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风险扮演的角色
有效市场假说解释了随机漫步存在的原因。该理论认为股市极善于根据新信息做出调整,因而谁也不能胜人一筹预测到股市的未来走向。由于专业投资者会采取各种行动,单只股票的价格便会快速反映出所有可获得的信息。因此,选对出色的股票的可能性,或预计到市场总体方向的可能性,都是均等的。你与类人猿、你的经纪人甚至我都一样,猜测的结果均无甚差别。
“嗯,我觉得有点不对头。”塞缪尔·巴特勒(Samuel Butler)很久前这样写道。市场上有人在赚钱,有些股票也的确比其他股票表现好。常识表明,有些人能够战胜市场,而且确实战胜了市场。这并非全靠运气。对于这一点,很多学者表示同意,但他们认为打败市场的办法不是运用高人一等的洞察未来的能力,而是承担更大的风险。风险且只有风险,决定了收益高于或低于市场平均水平的幅度。
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