第15页 | 巴菲特的投资组合 | 阅读 ‧ 电子书库

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巴菲特与现代证券投资理论

尽管巴菲特将主要精力集中在伯克希尔-哈撒韦公司的生意上,但他同时也密切关注着股票市场。当大多数投资人士将1973~1974年视为衰落损失的阶段时,巴菲特作为格雷厄姆的学生看到的却是机遇,并且他知道什么时机行动。

巴菲特在斯坦福法学院(Stanford Law School)举行讲座时曾描述过他投资《华盛顿邮报》(The Washington Post)的原因。正如在《杰出投资家文摘》中的专题报道一样,巴菲特后来回忆说:“1974年我们以8000万美元的估价购买了华盛顿邮报公司。在当时,如果你问100位分析家中的任何一位,该公司值多少钱,他们都会无可争议地说值4亿美元。然而,按照β值和现代证券投资理论,我们没有按照我们的估值,即8000万美元买下公司,而是仅以4000万美元就买下了,这是一件很冒险的事。尽管公司实际值4亿美元,但是它可能会有较多的波动,他们正是在这点上输给了我。”

对华盛顿邮报的购买是一个清楚的信号,它预示着巴菲特已经踏上了一条与多数人士所走的完全不同的路。他对现代金融投资理论的三项主要要素也持有自己清醒的看法。这三项要素为:风险、多元化以及有效市场。

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