拥有航空公司的部分股份，参加董事会会议……你一年的花费在100万美元以上，拥有的资产净值大于2000万美元。

艾森伯格没有交代大钱袋上述描述的时代背景，不过每种生活方式中的资产净值大约都是预支出的20倍。如今，每一家金融公司都推出了退休计算器服务项目，可以向你提供退休所需要的金钱的估值。这种服务项目存在的问题是，为了得出这个估值，你们必须量化几个关键的输入值，而在大多数情况下，你们只能根据经验做出估计，包括对你的预期寿命、当前收入、预期退休年龄，以及未来的通货膨胀、税率和股票收益。坦率地说，根据这种计算方式，通过调整一些变量，尤其是投资组合的估计收益率，你可以得出任何一个数字。

股票市场表现的不可预测性，是计算这种估值时会遇到的一个特别棘手的问题。正如我们已经讨论过的，金融危机的反复和市场的动荡历史表明，我们的财务状况不能完全依赖于股票收益。从长期平均水平来看，股票应当而且确实带来过实际收益。但是从长远来看，正如经济学家凯恩斯所说的名言“从长远来看，我们都已死去”，如果你的生活水平取决于股票市场的未来表现，那么你必须能够承受极端损失，或者在根本没有任何收益的时候生存下去。

无论市场的表现如何，你真正需要的是带你实现基本财务目标的一个框架：一个让市场波动对你的投资收益影响最小的框架。利用这样的框架来回答“我在投资正轨上吗”这个问题的关键，并不取决于金融市场的不可预测性，而是取决于你在识别你的财务目标、确定其优先次序并加以量化以及一路上适当地调整投资策略的有效性。

你的财务目标有时看起来会与众不同，或者说独辟蹊径，因此它们有可能挑战任何投资理论框架，更不用说财富管理策略了。幸运的是，理论心理学专家亚伯拉罕·马斯洛（Abraham Maslow）给我们指明了方向。

源于马斯洛需求层次理论的投资策略

在20世纪50年代初，马斯洛开创了一种研究人类行为的新方法。他并没有像当时的大多数研究者那样专注于精神病患者，而是研究“榜样人物”，即各个领域最有成就的1%的人，比如同时代的爱因斯坦和罗斯福。马斯洛的开创性工作，奠定了人本主义心理学的基础，对心理学基础中涉及的人类愿望进行了划分。5他的这些理论，常常在被称为马斯洛需求层次的著名金字塔中得到阐明（见图6-1）。

马斯洛需求层次的金字塔跨越了五类需求，我们可以将其归结为三个类别：对食物、住所和安全的需求，这是生存的基本需求；对家庭、友谊和亲密关系的需求，这种需求能够营造出一种归属、友爱和包容的氛围；金字塔的顶端为对自尊和自我实现的需求，它被定义为追寻兴趣的需求，这些兴趣或许包括慈善及为他人服务。马斯洛对这五类需求进行了简洁的表述：“一个人能够成为什么样的人，他就必须成为那样的人。”

乍看之下，马斯洛的需求层次似乎与投资策略无关。但是，如果你将风险定义为未能满足你的财务需求或财务目标，那么马斯洛需求层次理论便为我们提供了如何实现这些财务目标的方法，以及未能达成目标的应对策略。把马斯洛需求层次模型作为指引，每位投资者都可以对自己的财务目标进行分类和优先排序。

基本目标

·　安全和住所：确保自己免于焦虑或贫困的袭扰。风险包括失业、健康问题、死亡（对其他家庭成员的一种风险）、事故等。

·　为了实现你的基本目标，你必须建立一个安全体系，以保护你免受包括极端市场波动在内的上述各种风险的影响。换句话说，你必须拥有一定程度的安全保障。

重要目标

·　从同龄人中脱颖而出：这使得养育或支持你的家人、配偶和同龄人的努力没有白费，而且能够形成一种正向激励。

·　为了实现你的重要目标，在维持你当前生活水平方面，你必须抱有必胜的信心。换句话说，你必须稳扎稳打。

梦想目标

·　追求梦想和实现梦想的方式包括继续深造、开办企业或扩大企业规模、慈善捐赠与旅行。

·　为了实现你的梦想目标，你或许不得不将资金配置到一些非营利性项目中，或者是在不利情况下，有可能导致灾难性损失的投资组合中。因此，你对梦想目标的追求，必须按大小适当地加以分类，以清醒地认识到投资于此类特殊组合的资金有可能全部亏损。

驾驭财务目标的方法之一是列出一个清单，将它们分为基本目标、重要目标和梦想目标，并且将每个目标对标为一系列的现金流，从而实现成本的量化。

当然，养老并不是存钱的唯一目标，存钱的其他目标包括：为孩子教育储备教育资金，购买一辆新汽车，购买或续租一处度假居所，或者开办一家企业。不同的人会将相同的目标划分到不同的类别。这种优先次序安排取决于多种因素，比如你的年龄、你手头拥有的资金，以及一个人的基本需求可能是另一个人的更高层次需求，等等。

下面，我们假设你只有退休这么一个基本目标。与其求助于一个退休计算器，并且被可能存在缺陷的假定引入歧途，还不如用一种计算你的最低资产净值的简单方法予以替代。这种方法只需要一个单一的关键假设：你的投资收益率与通货膨胀率一致。这一假设让你能够轻松地计算出，用美元现值来表示，你在退休时需要多少钱。这种方法极大地简化了计算过程，并且对于市场低迷时期撤回资金所带来的负面效应，也起到了重要的缓冲作用。

经济学家把这种方法称为“用今天的购买力来计算”或“不变购买力法”，我把它称为“零贴现法”（Zero Discounting Method）或“真正简单的退休计算”。每个数字都被简化为当下所需要的金额现值，因此每个目标在购买力上都是可以直接量化的。使用这种方法的一个额外好处是，假如你或你的财务顾问想计算出更激进或更保守的估值，你们可以随时做出调整。还有什么能比这更简单的呢？

为了在实践中使用这种真正简单的退休计算方法，我们要把退休的目标加以量化。这只需要我们理解一个简单的等式，如下所示：

为了使计算变得简单，我们假定与等式相关的一些数据为整数：

·　你65岁，并且准备退休。

·　你计划退休后每年花费10万美元。

·　你会活到90岁。

因此，为了在今天退休，并以舒适的生活方式度过接下来的25年，你需要拥有由你的年支出10万美元乘以年数25所得到的一个资产净值总额，即250万美元。如果你想在接下来的25年里每年花费20万美元，那么你需要500万美元的净资产总额。同样，如果你计划每年只支出5万美元，那么你需要的净资产总额为125万美元。6

假如你现在60岁，并且想在65岁的时候退休，那又会有什么不同呢？这种简单的退休计算法的好处在于，数学计算过程相对简单。既然我们假定储蓄都投资于一个能跟上通货膨胀步伐的投资组合中，并因此获得了投资收益，那么计算的结果是，储蓄和支出需求是完全相等的。因此，假如你现在60岁，想在65岁时退休，同时上述假设中所有的其他变量都没有发生变化，那么你仍然需要250万美元的净资产现值。答案是一样的。

假定你可以自由支配你的资产，那么对你所有的目标，而不仅仅是退休这个目标而言，进行现金流运算的最大好处之一是，它可以让你切身体验到你的总体目标能否得以现实。

现金流为正才是投资的王道。正如在查尔斯·狄更斯的经典故事《大卫·科波菲尔》中，米考伯先生（Mr. Micawber）这个角色所说的：

年收入二十镑，年支出十九镑十九先令六便士，结局是幸福。

年收入二十镑，年支出二十镑零六便士，结局是痛苦。7

正如狄更斯所建议的，如果你每年花的比赚的多，或者在现代宽松的信贷环境下，你刷信用卡或以房屋净值贷款的形式积累了过多的债务，除非你有过人的运气，否则没有任何投资策略或财富管理策略可以让你财源广进。不幸的是，米考伯先生不是幸运儿之一：他被送进了债务人监狱。

在人生的任何阶段，财富管理策略的基础都是你拥有正现金流。这就是为什么完成这样的计算对你和你的家人尤为重要，当然这也许是在财务顾问的帮助下才完成的。很可能你当前的净值比你所需要的资产现值要少很多。考虑到你所处的人生阶段，或者你还有几年才能退休这样的现实问题，这种情况发生的概率是很大的。一旦你退休了，那么除了削减开支之外，能让你的现金流为正的选择就变得非常有限。

不过，和其他基本规则一样，必须保持现金流为正的规则也存在例外。例如，当你投资于未来的某个重要资产时，比如大学学位或专业学位，此时的现金流为负，可是它却有着长远的财务意义。然而，适当的谨慎很有必要：你必须有足够的财力来坚持完成这个教育目标，并且这个学位应当既能在专业上增加你的价值，又能受到市场的足够欢迎。这样，你最终可以获得高于实际成本及机会成本的较为理想的收益。类似地，你为了充分利用雇主的401k对等缴费计划（Matching Contributions）或购买财务保险而承担一笔贷款，也属这种例外。8

不得不说，牺牲正的现金流来为创业活动提供资金是特别危险的，尽管流传着美国企业家赌上全部身家来实现企业愿景的神话。我们将在后面的章节中详细分析其中的一些神话，并且讨论提高或最大化此类企业成功概率的一些保障措施和战略。

检验投资和财富管理战略的唯一标准是，它们能否有效地使你的基本目标免受金融市场波动的影响，同时让你的重要目标得以实现，并且保留实现你梦想目标的可能性。此外，假如市场环境欠佳，那么你的投资策略应该目标明确，即能清楚地展现出回到正轨所需的步骤。正如我们将看到的，财富配置框架将努力为你提供所需的一切。