越权行为

每一次和衍生产品交易有关的重大损失都和后台运营失灵有关系，也就是运营风险。后台失灵最有名的例子和英国政府有关。1988～1989年，伦敦的汉莫史密斯区和富勒姆区跟交易商签订了500多份衍生产品合约，总价值60亿英镑。这些交易并没有设置头寸，目的是为了投机英镑利率，从中获利。这些区政府卖出了大量的期权，以为期权费是“白捡的”。它们一直卖出期权，将钱用于市政工程。汉莫史密斯区的做法很受欢迎，其他地方的区政府也开始效仿。

英镑的利率并没有像区政府预期的那样变动，区政府遭受了巨大的损失。区政府没有钱还债，于是银行就将其告上了法庭，希望能够得到简易判决。但这里有个法律问题。汉莫史密斯的审计员提出这些交易超越权限，因此没有法律效力；地方政府无权进行该项交易。也就是说这些交易从一开始就是无效的。莫里森当初为印度尼西亚人辩护的时候，也许曾经考虑过这个理由。

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法院认可了审计师的说法，判定所有的互换/衍生产品交易，如果不是出于管理利率风险的目的，都超出了当地政府的权限，因此无效。最开始的法律意见书认为当地政府有权进行交易，所以交易商才与之交易。法律意见书是从“总体”和“乐观的”的角度看问题。法院对此有不同的看法，认为法律意见书看问题的角度没有依据。交易商损失了6亿英镑，也尝到了衍生产品法律风险的苦头。

运营失灵最离奇的案子和英国一家商业银行有关。一名基金经理越权投资，给客户造成了几亿英镑的损失。等到案子开庭的时候，这名经理已经做了变性手术，以女性身份出庭。在法庭上，如果对方不以她新的女性名称呼她，她拒绝回答问题。