第105页 | 雪球名家带你价值投资(套装共6册) | 阅读 ‧ 电子书库

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误读93:伯克希尔的净值增长逐渐放缓是投资体系改变的结果吗

讨论: 当然不是。

很多年来,市场上类似这样的疑问似乎一直不绝于耳。我们的看法很简单,主要原因就是资金规模的拖累。如果将现今的伯克希尔比作一架装满旅客的空客A380,那么早期的巴菲特合伙就相当于一架战斗机。你让它们两个比飞行速度,显然对前者不公平。

市场上之所以一直会有这样的疑问,我们猜可能与人们的一个固有看法有关:股票应该是用来炒的,只有不断地高卖低买,才有望取得超额回报。买入一只股票后拿着不动,是很难取得辉煌战果的。万一选错了,结果就更加不堪设想。

从巴菲特历年致股东的信中可以看出,巴菲特从早期的格式操作转变为后期的买入持有,除了因为资金规模变得越来越大以外,主要原因还在于旧有的操作模式在后来的投资实践中越来越“难以为继”。有关这方面的论述,读者可看看2014年致股东的信,在对过去50年的总结中,巴菲特对此有清晰的表述。

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