已读86%
预计阅读本页时间：-
预计阅读本页时间：-
你想要那样的债务吗
回购协议和保证金借款已经非常成熟。现在，投资者利用回购协议，将证券或金融工具（包括不良债权）做抵押大量地借入资金。
投资者通常将将资产收购设计成总体收益互换。按照图A-1所示，投资者取得资产的投资回报（包括收入和资本增值），同时向交易商支付保管资产的费用。投资者一开始交付少量的金额，如果资产的价值下降，投资者将交付更多的保证金。实际上，交易员利用交易商的资金购买了这项资产。在优惠的政策下，人们对流动性十分乐观，而且对那些设置低保证金的模型信心十足，因此在经济活动中肆无忌惮地使用抵押贷款，增加可动用的流动性和杠杆系数。
广告：个人专属 VPN，独立 IP，无限流量，多机房切换，还可以屏蔽广告和恶意软件，每月最低仅 5 美元
图A-1 总收益互换
银行将抵押游戏变成了资产负债表外金融工具——套利或管道载体、结构化投资载体。按照图A-2所示，这些载体购入像AAA级或AA级的CDO等高等级证券，然后用它们来发行短期债券（通常是向货币市场基金发行商业票据）。截至2007年，美国市场上有1.2万亿美元的商业票据属于资产抵押商业票据，占商业票据总额2.2万亿美元的53%，而另外50%左右的商业票据则属于债务抵押商业票据。
图A-2 资产负债表外管道结构
