第89页 | 雪球名家带你价值投资(套装共6册) | 阅读 ‧ 电子书库

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误读77:估值时需要注意什么问题

讨论: 务必记住六个要点。

既然巴菲特没有告诉我们他如何具体计算一家公司的内在价值,接下来的问题自然是:我们究竟应当如何做呢?其实我们也没有什么具体答案,连巴菲特都回避的问题,我们也就别自告奋勇地往上顶了。不过,以下六个要点可以提出来供大家参考。这些都是从巴菲特历年的致股东的信中找出来的。

要点一:选择普通价格的出色生意,而不是出色价格的普通生意。(参见巴菲特1979年、1985年、1987年、1994年和2000年致股东的信)

要点二:估值时,你是企业分析师,不是宏观分析师,也不是证券分析师。(参见巴菲特1984年致股东的信)

要点三:内在价值是一个大致的估算值,不是精确值。(参见巴菲特1990年和2000年致股东的信)

要点四:估值的两个基本前提,坚守自己的能力圈和留有足够的安全边际。(参见巴菲特1992年和1999年致股东的信)

要点五:注意估值因子的变化,比如利率。(参见巴菲特1994年致股东的信)

要点六:定量分析+定性分析。(参见巴菲特2005年和2006年致股东的信)

还有一点需要提出来供大家参考。巴菲特曾经说过(大致意思):没有任何数学公式可以救你,你必须要懂企业。其实我们也一直有相同的看法。公式摆在那里,填入数字,估值就出来了。但填入什么数字,则是一个需要仔细斟酌的问题。你如果不“懂企业”,最后计算出来的“数值”,恐怕多半只是海市蜃楼而已。

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