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第十八章 自我进化的阶梯
一、必须明白选股和买入是两回事
在与股票投资者的沟通中我发现，很多人可能没有把选股入池和不断跟踪后操作买入分开，也就是对选中的企业没有观察期，只要喜欢、有钱，则选好股票就马上买入。
冲动的买入其实存在很多问题：因为自己对企业并不熟悉，往往在持股大跌后，许多投资者才开始认真审视企业，在被套后才怀疑自己持有的企业存在这样那样的问题。随着股价进一步下跌，割肉便成了唯一能获得解脱的办法。其实，大多数风险应该在买入前就考虑到，只要按照定性分析的逻辑选股并跟踪了解，耐心等待确认企业发展逻辑确如自己所期望，按照原则和计划行事，等待股价被打压到具有深度价值之后才能决定逐步买入。
因此，选股和买入是两回事，深度价值投资者分选股跟踪和实施买入两步进行，能使自己的投资更有信心，也更为精准。
选股以定性分析、判断企业经营发展为主，以企业基本面和行业地位为研究重点。而买入是对选股结果进行估值、跟踪判断后确定的操作策略。我不喜欢用软件数据量化选股，喜欢挨个翻看公司F10，先定性分析：
（1）企业地位如何？企业文化和成长历史是怎样的 ？
（2）企业净资产收益率和毛利率是多少？
（3）企业产品受众群体是？
（4）历年分红情况如何？分红持续性怎样？波动的原因以及趋势怎样？
（5）高比例送股后企业的分红额是否能跟上？
（6）企业的竞争对手是谁？该企业为什么优于对手？
（7）企业构筑的壁垒如何？在哪几个方面？
（8）企业受技术革新影响大吗？
（9）产品销售范围如何？消费者评价如何？
（10）在上一次经济危机或大熊市期间，企业业绩波动情况怎样？有何特点？
然后再去读读企业最近年度的季度财报，重点要看阶段性的发展总结陈述。最后，根据历史熊市最低点价格的估值情况，再来看看心仪的买价是多少，接下来就是等待，耐心等待价格出现惊人的“错杀”。我认为这才是价值投资者研究、跟踪企业的诀窍所在。深度价值投资者绝对不会在盘中一时兴起，随意选择一只不熟悉的概念股马上买入。
选股完毕，可以将备选股票放入股票池长期跟踪，也许选股入池和真正买入之间相隔数月乃至数年。实际投资操作之前，一方面按自己的研究制订投资计划，另一方面必须要确定一旦发生错误或突发意外时的应对措施。所以我们必须针对自己股票池里的股票制订买入计划，采取买入行动前还要不断对其基本面和价格进行跟踪。不能在具体操作时临时起意。
股票市场是受无数因素影响的，所以定性选股入池时只能有大概方向，先不用考虑是否能买上，需要进一步慢慢观察研究。在具体买入操作时必须进行细致的性价比研究，制订切实可行的投资计划，并研究对可能的失误的防范措施和补救策略。在任何时候都不可以将全部力量放在一个研究对象上，要学会用适度分散的组合来降低小概率错误发生时的影响。
二、价值投资如何对待“有知”和“无知”做投资所依据的全部理念和信息可以划分为“有知”和“无知”两个部分，“有知”部分就是我们确切知道的简单大规律、投资常识和已知公开信息，其余皆为“无知“部分。而诚实求真是价值投资的最基本品行，对市场运行任一个阶段的估值状况，我们都可以用持有股票或现金的仓位来阐述自己对于那些“无知”部分的真实理解，尽可能不带有过分夸大的情绪化思想。
对待“有知”部分要严格遵守或认真研读，而对待“无知”部分则要在严防风险之下顺其自然发展，不妄自揣测。通过这样的划分可以严肃认真地制定投资策略，树立行动指导思想，投资也就变得简单而易于掌握了。
我们必须明晰，坚持理念“干货”永远强于找到某只牛股！绝大多数人不喜欢常读、常思投资理念，而喜欢送到嘴边的具有干货性质的企业分析，其实仔细想想，即便当年巴菲特将可口可乐、宝洁、吉列、运通等股票干货一起送到你嘴边，即便当年段永平将很便宜的网易股票送到你嘴边，即便将当年A股市场30多元的贵州茅台股票也送到你嘴边，但若没有强大的理念和投资系统，你又如何能吃得下去？即便是勉强吃了，也有可能不到中途就全盘吐出了，恐怕给你再庞大的资产升值的机会，也无福消受！为此，作为专业投资者，必须打造强大的投资思想理念，其重点就是对“有知”的严格遵守、对“无知”的小心防范。
比如，历史上持续10年以上高分红的行业龙头，将来持续高分红、坐稳龙头的概率相当大，而且其有能力抓住行业机遇稳健发展的概率也非常大，因此这样通过对于过往的“已知”做定性研究判断，你就能很快知道哪些企业是你该关注的，接下来对照过去“已知”的熊市历史底部的估值水平状况去评估价值，你马上就会知道该出价几何。
但是我们并不会坚决抛弃那些无法预测的“无知”部分信息，我的价值投资好友@sosme小窝的微博里讲道：“你不能预测，但你可以准备，我们永远不知道未来会发生什么，但是我们可以为各种可能性做好准备，减少它们所带来的痛苦。”在深度价值布局时期，我们会优先考虑那些最坏的状况，然后以最坏的状况发生时所遭受的损失，在保持浮亏最小的前提下，来逆推目前所应该持有的仓位大小。在严守“有知”优势的基础上，明确杜绝“有知”风险，同时严防“无知”风险对投资造成的伤害！
卡拉曼经常保留多达50%以上的现金储备，这告诉我们，面对“无知”部分，我们需要全面准备，以大量的现金来安稳应对市场的各种复杂情况。但很多投资者最喜欢在本属于“无知”的部分徘徊，其表现为：每当遇到新热点、新变革的潮流企业就会无所顾忌、丧失理智地投入，见涨说涨，见跌说跌，永远像设赌局一样，围绕着下一季度的政策和宏观经济走势下注。
作为普通投资大众，最应该牢记格雷厄姆的教导：“我认为那些所谓的成长股投资者或者一般的证券分析师，并不知道应该对成长股支付多少价钱，也不知道应该购买多少股票以获得期望的收益，更不知道股票价格会怎样变化。而这些都是基本的问题。这就是为什么我觉得无法应用成长股那套理论来获得合理的、可靠的收益。”面对“无知”，加倍小心才是正途！
我的总结是：不拒绝买入确定性强的成长股，但也绝不为成长股支付过高溢价。
三、保守预期会给你带来更多的快乐和机遇如果你坚持深度价值投资三年以上，你会发现那种从容不迫、运筹帷幄的复利，是保守主义带给你的惊喜。这样坚持数年，不断累积的持续收益是无价的。
成功的投资者一定能实现物质与精神双丰收，因为投资不是只争朝夕的活计，但这和决然流淌的时光相抵触，人们一夜致富的心理来自于对自身日益老去的恐惧，于是对及时享乐无比神往。做投资只有解决信仰和世界观问题，才可能修炼好投资性格，获得踏实稳定的投资心态。投资的目标不仅是积累物质财富，更重要的是传递一种精神财富。
有投资者时常会说：“这几个月随便做点啥都有10%或20%以上的收益。”但我要说，若论“随便”的话，同样向下二三十点的波动或血本无归的交易也很常见。做资产管理需具备厚重的责任感，管理者必须有感恩回报的绝对收益精神，可不能随便用“随便”这个词。
不管做实业还是做投资，面对诱惑有时觉得进退两难、举棋不定，那是人的本性使然。抵御人性的弱点确实很难，它像拦路虎一样时不时给投资者出难题，这正是绝大多数人不能将事业做到极致的重要原因。从历史背景和个人运气上看，我们很难成为下一个巴菲特，但这并不影响我们拒绝诱惑，进行保守的价值投资，获得稳健的复利收益，也并不耽误我们踏踏实实地进行幸福投资。
因此，投资和人生一样，保守一小步，快乐一大步。
四、给资产以合适的时间配比作为一个理性投资者，别怕在熊市极度低落区域的“幸福”中挨套，但必须要避免大部分股票资产长期被套，手里要随时有不错的现金流。为组建一个健康的组合，投资者必须能主动掌控组合的价值走向，这就是巴菲特“永不亏损”规则中透漏的重要信息之一。
但是我们的投资必须对得起时间，给资产以合适的时间配比，避免付出太昂贵的时间成本。这就需要我们在从定性选股到深度价值买入、持有直到过激泡沫出现的过程中，弄清楚以下两个问题。
（1）时间如何酿造财富？
时间是能够长期稳健经营、不断成长的优质企业的朋友。挖掘深度价值，需按照好企业的安全边际，让时间馈赠更多惊喜。
（2）时间如何逐步毁灭财富？
时间是高估值、炒概念的企业的敌人。短线投机者和赌徒都是等不起的人，财富也不会进他们的门。
相信大家都有体会，一笔丰厚的财富，当你85岁的时候才拥有和你35岁时就取得，对人生的积极影响截然不同，因此必须重视时间成本。但并不是说让大家放弃长期投资的好理念，去追求短期的市场博弈，放弃耐心去寻找快速发达的疯狂之路，“赚快钱”和“快赚钱”的思想会使你的投资之路变成迷途，结果反而付出高昂的时间成本！
在不断的努力学习中，只要把握好了时间的机会成本，在正确的时间里走在正确的路上，用不紧不慢的收益速度，用深度、保守做后盾，就能靠时间长期累积财富，获得非凡的收益。假若你因为觉得与大众为伍才算安全，采取大众思维，求快而冒险，在充满诱惑和刺激的“高速公路”上飞奔，只图一时之快，让情绪变化左右理性的思考，则很难坚持马拉松式的投资旅途。
如果没有严格选股、认真等待深度价值的精神，做安逸的随手交易，投资成功便是遥遥无期。任何时候，任何类型的投资者都不能忽视的是：投资以外的压力要远大于投资本身的压力，长时间的挣扎可以拖垮很多人。
投资失败，无外乎三个原因。第一是从众心理，第二是懒于思考，第三是未找准方向。让深度价值追求保障你的投资安全性，让优质企业的稳健成长带动长期收益最大化，让有效的仓位管理落实你的保守策略，给资产的时间成本以最佳配比，做更有效率的深度价值投资。有了独特的思考角度，在不断研究学习的基础上，你才有可能将自己的投资做得出类拔萃。
五、深度价值投资者的13个信条每一项成功的事业伊始，行事者都会有基础的原则和信念，也就是在其奋斗的整个过程中必须重视遵守的准则。以下总结了13个做深度价值投资的重要信条，每一条都值得细细研究和感悟。
1．时间
时间累积财富，无心胜于有心。
解释：走在正确的路上，然后靠时间去赢得复利收益。所谓无心，就是专注于简单的规律，不能被市场所诱惑，不用太钻营各种繁杂信息，大道至简，在大量短期的信息上难得糊涂，不耍小聪明。
2．消费
在人口消费大国，消费类成长股中必出最牛股。
解释：消费是社会发展、进步、成长的支柱，那些在消费领域中地位突出的优秀企业一定是最需要我们跟踪关注的。
3．算账
一天一算账的持股者赚不过一月一算账的，一月一算账的赚不过一年一算账的，所以我们争取十年才算一次账。
解释：券商统计显示，长期来看大亏特亏的多半是交易频繁者，长期收益名列前茅的大多是较少交易的稳定投资者。所以，我们必须抵御交易诱惑，不要总是把成本和短期波动放在心上。
4．股东
如果炒来炒去的回报率赶不上最会赚钱的优质企业的回报率，那你还不如老老实实地做它们的股东好了。
5．成长
我们之所以不太关心买进时股票的价格，是因为我们选择的最优秀上市公司几乎在每几年间市场价格（复权）都会创出新高，股价长期向上的主要原因只能是企业的长期稳定成长。
解释：不苛求企业始终高速成长，只要有稳健的螺旋式波动成长就很好。
6．选股
不想当将军的士兵不是好士兵，不去努力选择具有数倍收益能力的标的的投资者也不是最好的投资者。
解释：虽然我们放低了收益预期，能达到长年满意的复利收益就很不错了，但是选股入池一定是个严格精细的活，我们需要的是有持久成长能力的优秀企业。
7．思维
市场极度恐慌之时恰是价值投资者过节的日子。我们的思维总是与市场大多数人的思维背道而驰。
解释：为什么我们总在老调重弹逆向思维？因为这是价值投资的本质思维，而且这也并不容易，能距离大众远远地思考问题，需要勇气和智慧。
8．心境
我们给客人以热心，我们给亲朋好友以关心，我们给自己以虚心，我们给投资的企业以耐心，我们给恐慌的市场以爱心，我们给国家以信心，我们给事业以专心，我们给自己的高收益以平常心。
解释：投资者的情绪管理很重要，好的投资手段实施不到位、收益不理想，大都是“情绪”惹的祸。
9．幸运
感谢这个时代，让我们能如此近地接触到中国最优秀的企业，并可以幸运地做它们的股东，我们深感自豪。
解释：与国家的发展相融合，与好企业的发展为伴，这是我们普通人跟上时代的最佳选择。
10．健康
我们之所以不愿意在市场上炒来炒去，而选择坚定做深度价值投资，稳健的长期复利是目的之一，此外还有一个更重要的目的是用减少交易和心平气和来保证长期的身心健康，只有这样才能有效地延长自己的投资寿命。所以深度价值投资是一举多得的“好买卖”。
11．遗忘
那些极少数顶级优质股票，具有可长期持有特性。在市场大部分潮起潮落中，我们甚至可以把自己的账户和股份遗忘。因为它们的成长是长期的，其间有平缓也有突进，是几乎不可预测的，过后你才会发现：它们在成长之后还会成长，在被高估之后还会被更高估。将最好的企业长期遗忘也是一种比较理想的投资方式，或者“持股守息，等待过激”，只在极少数情况下出手交易。
12．聪明
那些日常生活中表现极聪明，做投资却节节败退的人，他们背后隐藏的是小聪明加上极自负；那些日常生活中表现略显愚钝，而做投资却节节胜利的人，他们背后隐藏的却是大聪明加极仁厚。
解释：聪明如何界定，只能看长期复利水平。活得长、收益满意就是投资中的大聪明。
13．气魄
真正的价值投资者需要有大气魄，深刻的理论派和多愁善感者做投资往往会陷入误区，看上去像傻子一样执着于一念的投资往往很有效，紧握中国顶级优质公司的股票，没有什么技术要求和政策指导，只有社会发展、生活进步的客观需要。
六、如何正确面对自己的失误？在面对投资错误上，巴菲特有一句话是比较客观的。在投资康菲石油失误后，他说：“这是我犯的一个错误，过去我会犯错误，现在以及将来都有可能不断犯错误。”可见投资中的错误或失误在所难免，如何面对自己的投资失误是任何投资者都不可回避的重要工作任务。
虽然巴菲特在数十年的投资生涯中也常犯错，但是却没被任何错误压垮，而且还给了投资人20%以上复利的答卷。更值得钦佩的是，巴菲特总是会坦诚公布自己的错误，并积极总结和自检。
巴菲特的投资失误无非源于以下两点。
（1）没有遵循深度价值原则。
2008年，巴菲特在高价位买进了大量康菲石油的股票，仅仅是因为与许多人有一样的“感觉”，而抛弃了“恐慌买入”的深度价值原则，并认为作为对未来能源的投资，石油价格的上涨有可能是长期的。这是个很糟糕的投资，导致伯克希尔·哈撒韦公司损失了数十亿美元。我们从巴菲特后来的总结中知道，好公司、好价格才是价值投资买入交易的重要法则。
（2）定性分析不够。
巴菲特在对美国航空公司和德克斯特鞋业公司的投资上表现出对企业定性分析不够的失误。前者是被高增长的收入所迷惑。巴菲特在2007年给股东的信中指出，有时候企业看起来在收入增长方面不错，但是在该过程中需要大量资本投资才能实现增长，导致股息派发很艰难。投资者的投入很难有最佳的回报，反而要与企业一起背负沉重的规模消耗。至于后者，由于并没有一条持久稳固的护城河，难以保证其持续的高利润，反而会引入更多的竞争者，使得被投资的公司处于不利地位。
我们思考巴菲特的定性分析，精简总结如下：定性分析就是对企业的行业地位、产品忠诚度和受众范围，以及企业经营能力和保障等基本面要素进行的分析。比如企业现金流特性、长期净资产收益率、行业周期性和发展阶段、竞争格局、在产业链中所处的位置、护城河、成本优势、企业未来成长轨迹、管理层水平和公司治理分析等。
为什么一个也会犯错误的巴菲特能成就那么辉煌的成绩呢？最主要的原因是巴菲特所犯下的错误只是在某一小笔投资上的，这很重要。因此，深度价值投资理念中的组合投资与分批交易，就源于巴菲特对待错误的保守观念。将具体的错误分类，然后寻找预防和挽救的最佳路径，保证尽可能不出现整体组合的大范围问题。经过不断查漏补缺，不断总结教训，又能升华、坚定自己的已有理念。
巴菲特坦然面对自己的错误，从不遮掩，这有利于明晰事物本质，永远抱持对自己严格俭省的态度，客观面对成败。巴菲特不居功自傲，有不断学习的精神，该坚持的坚持，该改进的改进，能够特立独行，也能够多听反对者的意见。
现年74岁的彼得·林奇也曾总结过自己的失误经历，他说自己太早卖出了家得宝和邓肯甜甜圈的股票，因为它们当时都涨了快50倍了。关于投资交易的失误，彼得·林奇会引用华尔街最古老的谚语：“卖掉赔钱股，抱牢赚钱股。”林奇还写道：“拔出鲜花和浇灌杂草这种错误很容易犯，要逆向而行。”
可见，出现投资失误是再正常不过的事，但是面对众多失误，投资大师却依旧取得了骄人的长期业绩。这就体现了我们必须掌握的“价值为本、保守为魂”的基本原则，精选股、组合式买入深度价值，让价值和成长推动组合市值稳健上升。
七、价值、可获得性以及持续性霍华德·马克斯谈起过，最值得投资者关注的是“价值、可获得性以及持续性”。在我们进行具体投资时，除了必须努力在价值研究上深下功夫，还要考虑如何从二级市场上持续获得利润。也就是说，如何利用深度价值的理念，完成长期的复利收益任务。可获得性要求对市场行为谙熟，而不是天马行空地臆想和猜测，要能在理念的指导下，利用市场大众不断出现的集体错误行为，制定出切实可行、简洁有效的投资策略，来进行利润累积。持续性要求以规律性的、能够反复出现的、足够大的“长期价值套利空间”为投资对象，以能够大概率获胜的常识基础作为投资理念依托，而不是以偶然的幸运和飘忽不定的信息作为投资策略的基础。
因此，我们在自己的投资中，要尽可能不去太关注短期的波动和千变万化的市场新闻，也自然不会为短期的业绩表现好坏而沮丧或沾沾自喜。理性投资者一定要埋头研究企业，探讨价值以及未来长期收益的可获得性和持续性问题。
投资中关注太多琐碎的事情，丢了价值标尺，很容易误入歧途。如果你小心翼翼地努力躲过暴跌，寻求不可持续的“幸运”，也极有可能很难守得住上涨带来的滚滚利润。道理就这么简单：若该糊涂之时不糊涂，那么就很有可能在该聪明的时候犯糊涂。
卡拉曼曾说过：“试图择时并等待底部到来总是不乏诱惑性的（仿佛它的到来无人不知），而多年以来的实践则证明，这种战略具有极大的弊端。历史上，市场处于最低谷和反弹期间的交易量极小，而当市场恢复稳定、经济开始复苏时，来自其他买家的竞争就会愈加激烈。另外，市场脱离底部的价值反弹过程往往异常迅速。因此，投资者应该学会在熊市的剧痛中持有仓位，并深刻意识到物极必反的道理；事情在好转之前，往往会变得更坏，但我们无法给出时间表。”
这句话表明，如果你放弃了对“价值、可获得性以及持续性”的研究，放弃了对大规律的认识，就很容易丢弃模糊的正确，从而陷入精确的错误中。
为什么价值投资者要有超常的耐心呢？詹姆斯·蒙蒂尔在书中说过，如果严格按照“格雷厄姆-多德市盈率”13倍时买进会发生什么？这也许是市场对价值投资者的诅咒：市场在突破13倍市盈率之后继续下跌的平均幅度是17%，市场在低位徘徊的时间是9个月，而恢复到买进价格的时间是17个月。我想说的是，这算不上什么灾难！即便是市盈率基准再下降一些，大体恢复买进价格的平均时间也需要17个月。
价值投资需要的是一段马拉松式的长跑，只跑了2千米，胜出200米的又怎么能趾高气扬呢？最踏实的做法就是：认准前方不动摇，迈好接下来的每一步。
很多投资者不是不明白价值投资策略的正确性与有效性，却总会在关键时刻因缺乏耐心而离开具有简单“可获得性和持续性”的最优策略，试图“灵机一动、寻找捷径、攀爬峭壁”，把自己置于似乎能“一步登天”的险境。事后细细琢磨一下当时的心态，往往只是因为耐不住寂寞或想寻求刺激。具有最大诱惑力的标的往往都缺乏价值基础，现实中也没有超越“可获得性和持续性”的投机手段。
八、卓越的投资不是单一的举动，而是习惯投资者的所有行为大多逃不开自己性格因素的影响，性格是支配投资者行为习惯的主要动力，虽然机构投资者都有风控或严格投资纪律的约束，但是很多投资分析都无时无刻不在体现着分析决策者的性格因素。俗语说：性格决定思想，思想决定习惯，习惯决定命运。
习惯是一贯的、不知不觉的本性反应，习惯的好坏左右着投资的成败。投资大师迈克尔·莫布森说：“投资理念是一种秉性，而不是什么天分或智商的问题。事实上，理想的秉性永远是智商和天才的克星。一旦你为自己构建起一个坚实的理念基石，其他你所需要具备的东西，无非是勤奋、专注、耐心和历练。”
深度价值投资的好习惯无非是寻求价值深度、贯彻保守理念，比如坚持较低收益预期、坚持有效的控制仓位措施、坚持等待最优秀企业被“错杀”的时机、坚持保守态度而不去预测市场、坚持做快乐的投资。
投资习惯的养成并不容易，好习惯为我所用，投资变得轻松而利润充盈；坏习惯一旦养成，不仅会侵蚀我们的收益，还会危害投资者的身心健康。好的投资习惯的养成分三个步骤：
（1）强制阶段：建立投资系统和投资约束机制，投资过程多自检自律。
（2）反馈阶段：不断因遵守规则而获得收益，使投资行为沿着正确轨道行进。
（3）自觉阶段：学习、实践、总结形成规律，让好的投资思想成为习惯、守规成为自觉。
经过这三个步骤，就能使自己的投资变得简洁而有秩序、高效而可持续。
多数在市场上不具备好习惯的人，到头来也就是忙忙碌碌一场空。投资水平是由你的投资习惯决定的，因此只有从自身做起，慢慢培养赢家的思维习惯，你的投资之路才可能是光明的！
九、投资须“两立”性格决定人的思考深度，所以多数情况下投资不能寻找感同身受者来相互支撑和安慰。绝大多数时候投资是“一个人的战斗”，你的所作所为可能只有你一人理解，你的行事逻辑可能只有你一人领会。因此，有依赖思想或内心不足够强大的人很难走完这个孤独、乏味而又艰辛的旅程。
投资如教育。教育的“两立”至关重要，那就是自立和立志。投资一要争取自立，学习独立思考投资问题，不可人云亦云，现成的果子不好吃。二要立下大志，以投资大师为榜样，结合自身条件，总结出自己的投资正道。有了投资大志，始终走投资正道，用长远眼光看投资问题，就不会被一些眼前的短期利益所诱惑，就不会被当前的曲折和困难所吓倒。
其实，投资伊始我们都还不成熟，时不时会闹闹情绪，且依赖思想严重，不知道何为风险。这个市场无非就是筹码互换、你来我往，每当有一只麻雀变成了凤凰，就一定有大批的凤凰变成了麻雀。只要你花掉现金买入股票，这部分资产就不由你说了算了。上市公司的经营绩效是你手里的股票长期价值的唯一依据，明白了这个道理，才是真正了解投资的开始。
如果投资者总盯住一些“妖孽股”，就会一叶障目地以为股市江湖险恶异常；如果投资者总盯住短线的上下起伏，就会以为股市是一个大的资本赌场。着眼大局，你就会看到有那么一大批上市公司，不仅兢兢业业地经营，还老老实实地分红，步步为营地成长。所以，眼光和视角决定你的投资命运。只有学会自立和立志，投资者才会有自己的视野和格局，才会以大视野来定大方向，以大格局成就大未来。无论你持有的资金多少，都要仿效“国家的平准基金”的操作模式，眼光放高、放长远：只在极端恐慌时出手，只在沸腾过热的市场上抛售以平抑过高估值。
很多投资者之所以收益不理想或亏损，是因为没有投资大志向，依赖思想严重而缺乏自我独立解决问题的能力，常舍弃足以能够成功的大概率事件而不断跳转到小概率事件上，因为小概率事件似乎收益更快、更多、更刺激，也更具诱惑力，而大概率事件往往需要较长时间的坚守而备显枯燥乏味。因此，很多人甘愿为了交易而交易，只有极少人愿意进行长期复利的累积。结果一样的时光流转，有人蹉跎，有人收获。
本书只提供了一些深度价值投资的线索，从基本面出发，客观地解释了价值投资的长期可行性，在这条路上，立下大志和学会自立，才是大概率成功的基础。我也仍在投资之路上修行，不断潜心学习，不断修正投资中的不足，相信读者也是同道中人。让我们一起向那些严守安全边际的价值投资大师们多学习，这条路虽然历来都人迹罕至，但好在有你的相伴！
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