第一章 二十世纪最成功的价值型投资人

如果你在1956年交给巴菲特一万美元，时至今日，你可能赚回二亿五千万美元，而且还是税后盈余，这笔天文数字是在扣除所有税金，手续费以及其它费用后得出来的，

如果你当年投资了巴菲特合伙企业(Buffett Partnership)，该公司于1969年解散，你可以选择再投资到同样由巴菲特经营，现仍持续运作的波克夏公司在道琼工业指数连涨十倍的时代，你的资金却可以获得25,000倍的盈余，而且道琼所显示的还是税前的盈余，没错，如果波克夏以每股七万美元卖出，在扣除税金手续费与其它费用后，你原先投资的一万美元，可以净赚二亿五千万美元，这绝对不是打字排版的错误

当年的合伙企业时期，必须支付若干手续费，若是不计所有手续费税金与其它费用，这一万美元则可获得超过三亿美元的利润巴菲特与波克夏，低价买进，绝不卖出，的策略，实在叫人难以置信，人们之所以存疑，是因为大部分投资人无法做到处变不惊，因此他们无法想象，自己可以赚进数百万美元，甚至上亿的财富，这和马克吐温的名言有异曲同工之妙，真实当然比小说奇怪，因为小说至少比较合理你是否未能躬逢其盛，若是你直到1965年巴菲特接手波克夏后，才开始投资，当时波克夏的股价仅在十几美元之谱，到了1998年，波克夏的股价已飙高到七万美元，今天也可以获得七千万美元的获利，同期间的道琼指数从当时的1,000多点到现在的9,000多点，不过只涨了九倍巴菲特先透过合伙企业，再透过波克夏，建立起一个超乎所有人想象的金融帝国，波克夏原来是位于新英格兰的一家纺织厂，现已不复存在，但如今巴菲特与波克夏却拥有数家全球赫赫有名大企业的股份，其中包括可口可乐8%的股份，价值约150亿美元

广告：个人专属 VPN，独立 IP，无限流量，多机房切换，还可以屏蔽广告和恶意软件，每月最低仅 5 美元

如果你因投资成功而成为百万富翁，那么你可能会好奇，巴菲特因为投资而变成什么，答案是，他变成亿万富翁的好几百倍，巴菲特没有继承任何家族遗产，而他现在拥有波克夏38.9%的股份，如果加上他太太的持股，则为42%，波克夏是一家投资控股公司，拥有大量股票，债券，现金，白银，和数家营利事业巴菲特持有波克夏股份相当高比例的股份，所以从许多方面来说，巴菲特就代表波克夏，波克夏诚然是巴菲特亲手塑造的产物，他称波克夏为自己的画布，我非常喜爱我的工作，每天早上去上班的时候，我都觉得自己好象是去Sistine教堂作画一般(位于梵谛冈，建于1475年至1483年，1508年至1512年期间，米开朗基罗曾在其天花板上完成最后的审判壁画)巴菲特说，我希望在公司运作方面，我的画布能起示范效用，供他人效法，巴菲特在他的画布上大笔挥洒，划下无价的投资美景，巴菲特可说是企业界的米开朗基罗

综观波克夏的历史，几乎就是全美企业界的竞争史，在金融界赫赫有名的巴菲特，在1991年拯救华尔街所罗门公司之前，对大部分的人而言仍然是个陌生的名字，内布拉斯加的奥玛哈可粗略算是美国国土的中心点，内州居民常自我调侃说，他们只有两个季节，冬季与施工季，巴菲特的办公室，就座落于奥玛哈城中一栋毫无特色的大楼里，他就在这小小的空间，管理美国最大的企业之一多年来，巴菲特常在他的办公室里阅读，思考，并且为股东创造了数十亿美元的价值，使得许多早期投资人成为千万富翁，波克夏的股价也远远超过所有在纽约证券交易所交易的股票，与1965年波克夏以12美元出售的价格相比，简直有天壤之别

巴菲特到底是如何在40年之内，让手上的资金成长二万五千倍的呢，巴菲特说，我们喜欢单纯的企业，他指的是不会有太大变动，而且具备旺盛竞争力的企业，巴菲特是个坚持不懈的企业购并者，他喜欢买进，不喜欢卖出，他会刻意避开有某些特质的企业，例如有大型工厂，技术快速翻新，产品日新月异，以及需要提供庞大退休金的企业

简言之，他以流星划空的速度，将他投资的财富如滚雪球般越滚越大，以价值为取向，马拉松式的长期投资手法，是他的注册商标，他如何运用这些原则以获致辉煌战果的过程，更是令人叹为观止在巴菲特合伙企业营运的13年内，除了历经几次严重的熊市外，从来没有一年亏损，相反地，巴菲特合伙企业的年报酬率高达29.5%，扣除自己那一份之后，剩余约24%的利润则由其它有限责任合伙人分配，长期下来，巴菲特开创了一个具备永恒价值，规模庞大的企业低价买进，长期持有的投资策略

巴菲特是经过几个牵涉广泛，举世震惊的决策，将波克夏建立起来的，他一半以上的资产净值，来自于约莫十来个大型的投资，巴菲特总是在不景气的时候以低价购入股票，然后长期持有，对某些人而言，长期是指交割日或是下一季盈余公布之日，但巴菲特却不然，他手上的持股大都已握有数年，甚至数十年，无论行情好坏都沉着挺过，以等待远方一个更光明的未来，说到投资，巴菲特算得上是马拉松健将，而且现在依然十分活跃，随时伺机撷取世界经济大饼他口中所谓稳操胜券的投资方式，就是将持股束之高阁，他将钱放在最有信心之处，然后无论时机好坏，都处变不惊的久握不放，他说，我们最偏爱的持股期限是永远，这种心态显然和一般投资人迥然不同，投资人总爱说，我不会久抱不放，然而巴菲特想买的却是经过几十年岁月仍然屹立不摇的企业除了所累积的大笔财富，以及波克夏拥有的企业，股票，债券与现金的总价之外，巴菲特所拥有的是更伟大的价值，他创造的永恒价值是一种风范-一种如何用正确的方法做事，如何用合乎道德合理简单又实惠的方法做事的风范，举例来说，他绝不容许浪费

如果巴菲特付给自己年薪一千万美元，波克夏的股东可能不会提出异议，但是过去十七年来，他的年薪一直维持在十万美元(没有其它的选择权，也没有其它的红利)，这使得他成为所有全美重要企业中，薪水最低的最高执行长之一，也因此轻易地就成为全球薪资与表现比值最佳的资金经理人，对波克夏A股股东而言，巴菲特以每股低于十每分的费用为他们工作，对B股股东而言，则不到一美分，而且除此之外，不用支付共同基金费用或是其它不公开的费用对波克夏股东而言，其眼前的光明远景是，巴菲特是你的伙伴，他为你工作，巴菲特不会拿股东的钱来为自己立碑，所以你看不到巴菲特大楼，巴菲特广场，巴菲特机场，或是巴菲特大道，也不见有人兜售波克夏股票，对于为股东创造史无前例的获利佳绩，巴菲特只会低调面对，甚至会告诉股东下一年度的报酬率恐怕不及前一年，巴菲特的一贯作风是，承诺保守，结果惊人他认为股票分割不能粉饰帐面，对巴菲特而言，股票分割是无意义之举，就好象企图让十张一元钞票的价值高于一张十元钞票的价值一般，巴菲特不喜欢不明白这个道理的股东，然而1996年波克夏宣布举行自助式的股票分割，产生了B股，或称之为波克夏宝宝，以A股的三十分之一进行交易，现在B股约有十四万名股东，波克夏没有专属的商标，除非你认为波克夏年会上贩卖的T恤和棒强帽上印的大把钞票就是该公司的商标而尽管波克夏有着傲视群伦的表现，及巴菲特显赫的声誉，但华尔街仍然相当漠视波克夏，几乎所有的分析师都不注意它，大部分的证券经纪人也从不把它介绍给投资人，很少报告将它列为值得买进的股票，许多热门公司的报告，也对它绝口不提，波克夏本身也不急于自我推销，你要自己去发掘该公司的年报，在波克夏迷眼中炙手可热，但外人却一无所知，这份看似平淡无奇的报告，既没有彩色或黑白的照片，也没有长条图或是曲线图，它是外界窥探波克夏世界的唯一管道，虽然缺乏光鲜亮丽的外表，但却价值不菲，你一旦读过波克夏的年报，企业界其它所有的报告都显得相形见绌，这份包含巴菲特写给股东的信之金融圣经，是企业界的经典，报告中有幽默，有常识，早年，巴菲特会在信封的背面记录错综复杂的金额事项，他在一个房间内进行他的事业，一向过着朴实无华的生活，坚持将营业成本压到最低，手上的现金要多，债务最好很少或根本没有，举例来说，他一直到将近三十岁快要变成百万有对企业和人性的洞悉，也有对波克夏旗下性质殊异的各企业经理人的赞美之词

巴菲特以生花妙笔，在报告中对多家为波克夏带来主要资产与丰厚股息(许多家的股息甚至超过十亿美元)，的大规模美国企业，提出宝贵意见，波克夏拥有的资产由一系列令人眩目的名牌组成，包括可口可乐，吉列，美国运通，迪士尼，富国银行，和旅行家集团，波克夏的年报呈现特殊的文学风格，及洞悉人性的机智与智能

波克夏的股东年会更是独树一格，每年春天，数千位来自世界各地的快乐股东，一起到投资界的圣地奥玛哈朝圣，巴菲特用五到十分钟的时间报告完公司业务之后，年会便告结束，接下来来是长达数小时的问答时间，波克夏年会散会，大会才开始没多久他就宣布会议结束，有什么问题吗? 问题可多着呢，通常非六个小时解决不了

简朴低调的生活哲学

巴菲特是个相当谦虚的人，大多数的时间过着简朴低调的生活，他形容自己的原则是简单老式且为数不多，他早年白手起家，但得到富裕家庭在背后鼎力支持，除了起步很早外，他还打算长期投身投资金融业，毕竟若你想集聚财富，最后几年才是真正的丰收期，如果巴菲特仅用他惯用速度的一半继续生财，在终止购并之日，可望坐拥全世界数十家最大的企业早年蓄着小平头的巴菲特，在他位于家乡奥玛哈，价值三万多美元的家里，以楼上的卧室和阳台，经营合伙投资企业，他在1958年买下一栋荷兰殖民风格的三层楼房，从此就再也没有搬出这里，他家附近的房子，现在价值约二十五万美元，不过和波克夏的盈余相较，这样的获利率实在是低的可怜也许你不相信，巴菲特住的地方算是奥玛哈的破落区，当初为了取得优惠税率，以吸引地产开发公司来此投资开发富翁之际时才挥霍一下，花了295美元为合伙企业买了一部IBM打字机，而且是标准型，而非比较贵的经理型

一向小气的巴菲特，偶尔会从财库中掏出一小部份为自宅加盖房间，包括在家里盖一座壁球场，他家的车库和玄关堆满了樱桃可口可乐，他以爱喝这种可乐闻名，他一向亲自买可乐，一次买五十打，因为这样就可以享有很好的折扣，也不用经常往返购买，他的节俭习惯帮助了波克夏遵循坚持底限的原则，他喝一罐可口可乐，只需花一美分的十分之一巴菲特在他简朴的办公室里，和身在洛杉矶的事业伙伴查理孟格(CharlesMunger)，联手操控波克夏的业务，他是这个业务范围与影响力遍及全美，甚至跨出美国的庞大金融帝国的神经中枢，巴菲特通常是在某个超级企业暂时被谜团恐惧或误解围绕时进场投资，他在1970年代中期，盖可GEICO几乎濒临破产边缘之际投资，这一笔庞大的投资，后来为他带来近四十倍的利润，现在盖可已完全归他所有

在能力范围内做投资

波克夏的重点教条之一是，下注金额要大，但次数要少，巴菲特有言，你要在自己的能力范围内运作，在生活中找到优势，然后朝此方面投资，全力出击巴菲特是简单与明智的标竿，是个天才，他将理性与常识视为最高指导原则，事实上，他的常识颇不寻常，就像是很多原因促使他买下大量可口可乐的股票，但最重要的原因是，全世界的人都会口渴，而根据过去的资料显示，凡是喝过可口可乐的人，一定会上瘾

他用以下的字眼来形容自己的工作，我分配资金，比较窈口的解释是，我的工作就是研究投资那个企业，投资谁，用什么价钱巴菲特蛰居于美国心脏地带，一个有牛排和玉米杆，宁静平和的地方，他的一生大部分时间都在此思考阅读，巴菲特说我们经常阅读，仅此而已，他还说，我们喜欢用合理的价格购买表现卓越的企业，巴菲特购买的对象主要是整个私人企业，或是上市公司的股票

巴菲特没有做的事，其实和他做过的事一样重要，虽然波克夏投资旅行家时有做程序交易，但巴菲特本身却不做，他不率尔以某家公司下一季的盈利做赌注，从不出言威胁，也绝不参与敌意购并，此外他绝不用赌，大声说话，或是盲目猜测的方式强迫他人，在他的观念里，赚钱的秘诀不是铤而走险，而是回避风险，他说，根据我们的经验，躲开恐龙而非正面屠龙方为上策，巴菲特又说，至于道德与诚信，根本就不是问题

远离华尔街疯狂之众的巴菲特，几年之前才登上全美富翁的榜首，一九九三年富比士将巴菲特列为全美最有钱的人，其资产为83亿美元，一九九四年他在同一份名单名列第二，资产为92亿美元，仅次于比尔盖兹的93.5亿美元如果我们假设巴菲特现在有三百亿美元的资产，(这使巴菲特变成三百亿磅重的大猩猩)，让我们看看他的负债，事实上他没有任何的负债，多年来他唯一的负债是七万美元的房屋贷款，最近他已将之偿清，一九七一年他贷款买下位于加州拉古那海滩的一栋三房两卫的渡假屋，该屋可俯视太平洋，每逢圣诞节他就到此小住，当时这栋房子的估价是十八万五千美元，他用十五万美元买下，现已整修扩大，巴菲特个人的资产与负债比，显然合乎他最重要的投资观念，安全边际(Margin of Safety)

一九九一年，他对所罗门公司的客户谈到对负债的深恶痛绝，他说站在你们面前的是一个为了买一栋位于拉古那的渡假屋，而贷款七万元的家伙，我之所以要贷这笔款项，是因为利率很低，这是多年来，我唯一的负债，巴菲特后来又在拉古那渡假屋的后面，买了第二栋房子，以因应家庭成员不断增加的需要，他说如果你很聪明，就不会有负债，如果你很笨，负债好比毒药事实上，从某个观点来看，波克夏对负债的厌恶程度被过分夸大了，如果利率很低，或是根本不用利息，巴菲特非常乐于借钱，此话不假，因为波克夏的保险事业，等于向投保人借了数十亿美金，并将之大部分投资于股票，的确，波克夏真正的秘诀，在于他是一个吸入保证金帐户的巨人，而全世界最厉害的投资人，就是利用保证金帐户里免付利息的资金来买股票，因为如此一来，巴菲特既可以稳当地买股票，又可使他的投资起倍数效应英国小说家巴特勒曾经写到，一切进步的根源皆起于每个人与生俱来的渴望，渴望过着超乎收入水平的生活，而巴菲特却是这项法则的例外一九八○年代后期，精明狡诈的波斯基与米尔肯，利用内线消息，大笔负债，恐吓与诈欺伎俩，严重违反了证券交易法，巴菲特的朋友，同时也是总部设于奥玛哈的美国第一资金公司董事长Yanney曾说，那时的华尔街是一个贪婪超过智能的年代

而在那个疯狂的年代，巴菲特又在做什么呢？他正兢兢业业地经营世界百科全书、喜斯糖果以及水牛城新闻，并大举买入可口可乐股票，在他的财富之外，巴菲特是全美最具投资头脑与投资影响力的人他对所有想追求财富的人，提出两条金科玉律第一点绝对不可以赔钱，第二点绝对不要忘记第一点一位波克夏迷则发明一套新的金科玉律第一点绝对不可以卖掉波克夏股票，第二点绝对不要忘记第一点巴菲特的外貌与言行和美国知名演员Jack Benny有些类似，巴菲特一向谦逊，看似冰冷，却睿智慧颉，时速达九十英哩的妙语不时脱口而出，引得听众拍案叫绝，有一次，一位知道巴菲特喜欢打桥牌的股东，送他一卷国际名演员暨桥牌高手Omar Sharif的桥牌录音带，巴菲特在致谢短签中写到，如果我听到耳熟能详的地步，会不会变得跟Sharif一样帅?

另一次在他和内布拉斯加州立大学的学生座谈时，有人问他，你需不需要加派一些安全人员保护，他回答到，我们不需要任何安全人员，只要请与会者看看门口有没有被砸烂的水果就好了，有一回他向股东解释波克夏的购并政策，他说到，我们的购并方法相当科学，就是坐着等电话响，有时候，会是打错电话的人他过着非常独立又极具创意的生活，他计画将一生中99%的金钱收益和他一生，全部回馈给社会，未来或许会是个圆满的大结局，我们还不是很清楚他最后会如何处理他的财产，且让我们期待一个精彩的结局巴菲特透过价值投资，一股一股建立起三A的信誉，当他和好友比尔盖兹成为全美数一数二的富豪之后，更是上达了属于英雄神话的银色苍穹，来日，当他撒手人寰进入投资人的天堂时，他说好要和我们持续保持连络，他曾经对作家亚当史密斯表示，有生之年我都会继续经营波克夏，之后我就会透过降神会工作，巴菲特身旁本来就笼罩着神秘气息，他若果真从天降下指示，我们也不会感到意外

1997年浮华世界(Vanity Fair)将巴菲特列名为全世界最具影响力的人物之一，他最主要的工作，已经变成管理他自己对别人产生的影响标准普尔的资深投资策略主管表示，波克夏是二十世纪最典型的投资成功故事

1. 在股市崩盘中受孕

巴菲特于1930年8月30日，一个又湿又热的日子，诞生在奥玛哈市区一家老旧的医院，该医院距离他目前经营的波克夏只有几个街口之遥，他生在一个富裕的家庭，六代以来，家族成员都在该市的政治界与商业界展露头角1869年巴菲特的先祖席德尼从纽约搬到奥玛哈开了一家杂货店，巴菲特的父亲豪尔在内布拉斯加大学所办的报纸担任编辑，他是个死硬的共和党员，1924年豪尔遇到巴菲特的母亲莱拉，之后豪尔成为一名证券经纪商，并于1942至1948以及1950至1952年间，担任美国国会众议员，他以拥有一只雄健之笔，敏锐观察力与商业变化而闻名，经常直言不诲，1964年死于癌症，享年六十岁众议员豪尔是个循规蹈矩的人，对金钱的观念相当保守，有一回他将加薪部份的2,500美元，退还给美国财政部，巴菲特非常敬爱他的父亲，他的父亲称他为火球，因为他精力充沛，又有点早熟，是的，他叫他火球，巴菲特则以Pop称呼他，他们可说是最要好的朋友，他母亲说到，豪尔去世时，巴菲特哭了好几天。巴菲特去世时，巴菲特三十三岁，母亲去世时，他六十六岁巴菲特和母亲一直保持亲密的关系，所罗门危机正值紧张状态时，他还特地从纽约飞回她身旁，因为当时关节炎基金会，要授与她年度妇女之荣衔，巴菲特幽默的说，过去八十七年以来，她一直都是年度妇女巴菲特有一位姑姑爱丽丝，她终身未嫁，多年来一直是为人敬重的老师，曾任教于奥玛哈的班森高中，巴菲特透过巴菲特基金会，每年颁发奖金给十五位老师，以纪念爱丽丝

1948年豪尔曾经写了一篇文章，提畅一般人可以合法持有黄金，当时的国会对于豪尔的这项建言置若罔闻，但是他没想到有一天，他的儿子将会囤积大量白银

巴菲特的母亲莱拉，是一位平易近人，风趣幽默的女士，她于1996年逝世，享年92岁，当天正好是巴菲特66岁生日，巴菲特另外还有两个姊妹，巴菲特的出身遗传，使他毕生热爱新闻事业，小时曾经当过送报生，长大后拥有的报纸还赢得普立兹奖，甚至成为大众传播媒体的所有人巴菲特说，我是在股市崩盘时受孕的，他指的是1929年的秋天，当时他父亲是一名证券交易员，如果当时要是他父亲工作很忙，必须正常上班，那么就无法预测发生什么事了

巴菲特小时候最喜爱的玩具之一，是一个金属制的换钱机，他喜欢四处游走帮人换钱，他对换钱的过程与记录金钱迷的不得了，特别是滚雪球般快速增加的金钱运算，是小时候最吸引他的消遣他小时候非常小心谨慎，连走路都屈着膝盖，以免跌倒时摔的太重，但是长大之后，他却能做出夸大的手势，那真是大手笔，所指的是巴菲特花十亿美元买下可口可乐的股票

巴菲特第一次真正的商业活动，就是卖饮料，早在六岁时，巴菲特就沿街贩卖可口可乐，花二十五美分买半打的可乐，然后以每瓶五美分卖出，当时他的获利率约为20%，随后他整个事业生涯也都能维持在这样的获利水平与生俱来的数字天分

巴菲特对数字有超强的记忆力，这对所有的商人来说不啻为一利器，这可能是得自父母亲的遗传，大部分的年轻人能从贩卖机买进汽水就很满足了，但巴菲特却从自贩卖机捡起被丢弃的瓶盖，加以统计分析，然后找出最受欢迎的饮料，巴菲特耳闻强记的本能，能够正确记住听来的数字，而非只是概略数字的能力，一直是他的注册商标，而他并依赖所谓的传统智能，毕竟如他所言，传统智能可能是传统多于智能，

而他总能与人相处融洽，正因为如此，他才能身兼可口可乐，吉列与华盛顿邮报的董事会成员，巴菲特总是维持一贯独处，独立的习性巴菲特的父亲曾经鼓励他和姐姐，到附近的农场，渡过暑假时光，这段期间可以看出巴菲特好静独立的倾向，他父亲的用意是要让农场的价值在孩子的心里生根，但巴菲特虽然深知辛勤工作与独立的重要性，但他绝对不是借着从早到晚辛勤耕种的经验得来的，有人说巴菲特对汗流浃背的粗活向来不感兴趣，他姐姐说我从来没看过他拿着犁工作，大部分的时间他都在看书他姐姐曾透露过巴菲特小时候的一则往事，巴菲特喜欢和男孩子玩在一起，和他们一块打篮球，打了一会儿后，他会先退场阅读华尔街日报，然后再回来打球

尽管年轻的巴菲特是个数学天才，但是对他父亲而言，儿子对金融着迷的程度仍然教他吃惊，豪尔相当节俭，而且一向对于赚钱没多大兴趣，他原本希望儿子将来能担任神职人员，却发现他的儿子着迷于至高无上的金钱游戏长久以来，巴菲特家族一直是死硬派的共和党员，但所有的家族成员都各有独立的政治主张，大体而言，巴菲特认为民主党对于民权事务的政策比较合乎理想，当他和太太加入民主党时，整个家族受到了莫大的震撼，巴菲特的表姊回忆他们家族共进午餐时，餐桌上尽是连珠炮似的政治话题，巴菲特说基本上，我之所以加入民主党，是因为在1960年代初期，我觉得民主党的民权政策和我的观念比较接近，我不是依党派作为投票的标准，但是我投给民主党的票可能比共和党的多

巴菲特就读玫瑰山小学时，曾出版名为马厩男孩的抉择的赛马秘诀刊物，内容包括预测赛马赢家和如何下赌注，他在家里的地下室进行印刷工作，每份售价二十五美分

十一岁开始买股票

巴菲特八岁时，开始阅读他父亲放在家里的股票相关书籍，他对股市一直保有浓厚的兴趣，甚至制作表格追踪股价的涨跌，他在接受访问时表示，我对一切与数字和钱有关的东西都非常着迷，1942年，十一岁的巴菲特，开始买进小额股票，巴菲特当时已开始观察股市动向，他渐渐意识到自己对股市的了解似乎比一般人敏锐，他在父亲的证券经纪公司充当记录员，从那时起，他就对股票产生了兴趣，他什么都做，研读股票投资秘诀，后来等我拾起了葛拉汉的证券分析Security Analysis，在阅读的过程中，我觉得好象找到了光明年轻的巴菲特永远像学生一样，从早期的股票投资经验，学会了许多要领，不要被别人牵着鼻子走，不要告诉其它投资人你当时正在做的事他在哥伦比亚商学院的老师葛拉汉，更强化了这些概念，葛拉汉认为，无论别人同不同意你的看法，都不能判定你的对错，这个招牌观念一直跟随着巴菲特，1965年他在写给巴菲特合伙企业成员的信中表示，大人物，能言善道的人，或者大多数人同意我们的看法，并不会让我们觉得更舒服，如果他们不同意，我们也不会因此觉得不舒服，民意调查不能取代我们的思考巴菲特进一步表示，如果各项事实明确而肯定，你认为自己对情况了若指掌，无论你的决定是否合乎传统看法，无论他人是否赞同，你都应该采取行动，当你对某件事情十分有把握，而且手上掌握了所有证据时，别人的意见只会使你迷惑，甚至浪费时间，1970年代，在几乎所有人都不看好报业之余，巴菲特却看出了报业类似专卖的特许权，自此便不断地购入媒体股从早期开始，除非必要，巴菲特绝不轻易亮出底牌，这个习性变得日益重要，因为后来华尔街不断企图猜测他的最新动向，他在股市的动作极少曝光，直到今天，他都尽量让投资行动保持机密，直到每年三月出版波克夏年报时才公开，巴菲特开玩笑的说，保密可不是件容易的事，尤其是当他跟具有吸引力的女性谈话时

1942年巴菲特的父亲首度当选共和党众议员，之后一共做了四任，巴菲特在奥玛哈的岁月于是遭到中断，1943年举家迁往维吉尼亚州，他两个姊姊对于搬家感到兴奋，但巴菲特却有被连根拔起的感觉，他的祖父非常了解巴菲特，巴菲特时常写信告诉他有多难过，最后他祖父说，你最好把这个孩子送回来一个月后，巴菲特就回到了奥玛哈，和祖父及未婚的爱莉丝姑姑住在一起，之后巴菲特全家搬到华盛顿特区，巴菲特当时蓄个小平头，在奥玛哈与华盛顿特区密集往返，一位奥玛哈人士表示，其往返频率之高让人觉得他好象是个幽灵巴菲特事后描述他那段日子，我患了严重的思乡病，我告诉父母，我无法呼吸，我叫他们不用担心，好让他们晚上睡个好觉，但我自己却彻夜难眠十三岁那年，巴菲特家住华盛顿时，他曾经短暂和朋友一起逃家，最后被警察找到，而当初逃家的目的也和商业脱离不了关系，他逃到宾州的贺喜Hershey，一心想参观巧克力工厂，因为可以免费得到一个巧克力棒，但是他没能如愿，而且也不打算买下该公司

尽管如此，当巴菲特畅谈消费者特许权的观念时，经常提到贺喜的特色，他解释消费者的特许权，或者一般人所谓的名牌，例如可口可乐，吉列，箭牌，都具有额外的附加价值，他说所谓的消费者特许权就是消费者偏爱某个牌子的产品，愿意付额外的代价购买

那时的巴菲特仍然处于反抗期，为肯定自己的价值，因此再度拾起他的最爱，做生意，包括到华盛顿的一个高尔夫球场捡人家遗失的球，但是他最投入的还是当一名勤奋的送报生

巴菲特十三岁那年，因为送报而有一千美元的收入，也开始自己报税而在结束送报生涯多年后，巴菲特摇身一变成为华盛顿邮报的投资人，这项投资不但成果辉煌，也将巴菲特推向顶尖投资人的地位她妹妹回忆到，巴菲特对于股票的兴趣不曾稍减，我从来没有怀疑过，当时我无法预料他会有今天的成就，但是大家都看得出来，他对股市懂得很多，即使巴菲特在家中卧室展开合伙企业，家人也并未因此大惊小怪，我们认为他很清楚自己在做什么，所以视之为理所当然陆米思太太是巴菲特的老朋友，她从1954年起担任富比士的记者，曾经写到一篇巴菲特的小故事，年轻时的巴菲特把整本赚一千美元的一千个方法几乎背得滚瓜烂熟，他对书中的一美分硬币秤重机特别感兴趣，他想象自己从一部机器开始创业，然后像金字塔般累积到多达千台以上陆米思夫妇和巴菲特的关系可以追漱到到1960年代，陆米思的先生是华尔街的基金经理人，有一次他到奥玛哈和巴菲特谈生意，回去之后他向太太报告，我想我碰到全美国最聪明的人

巴菲特的脑子里不停地演算数字，上教堂时，他会计算诗歌曲人活了多久，看看他们的宗教有没有让他们长寿，而他的结论是没有，也许这就是巴菲特选择做一个不可知论者的原因

巴菲特就读华盛顿的高中时，和朋友用25美元买了一个旧弹珠机台，将机台修好装在繁忙街道的理发店，营业的第一天，两个年轻人发现机台里有四美元，巴菲特说，我想我们找到幸运轮盘了其它理发店纷纷要求把机台放在他们店里，两个小伙子答称，他们回去之后会和精明的老板威尔森先生(其实就是他们自己)商量看看，结果后来他们又在其它理发店安装更多的弹珠台，过没多久，威尔森投币机公司的规模就扩充到七部机器，每星期可以赚进50美元，巴菲特说，我连做梦都没想过，生活可以如此美好

1945年当巴菲特还在高中念书时，就已经小有积蓄，他用1,200美元在内布拉斯加州西北边，买了四十英亩尚未开发的农场，这个农场早年由他父亲购入，之后由巴菲特用现金向父亲买来

这个具有内布拉斯加州特殊风格的强大动力，正蓄势待发，巴菲特在同侪中显得越来越特殊，并因此被封为五个Σ现象，这个现象在统计学上极为罕见事实上是从来没有发生过的现象

就学时的巴菲特，既不酷，也不讨人厌，只不过独树一格，巴菲特说，我不是班上最受欢迎的人，但也不是最不受欢迎的人，我是个没有特色的人高中时期他曾追求过同住在奥玛哈的卡洛琳，但朋友史考特也同时追求她，卡洛琳最后嫁给了史考特，巴菲特说，很不幸的男傧相赢了如果说高中时期的巴菲特力图有所表现，那么他已经在企业界展露头角了，巴菲特十六岁高中毕业，他对股市的研究仍处于制图者阶段，但他已经有六千美元的积蓄，大多来自于送报的收入，虽然他有能力自费上大学，但他的父母仍供给他学费，要巴菲特把钱留着做投资，到了1950年底，他已经累积了9,800美元

在父亲的鼓励之下，毫尔费了很大的工夫才劝动巴菲特进大学，不要直接做生意，他到宾州大学的华顿商学院就读，他在宾州大学时，学会打桥牌，到大三时，转学到内布拉斯加大学，于1950年获得学士学位，在两校就读期间，他都轻松过关，以三年的时间就拿到大学学位，巴菲特说，我不觉得我学到很多东西，他指的是在宾州大学就读得经验，他除了在报社工作，玩桥牌，学校成绩A等以外，竟然还有时间动脑筋赚钱，他不但担任林肯日报的地区发行经理，还能找时间到百货公司上班，当时每小时的工资是75美分，他调侃自己因此变成最低工资法案的权威，但是往好处想，巴菲特借着这些机会亲眼观察到企业运作的实际情形

哈佛梦碎

1950年夏天，他才19岁就毕业于内布拉斯加大学，接着申请就读哈佛商学院，他坐火车到芝加哥，接受一位哈佛校友的面谈，多年后巴菲特告诉陆米思，那位哈佛代表看到的是一个骨瘦如材的十九岁青年，外表看起来却只有十六岁，而社会化的程度恐怕只有十二岁，面谈结束后，巴菲特进哈佛的梦想也告破灭，而哈佛入学制度的权威性也随之瓦解，芝加哥的面谈大约进行了十分钟，然后他们就把我淘汰出局，被拒的滋味实在是不好受，但塞翁失马焉知非福，不久之后巴菲特就发现，其实一流的商学教授都在哥伦比亚大学，于是巴菲特转申请哥大商学院，并立刻获准入学，并于1951年毕业早在1950年巴菲特念大四时，就读了巴菲特的新书智能型股票投资人TheIntelligent Investor，该书大力鼓吹价值投资的观念，也就是在股市寻找股价被低估的公司，换句话说，就是公司应有的价值远超出股市为其所订的价格，价值投资人企图以低于真正价值很多的价格买进股票，葛拉汉也认为投资人只应该买股价低于其资产净值三分之二的股票，该书为巴菲特建立了一个重要的企业信念，最商业化的投资才是最有智能的投资，这句话的意思是，投资行为不可被希望与恐惧的情绪所左右，也不可以是一时的狂热葛拉汉于1894年出生于伦敦的犹太裔家庭，他鼓励投资人注意企业内在价值，这也是理性的投资人应该支付的价值，此外投资人还须谨记安全边际，亦即要确定投资标的企业的价值超出市场价格很多，价格和价值是最重要的两个因素巴菲特实践价值投资的观念，堪称世界典范，对巴菲特而言，智能型投资人给了他很大的启示，就好象圣保禄走到大马士革所经历的一样，巴菲特曾说，我在1950年十九岁时读了这本书的第一版，当时我认为，在所有讨论投资的书籍中，这本无疑是写得最好的一本，至今我的看法依然没有改变，葛拉汉曾和哥大教授陶德合着了一本投资经典之作证券分析Security Analysis，其实智能型投资人就是证券分析的普及版，我不想让人以为我是宗教狂热份子，但是这本书真的对我影响深远

巴菲特一向大力推荐智能型投资人，他认为这是每一位成功投资人必读的经典之作，他曾表示，该书的第八章和第二十章，可说是世所仅见的重要投资宝典，第八章谈的是投资人如何该面对股市的反复无常，第二十章安全边际谈的是投资人该如何以最低价格购入股票，他认为真正的投资人在面对过高或过低的不正常股价时，应该要如何取得优势，如何以低于公司真正价值的好价钱买入第八章谈到，进入股市时应该想象自己在和市场先生做生意，你必须小心谨慎，因为市场先生放任一时的狂热或恐惧情绪任意发泄，书中说到，基本上股价波动对真正的投资人只有一个重要意义，亦即让他聪明的在股价下跌时买进，大幅上扬时卖出，至于其它的时间，最好忘了股市的存在，而把注意力集中在股息之多寡与公司的营运状况

第二十章谈到的则是价格和估计的象征价值间的差异，也就是安全边际，而安全边际取决于投资人付出的价钱，巴菲特曾经表示，安全边际是投资的最高指导员则

另外巴菲特也推荐早期投资大师费雪的著作，以及崔恩所着的股市大亨TheMoney Masters

巴菲特是哥大商学院有史以来成绩最好的学生，他在1951年获得经济学硕士学位，葛拉汉在教他的时候就认为，年轻的巴菲特将来会成为杰出的金融家，据称巴菲特是所有修过葛拉汉课的学生中，唯一得到A+的人，但是这项辉煌的成绩并没有留下任何文献记录

巴菲特在给哥大商学院教务长博顿的一封信写到很感谢你邀请我参加年度晚宴，但是我不克前往，我一向是在五月到纽约待较长的时间，但即使在纽约，多半不参加正式晚宴，因为我觉得和三五好友共进午餐或晚餐，更能了解他们的我很喜欢看哥大商学院的年报近况，事实上，我已经想不起来，多久没参加过正式的晚宴了，据我所知，罗捷斯仍然是全国教授金融课程的第一把交椅

博顿表示巴菲特的数学很强，而了解经济价值的能力则是他的天赋，葛拉汉本人也是拿哥大奖学金，1914年他以第二名的成绩毕业，是个多方面的天才，擅长多项学科，而巴菲特则是葛拉汉最得意的门生波克夏的副董事长查理孟格也认识葛拉汉，他说巴菲特有一位教授兼精神导师葛拉汉，他对葛拉汉极为敬重，葛拉汉在学术上成就非凡，当年他从哥大取得硕士学位时，总共有三个科系请他继续攻读博士学位，而且请他立刻在系里授课，作为博士课程的一部份，这三个系分别为英文系，希腊文与古典拉丁文系以及数学系，

1960年代巴菲特的经纪人鲁昂毕业于哈佛商学院，对哥大的葛拉汉与陶德的学说深感兴趣，于是修了葛拉汉的一门课，因而在1951年与巴菲特成了同学，鲁昂目前主持鲁昂投资管理公司，经营红杉基金，是波克夏，联邦房屋抵押贷款公司Freddie Mac与富国银行的大股东，他同时也是华盛顿邮报的董事，在波克夏尚未完全拥有盖可保险之前，也是该公司的董事，鲁昂曾经开玩笑说，他和巴菲特唯一的差距是，数十亿美元的财富和智商一百，他表示在课堂上，葛拉汉与巴菲特之间存在着一股智性的电流，其它人则成了痴迷的观众，智能的火花飞扬跳跃，鲁昂回忆到，那时候你就看得出来，巴菲特是个与众不同的人物哥大毕业后，巴菲特自告奋勇要义务到葛拉汉的投资公司葛拉汉-纽曼工作，巴菲特开玩笑说，但是葛拉汉在经过他一贯对价格与价值的精打细算后，对我说不，二十岁的巴菲特被拒之后，顶着哥大商学硕士的荣衔回到内州，在1951到1954年间，在他父亲的巴菲特-佛克公司担任投资业务员他自觉公开演说的技巧有待磨练，于是便参加了卡内基训练课程，当时他二十一岁，这段期间，他也在奥玛哈大学的成人教育部教授投资课程，有一天他去上课，却发现只有四名学生在场，于是他宣布下课，并向学生致歉，说他的课没能引起学生的兴趣，一位上过那门课的学生记得，班上学生的平均年龄为四十岁左右，他们第一眼看到巴菲特的时候，忍不住窃笑，巴菲特告诉他，我那时候非常的瘦，看起来像是高中篮球队的队员，但是巴菲特一开口，学生就不再窃笑了，上课两分钟，他就赢得全班同学的敬重巴菲特时时不忘投资，但并非每次投资都出师必捷，我想我最差的决定是在二十岁那年到加油站工作，我的净值大约损失了20%，我估计到今天那个加油站让我损失了八亿美元，如果波克夏的股价下滑，我想我心里可能会舒服一点，因为这表示到加油站工作的损失就可以降低一些，巴菲特在1992年股东会上表示那时他大量阅读金融书籍，在他父亲的经纪公司工作时，会到内州的首府林肯区，查阅有关保险公司的统计史，他在1993年表示，我逐页详读这些资料，我不读经纪人报告之类的东西，而是直接读数据，我越看越兴奋，我发现Kansas寿险公司的本益比只有三倍，西方保险证券公司更只有一倍，我的钱一直不够，但我不喜欢借钱，所以我太早卖掉某些股票，好转而投资另一档股票，早期的我受到刺激太多，现在的我则是刺激不够，我买过一家无烟煤公司，也买过一家空气涡轮公司，还买过不只一家轨道街车公司，当时的巴菲特都选便宜的股票买，但后来他慢慢发现，原来便宜也有便宜的道理巴菲特现在将他当年尽买便宜股的做法称之为雪茄烟屁股式的投资法，如果你买了烟屁股，下一步就是把他卖掉，因为已经吸不了几口了巴菲特回忆到，哥大毕业后，我的第一份工作是到一个位于奥玛哈的五人经纪公司上班，当时公司订了穆迪工业手册，银行与金融手册和公共事业手册，我拿起这些手册逐页研读

我发现纽约州一家瓦斯公司，准备释出二万股，这是一家公共事业，每股盈余约五美元，而更好的是每股的卖价也是五美元没有人会告诉你可以投资瓦斯公司，有时候这些股票是由该公司的管理阶层自己买下，这样做或许赚不了大钱，但是原理几乎是一样的，你要找出吸引你的公司

用音乐打动佳人芳心

早年这些日子也是巴菲特谈恋爱的日子，1952年他与来自奥玛哈的苏珊结婚，苏珊的父亲是奥玛哈大学的教务长，她毕业于西北大学，和巴菲特的姊姊是室友，1951年巴菲特和新婚的太太住在一间破旧的出租公寓，直到1954年搬到纽约，才住进好一点的双层楼公寓，1956年他们又搬回到奥玛哈，在恩德伍大道租了房子，早期部份巴菲特合伙企业的信件，就是在那里写的，1958年他们以35,000美元买下新房子搬家，而后定居至今，再也没有搬离。

巴菲特在1998年波克夏年会上表示，刚结婚时，手上有一万美元和两个选择，我告诉内人，我们可以(一)现在买栋房子或(二)让我用这笔钱试试运气，希望能藉此生财，所以我们等了四年，之后我用净值的十分之一买下这栋房子当然这并不表示巴菲特现今没有享受舒适的生活，1997年的一场暴风雪，使得巴菲特住家附近停电好几天，不过巴菲特家却没有停电1970年代，巴菲特的小孩陆续长大之后，一向对音乐很有兴趣的苏珊，开始乐衷于演唱蓝调与爵士歌曲，而音乐也一直在巴菲特的生命中占有一个小小空间，因为音乐正是帮他赢得太太芳心的功臣，巴菲特说，我显然不是她心目中的第一人选，不过她的父亲对我大力支持，因此形成两票对一票，巴菲特的儿子小豪尔证实了父亲的看法说，一点也没错，我爸爸的确是透过外祖父追求我母亲的巴菲特和苏珊在相距仅一哩之遥的地方各自长大，婚后他们共生了三名子女，孩子长大之后，巴菲特和太太各自追求自己的生活，从1977年开始分居两地，苏珊搬到旧金山，现在仍住在当地，他和丈夫一直维系着相当亲密的关系，1991年她被提名为波克夏董事之一，取代来自缅因州，目前已经退休的柴斯曼可斯女士从1978年苏珊搬离后，就搬来与巴菲特同住，她是一位活泼动人的女士，曾是苏珊驻唱餐厅的老板，两人在一起其实就等于现代人所谓的同居，巴菲特和太太约每个月见面一次，每年圣诞节，全家会到拉古纳海滨渡假胜地团聚，也常常一起做非公务旅行

巴菲特的女儿小苏珊说，我父亲对工作相当投入，这是他的乐趣，我母亲的生活方式则与他大相径庭，他们是相当称职的父母，也深爱对方，而且还保持相当亲密的关系，只不过我母亲在孩子长大后，不想再待在家里，她的兴趣在音乐事业和旅行

1990年波克夏年会的前一晚，巴菲特偕同太太与曼可斯女士联袂出席了波仙珠宝举办的股东晚宴，他们和往常一样，彼此显得相当亲热，而且每年都会一起出席与年会相关的活动

曼可斯与巴菲特也相当亲密，巴菲特送给她许多珠宝纪念品，其中包含一片波克夏股票形状的黄金薄片，还有部份购自波仙的其它礼物，曼可斯多年来一直也是波克夏的股东，巴菲特曾经表示，他和太太与曼可斯之间的关系是一种很特殊的安排，但是如果你了解我们，就能知道这是怎么一回事了1954年巴菲特终于在葛拉汉位于纽约的公司谋得一职，从1951年到1954年之间，我一直去烦葛拉汉，要他给我一份工作，(我毕业时自愿到他公司义务工作，但是他拒绝录用我)

他向施乐百百货公司的洛森华德提到我，结果我收到一封试探性的信，问我是否愿意为他们家工作，可是我无法接受这份工作，因为我还有国民警卫队的义务在身，必须留在奥玛哈，我永远无从得知，当初是葛拉汉要帮洛森华德的忙，还是他想把我从他家门口给赶走

今天有许多人毛遂自荐要为巴菲特工作，有些人甚至要把自己的薪水付给巴菲特作为条件，巴菲特说，好啊，没问题，我还会将你的薪水加倍1950年代，当巴菲特成为葛拉汉-纽曼公司的新进职员时，他仔细研究从1926年该公司成立以来，到1956年间的套利盈余，他发现每年从套利获得的无融资报酬率达20%，巴菲特用心学习葛拉汉-纽曼所运用的套利秘诀，然后加以运用，发扬光大

巴菲特在该公司工作了两年，直到1956年葛拉汉停业退休为止，1955年巴菲特住在纽约时，在成人教育班教授股票市场课程，巴菲特和怀了第二个孩子的太太，在纽约州的白原市租了一间公寓，葛拉汉与他的事业伙伴纽曼去世时皆留下大笔财富，葛拉汉死于1976年

葛拉汉-纽曼是家小公司，其营运资本只有六百万美元，巴菲特于1992年波克夏年会上表示，除了巴菲特之外，葛拉汉-纽曼还雇用席拉斯与耐普，他们后来均成为有名的价值型投资人，年轻的巴菲特在葛拉汉-纽曼工作时，是葛拉汉钟爱的门徒

他和现在没两样，但当年他是个自以为是，趾高气昂的年轻小伙子，他总是一个人忙得不得了，精力充沛，和他讲话是件很累人的事，他总是野心勃勃的想赚大钱，巴菲特队企业的运作有着高人一等的理解，巴菲特的父亲也认识葛拉汉，而且两人都因经济萧条而亏损，他们都努力寻找可以恢复传统价值，确保价格平稳的方法

巴菲特的父亲在奥玛哈首当其冲，受到经济萧条影响，他对农人因金融系统崩溃所受到的冲击深感同情，他也从事证券业，经济不景气过后，他在华盛顿和多才多艺的葛拉汉晤面，他们对如何稳定商品价格，如何帮助低度开发国家等议题，做了广泛的讨论

除了对企业和价值投资独具慧眼之外，葛拉汉对婀娜多姿的金发美女也独具慧眼，1988年巴菲特接受财星杂志专访表示，明眼人都看得出，葛拉汉很喜欢女人，而且女人也很喜欢他，他长得不英俊，但他很有格调在葛拉汉-纽曼工作期间，年轻又顾家的巴菲特搭乘火车通勤于纽约与卫策斯特的公寓之间，那段日子并不好过，很多人都来找我，轻声地告诉我有那些公司不错，每次听到这类消息，我都非常兴奋，我是经纪人的好客户，但其它人也是

巴菲特决定自立门户，顶头不再有上司，一路与葛拉汉合作下来，巴菲特发现他和葛拉汉之间对实际投资的理念有些不同，葛拉汉的观念和我不一样，他不想花太多时间做深入的企业分析，巴菲特在1992年股东年会上表示，葛拉汉总是认为投资人寻求简单而安全的投资途径，注重于选择最便宜的股票，他奉行的原则是，以一家公司的净营业资本的三分之二买进股票但巴菲特却不这么想，他开始参考价格低廉以外的其它因素，我尽可能对一个企业做深入的分析，他还表示，他开始将股票视为企业，而且当他和所有投资人一样估算价值时，会把成长视为另一种价值波克夏的一位股东说，巴菲特的典型作风是，用一股的价钱买到两股，巴菲特灌输我们一个观念，成长是计算价值时的重要因素，包含一个可以从微乎其微到非常庞大的范围，而其影响力可能是负面，也可能是正面的变量，只看看可口可乐就知道了，巴菲特关心的不仅是注重公司资产负债表的狭义价值投资，也开始留意一家公司的基本面及成长前景，亦即将该公司的竞争力列入考量巴菲特二十五岁时搬回奥玛哈，他打算在这个和华尔街相距一千多公里的中西部城市住一辈子，1956年春天，他在离巴菲特父子杂货店不远处的恩伍德大道租了一栋房子，1996年巴菲特在一个促进内州企业风气的推广活动中，扮演张贴海报的角色，他说，我选择留在内州，因为这里具备许多优越的条件，举例而言，内州欢迎企业的风气，对任何形态的企业都有实际的经济利益，当然内州还有许多闻名遐迩的特质，空气清新，犯罪率低，学校好和中西部特有的工作道德观

1951年巴菲特刚自哥大毕业时，没有人鼓励他进军投资业，我最敬重的两个人是我父亲和葛拉汉，他们两人都表示，当时不是从事投资的好时机在卧室展开工作，需要很大的勇气，如果一个年轻人宣布他将在自己的卧室中创业，恐怕不会有人认为他将来会有什么出息，我第一次见到他时，他刚结束葛拉汉的工作回到老家，前奥玛哈共同基金的主管欧康诺回忆当时的情形，欧康诺是在奥玛哈的投资人俱乐部认识巴菲特，我邀请他到我们的投资俱乐部，他和我们一伙人年纪差不多，二十四岁上下，但是他一谈起企业与金融时，就显得与众不同，他很受欢迎，因此我们隔年又邀请他来，每次他都小玩一下扑克牌，输赢金额都很小，但他最后总能赢得一小笔钱，他总会说这违背他的最佳判断，但是他常喊我要叫牌，欧康诺上过巴菲特在奥玛哈大学(现在的内布拉斯加大学)开的投资课，为期十周，巴菲特会和学生一起喝百事可乐，而他们则藉此吸收他对投资的高见，他很少给学生特定的建议，但是他会启发你，让你想的更多，他帮助学生打下了扎实的理论基础

1958年，欧康诺卖了一部IBM打字机给巴菲特合伙企业，我到他加安装打字机，后来我还卖了一部办公室用的打字机和一台口述机给他，我想他们较常使用的是我卖给他太太的口述机，她利用这部机器和六七十名少数族裔的孩子通信，帮助这些孩子上大学，或给予精神上的支持1958年，欧康诺将手上价值一万六千美元的IBM和其它股票卖掉，然后投资到巴菲特合伙企业，这些年来，他持有的股份日益增多，偶尔也会因为家庭的需要卖一些股票，我太太对我的判断有意见，因为他把这么多钱交给巴菲特，但是欧康诺告诉太太，如果她和他一样了解巴菲特，就会了解他为什么会这样做欧康诺的信心得到了丰厚的报酬，他成为奥玛哈多位巴菲特造就的百万富翁之一，更好的是，欧康诺共有十个孩子，巴菲特真是一个非常单纯的人，他是个大好人，让一切事情都显得简单明了，他实在是个不寻常的人，他的专业知识和幽默感都是一流的，认识他真是一件有趣的事，他对知识有着永无止境的渴望，阅读各式各样的资料，而且有照相式的超强记忆力，这使得他能条理清楚，合乎逻辑的回忆并重组一切知识，他会打网球和高尔夫球，但是最喜欢的还是阅读和打桥牌，虽然他多方探索各个知识领域，但最爱的还是商业创立巴菲特合伙企业

1956年，他二十五岁，已结了婚，有两个孩子，个人拥有十四万美元的资产，当时我认为，有了这笔钱就可以退休了，我没有一个总体的生涯规划，毕业后的第一年，他的投资净值就从一万美元飞涨了144%，他起步的很快那段期间，很多家族成员都向他请教如何投资，因此他便于1956年，成立了巴菲特合伙企业，他告诉投资人，我会用投资自己资金的方式为你们投资，以累积盈亏的方式分配盈余，但是我不会告诉告诉你们我在做什么巴菲特负责管理合伙企业，公司其它成员则是有限责任合伙人，不参与决策，为了成立合伙企业，他请亲戚朋友联合投资，总共募得了十万五千一百美元，除了跑遍全城募集资金之外(大部分对象是医生)，巴菲特的支出项目并不多，房租也很合理，巴菲特永远珍视他低成本的经营方式他在自己楼上房间外的阳台经营合伙企业，有的人住在自家开的店楼上巴菲特则住在自己店里，他就这样克勤克俭的展开了领先群伦的金融管理事业，这位后来被人称为奥玛哈巫师，奥玛哈神谕，奥玛哈圣贤的年轻人，在此迈出了事业的第一步

1956年夏季的某一天，佛蒙特州物理教授道奇在结束了独木舟之旅后，到奥玛哈找巴菲特，他从朋友葛拉汉处听说了这个投资神童，并且成为第一位加入合伙企业的外人，独木舟之旅显然不是重点，道奇独自划了一千五百英里，就是希望能够说服二十五岁的巴菲特，为他管理他家的资产，巴菲特后来接受访问时表示，道奇告诉我，我想请你管理我的钱，我说，我做的只是家族成员的合伙企业，他说，我想和你合伙，于是我就这么和道奇与他的太太小孩与孙子攀上了关系，道奇为家人在巴菲特的合伙公司投资了十万美元，1983年道奇去世时，这笔钱已经累积到千万元之谱，道奇的儿子说，我父亲当下看出巴菲特精于金融分析，但是他的才能绝对不止于此，道奇见识到一位天赋异禀的专家，他热爱投资的一切过程，而且对一切投资管道都相当娴熟，查理孟格说，巴菲特的头脑是一个超级理性的机制，因为他能言善道，你简直就像亲眼看到他的脑子在工作1960年代早期，一个名叫第许的家伙，送了一张三十万的支票和一张纸条给巴菲特，纸条上写着，把我也算进去，第许后来成为哥伦比亚广播公司的董事长，第许本人亦精通投资之道，他将巴菲特形容为他那个时代最伟大的投资人，阿赛尔表示，这句赞美还低估了巴菲特，我想再过十年我们就会明白了早期有一些投资人请巴菲特为他们投资，有些人则不愿意，崔恩在股市大亨写到，我做了相反的决定，当时我正为我的基金寻找好的投资标的，我首先遇到巴菲特，他正值事业草创初期，连个办公室都没有，就在自己卧室外的小小客厅办公，既没有秘书，也没有计算器，当我得知他不公开持股时便决定不请他投资

有一天巴菲特去拜访他的邻居奇欧，奇欧当时是一家公司的高级主管，他后来因一连串的购并而进入可口可乐公司，最后甚至成为可口可乐的总裁，与华盛顿邮报的董事，年轻的奇欧拒绝了巴菲特要为他投资的提议，奇欧后来接受访问表示，当时我有五个孩子，每天都得出门上班，巴菲特有三个孩子，却成天待在家里，他有个有趣的嗜好，收集模型火车，我们家的孩子常常大军压境般地到他家去玩，有一天，巴菲特突然跑过来找我，有没有想过该如何教育这些孩子，我告诉他我打算努力工作，然后再看看怎么做，巴菲特说，如果我给他五千美元，他会为我做的更好，我太太和我讨论了好久，但我们觉得，我们连这家伙靠什么谋生都不清楚，怎么能把五千美元交给他呢?从哪时起，我们就开始后悔不已，我是说，如果当时我把那一点点钱交给他，现在说不定我已经拥有一所大学了1961年巴菲特三十一岁时，他已经是百万富翁了，但是微软公司的比尔盖兹三十一岁时，已是亿万富翁

巴菲特告诉亚当史密斯，和现在的我比起来，从前我的好点子比较多1965年，巴菲特透过合伙企业，以约一千四百万美元取得波克夏纺织厂绝大部份的股权，波克夏纺织位于麻赛诸塞州的Newbeford，当时波克夏正饱受股价持续下挫之苦，巴菲特为了那首众所周知的歌曲，买下了这家不吸引人的事业，而勤奋的工作和新的管理风格，还是没能使纺织厂稍有起色，这是巴菲特手下仅有几个状况一直不佳的企业之一，经过多年力图振兴的努力之后，巴菲特终于在1985年把他当废物给卖了解散巴菲特合伙企业

1969年，当时的巴菲特认为，他已经找不到真正的价值了，亦即以低于公司内在价值许多的折扣价，买下整家公司或部份股权，因此，他决定把成果辉煌的巴菲特合伙企业解散，合伙企业营运十三年来，平均维持年30%的成长率，价值高达一亿美元，其中巴菲特的部份约值二千万美元时年三十八岁的巴菲特在写给他的有限合伙人的信中说到，我对现况一筹莫展，当游戏不再遵循你的规则进行时，批评新方法不正确，新方法一定会出错等等，都是人之常情，但是有一点我却十分清楚，我绝不会放弃一个我曾经用过又熟悉其逻辑的方法(即使我发现他很难运用于现实状况)，我宁可放弃丰厚而且显然非常好赚的利润，也不愿意采用一个我不完全了解，也没有成功实行过的方法，因为这很可能会导致资金的重大损失在合伙企业期间，他将利润分给合伙投资人，在波克夏公司时，也按股份比例将利润分给股东

崔恩在股市大亨里，花了一整章的篇幅讨论巴菲特，关于巴菲特的合伙企业他写到，即使是1957，1962，1969，这几年股市低迷，出现熊市，他也从来没有亏损的记录，在现代投资组合管理史上，这的确是一份傲人的成绩，巴菲特合伙企业解散后三年，股市经历了几十年以来最惨烈的时期，亦即1973年至1974年间的股市大崩盘，不过猜猜是谁在1973年买进?1973年春夏之际，巴菲特用超低的价格买进了媒体类股和广告类股，其中包括价值一千万美元的华盛顿邮报公司股票

巴菲特的子女

巴菲特有三个精力充沛的子女，分别生于1953年的小苏珊、1954年的小毫尔与1958年的彼得，他们现在都已成年，和所有抚养过小孩长大成人的家庭一样，他们家有时候也会出现肥皂剧的情节，巴菲特的三个小孩都非常健康，聪明且富有生产力，虽然都上过大学，但是没有一个人毕业，小苏珊曾在加州二十一世纪房地产公司担任最高执行长的助理，最后，她回到奥玛哈担任罗丝，布鲁金表演中心基金会的主席，小苏珊回忆，她记得有一次她在华盛顿机场，需要现金付停车费，她父亲当时在场，但是小苏珊开了一张二十美元的支票给他之后，才拿到现金，有时候，我会为此感到沮丧，但不幸的是，基本上我相当同意他的做法，让我爸爸感到最快乐的事，就是在家里晃来晃去，看看书，打打桥牌，和我们说说话，他和普通人没两样

小苏珊到华盛顿时，总会带着女儿去拜访巴菲特的好友，华盛顿邮报董事长葛兰姆女士，我记得当葛兰姆女士发现我女儿爱吃鳄梨和鱼子酱时，大吃一惊，因为这一点完全不像我爸爸，我们只吃汉堡小毫尔是共和党员，曾经担任郡委员会主席，他在任内大力推动为弱势团体争取福利的方案而闻名，现在他在奥玛哈北方有一座农场，种值玉米和大豆，长久以来，他一直为内州的乙醇业者挺身说话，他一直大力鼓吹使用添加玉米和醣燃料的好处，1991年他被任命为国际政策咨询委员会国际贸易小组的一员，为布什政府提供贸易方面的建言，小豪尔还被选入一家总部设于伊利诺州的食品加工公司，该公司以被称为世界的超级市场而闻名，后来他还出任该公司的副董事长，他说，这是相当重大的决定，也许是我一生中最大的决定，小豪尔说，对于一个像我这样对农业兴趣浓厚的人来说，能够为这家公司工作，就像是一个对投资有兴趣的人能为我父亲工作一样，小豪尔为此也曾经询问父亲的意见，巴菲特将这个工作形容为毕生难得的机会1995年巴菲特辞去该公司职务，现在他是GSI集团的董事会主席，这是一家总部位于伊利诺州的农具公司，很多人不愿见到小豪尔离开奥玛哈他是一个难得的年轻政治人物，不但聪明，也具备高超的政治敏感度，最重要的是，他展现了和他父亲一样的正直人格小豪尔回忆他任职郡委会时，曾经支持一项邀请篮球传奇人物麦可乔登到奥玛哈访问两天的活动，波克夏的专机衔命飞往堪萨斯州接乔登，小豪尔把整个活动的内容交给乔登过目，乔登表示，我可不想参加所有的活动，小豪尔说，我听到差点没昏死，然后乔登像他扎了扎眼，两天活动过后，乔登对小豪尔说，豪尔，我要你记住一件事，你欠我一大笔人情，两天的活动包含一场名人篮球赛，乔登以小豪尔没穿耐吉球鞋为由将他驱逐出场(这可是一则内幕消息)，小豪尔事后说，乔登在两天内为奥玛哈所做的，比大部分人花两年的时间所作的还多巴菲特的女儿小苏珊被问及，她父亲是民主党员，她弟弟是共和党员，会不会造成困扰，她说，他们所关心的是原则而非党派，我父亲和我弟弟都是非常有原则的人，政党并不会在他们之间造成隔阂，事实上，她加了一句，他们常常以此开玩笑

小苏珊说，她向来不知道她父亲买进哪些股票，他有时要我以消费者的角度回答他的问题，例如，我喜欢吃那种糖果，也许过了二、三年后，你才会明白他当初为什么要问你这个问题，她说，他从来不会在家里大声宣布，那家股票行情看好

小儿子彼得曾在史丹福大学修习摄影，物理和音乐两年，他现在住在密尔瓦基，是个成功的音乐家和企业家，他为凯文科斯纳导演，片长八小时的迷你影集五百个国家的原声带录音，这个得奖影集是关于印地安人的故事，曾在哥伦比亚广播电视公司拨出，彼得也是广告撰稿人，他说广告工作为我和我的兴趣，亦即我的录音室，提供经济来源，身为新世纪作曲家，彼得用电子合成音乐创作，他曾为Infiniti汽车的二十个电视广告短片作曲，由凯文科斯纳执导，荣获奥斯卡奖的电影与狼共舞中，火舞的那一幕配乐，也出自于彼得之手，彼得最主要的工作是为杜邦，Infiniti，CNN和Levis牛仔裤等厂商制作广告歌曲，1996年，彼得在奥玛哈的罗丝，布鲁金表演中心，参加一项目款慈善音乐会，彼得告诉记者说，我父亲说，钱不重要，但我觉得钱对他还是很重要，并不是他喜欢花钱，而是钱让他成为赢家，我父亲对我影响很深，我记得从前和他一起坐在餐桌旁聊天，几乎找不到有什么他不知道的，但是我一直觉得，无论我的选择为何，他一定会支持我，我父亲经常打电话给我，也常探望他，很喜欢和我谈音乐事业，能和他畅谈生命中的历程，是件非常愉快的事，而我都是从报章杂志上读到关于他的事

彼得接受报纸访问时表示，他的童年和其它小孩没什么两样，我的童年非常普通，几乎普通得过分，我父亲一直到了1980年代才声名大噪，我小时候从未想过他从事什么行业，做什么事，我们家住的不是特别昂贵的地段，我们没有上特别的学校，也没有特别的朋友，所以，我一直不觉得自己和其它小孩有什么不同之处，自从我有记忆以来，他就认为我们三个可以做自己喜欢的事，这一点我很感激他，基本上，他和三十年前没有什么不同，他曾经问我，你为像红字这样的电影配乐，可以赚多少钱?我照实回答，他会说，哇，可真不少呢，彼得还说，他很早就卖掉波克夏的股票，若持有到今天，他的股票约值三千万美元巴菲特不打算留太多钱给子女，当然所谓的不多是一种相对的说法，他的理由是，如果你是欧文(1913年至1980年，美国著名田径健将，曾获四面奥运金牌)的小孩，如果你在成长过程中参加百码赛跑，还是不能得到从五十码线起跑的优待线

彼得只在搬到密尔瓦基时，向父亲开口借过一次钱，但被他的父亲拒绝，巴菲特只说，听着，我希望我们能保持单纯的关系，一旦有金钱介入，事情就会变得很复杂，他的观念相当正确，虽然我那时并不这么想，我透过向银行贷款，亲自处理这些事，获的相当宝贵的经验，如果我直接向父亲借钱，就无法学到这些了

小苏珊对她父亲不留财产给子女的小气作风，略有微词，她说了许多这方面的笑话，小苏珊说，她了解他这么做的道理何在，但是她认为，既然孩子都已经长大了，态度可以不必再这么强硬，正如小豪尔所说，我觉得我们还是有希望，他这几年来，作风已经弹性化许多了，小苏珊告诉记者，大家以为她父亲是巴菲特就以为她很有钱，事实正好相反，大家可能无法理解，我开一张二十美元的支票给我父亲，他就是真的会把它拿去兑现，如果我现在有二千美元，就可以付清信用卡的帐单了，小豪尔告诉我说，他会借钱给她，毕竟家里总要有人有个深口袋，即使这个口袋有破洞

巴菲特不觉得他应该把所有的钱都留给子女，他只会为每人预留几百万美元，据说这还不到他个人净值的0.1%，他要将其余的财产全部捐给巴菲特基金会

小苏珊还说过许多有关于她父亲的故事，也许早期同学对她父亲职业的误解，是最有趣的故事，她曾经告诉亚当史密斯，我有好长一段时间根本不知道父亲在做什么，同学们问我父亲从事什么行业，我说他是证券分析师，他们却以为他的工作是负责检查警报系统

2.投资的天才，生活的低能儿

波克夏的副董事长查理孟格说，巴菲特的衣着在企业界颇能制造趣味的效果，他像一位老教授，通常都穿著休闲服，他像一位盛装的农夫，奥玛哈的证券经纪人海斯说到，多年来，海斯为巴菲特经手好几笔使得巴菲特成为亿万富翁的股票交易，包含华盛顿邮报与盖可在内，他身上的衣服总是驺巴巴的，领带常常太短，位于腰带上方好几吋，鞋子也磨损的厉害，外套和领带通常一点都不搭配，如果穿西装，也是早就退流行的保守样式，他也的头发不像用吹风机整理过，也似乎没有精心梳过，倒比较像早上起床后用手拨一拨，就这么出门的样子巴菲特是第一个开自己外表玩笑的人，有一次他在电话会议上对所罗门的客户说，他们是处于优势地位，因为他们只听到他的声音，看不到他的人他的物欲相当简单，但是个性却极为鲜明，相较之下，美国夜间脱口秀主持人卡森反而显得过于紧张，很多人用不同的方式形容巴菲特不拘泥传统，富于智能的个性，拥有照相式的记忆力，过去曾阅读百科全书，他的脑筋好象百科全书，集中注意力的工夫超人一等，阅读速度飞快，证券分析的本领无人能出其右当然他也难免有缺点，问问一般人对巴菲特有何批评，所得到的都是类似的答案，他连开收音机都要人帮忙，不太会发动汽车，家里添了新家具或换了新地毯都全然不觉，我想他大概不知道如何使用传真机，对以上的批评，巴菲特一概承认，他补充到，我不太知道该如何开灯，巴菲特彻头彻尾像个心不在焉的教授，一头乱发驺巴巴的衣服，和中西部人特有的咯咯笑声，但是只要他开口说话，分析起复杂的问题，旁人立刻会被他清晰的线路，深入的颇析与流畅的叙述折服，他是沟通大师，无论口才与文采均独树一格，巴菲特与人交谈时，好象认为别人的智力与他旗鼓相当，他会让和他交谈的人误以为，自己的思考与巴菲特并驾齐驱，人们之所以会产生这种错觉，是因为巴菲特口才极佳，所以实际上听者都能了解他要表达什么，即使内容涉及复杂的商业观念1986年某一天，巴菲特接受某杂志专访，当天他穿著卡其裤，夹克，还打了领带，巴菲特还一边不好意思地说到，我为你盛装而来，华尔街日报曾报导他身上穿著价值一千五百美元的意大利西装，他的确穿过昂贵的西装，但是次数不多，小苏珊表示，有一次我母亲到奥玛哈来，她说，我们去买套新西装给他，他那几套西装穿了三十几年，我们看都看腻了，于是我们为他买了一件骆驼毛料及一件蓝色外套，好让他有好几件新衣服穿，但是他却教我拿回店里退货，他说，我已经有一件骆驼毛料西装，也有蓝色西装了，他说得非常认真，我只好拿回去退，后来，我自己去帮他买衣服，我看中了一件外套，卷标看都没有看就买下来，我要找的是一件穿起来很舒服色看起来很保守的外套西除非样式保守到极点装否则他根本就不穿，回家之后，他试穿了一下，的确很舒服，他连卷标都没看一眼，那件外套的款式非常无趣，非常保守，所以后来他又买了几件回家，他绝对会把衣服穿到破为止

当然，没有人会在乎巴菲特穿燕尾服或泳装上班，巴菲特偶尔会买一套介于现成和订做之间的西服，然后请人稍作修改，有一位波克夏股东问曾经帮巴菲特量身的裁缝师，为什么巴菲特的衣服看起来老是不合身，这位裁缝师说，他是全世界最难量身的人，因为基本上，他没有屁股他低成本的治装原则是出了名的，华盛顿邮报的葛兰姆女士说到这位她生意上的老师时表示，他极端节俭，有一次在机场，我向他借十美分打电话，于是他拿着一枚二十五美分的硬币，要走到远处去换，巴菲特，我向他大叫，我用那枚二十五美分的硬币就可以了，于是他怯生生的把硬币递给我葛兰姆太太又回忆到另一段往事

有一次，我在维吉尼亚州，拜读葛拉汉写给入门者的书，和一本名为如何阅读财务报表的书，有人提醒我，必须赶快读完葛拉汉的书，因为这本书是巴菲特从奥玛哈公共图书馆借出来的，他不想因为逾期被罚款，虽然罚款很轻巴菲特的额头经常竖着一小搓头发，整头浓密的乱发有日渐稀疏的趋势，他那张猫头鹰似的圆脸好象在说，我来自中西部，而且常常透露出一副既热切又滑稽古怪的神情，他的头接近蛋型，镶着两颗淡褐色的眼睛，必须借助一副厚厚的近远视两用眼镜，镜脚勾住耳朵，使人想起美国前总统詹森，他常常踩着闲荡式的步履，当他急于往某个方向走去时，会不甚优雅的跨上一大步，好象想能用一步就走到房间的另一头似的

他的额头很高，眉毛又浓又密，有一张阔嘴，深深的笑纹，一抹淘气的笑容时而出现在脸上，表情丰富，但是在桥牌桌上，这张脸会因为集中思考而变得相当严肃，他冷静机智，才思敏捷，性情开朗，和蔼可亲，很像是美国谐星班尼和罗杰斯的混合体，他说话的速度很快，总有一股浓浓的中西部鼻音，态度诚恳而理智，说话内容好象从头到尾都经过编辑一样，精力充沛，坚定果决，对生命怀抱一股热情

他好象是一位具有高度智能，夙夜匪懈追求真理的老师，总是竭尽心力的想将自己朴实的智能传授给他人，去面对这个有着不完美股市的不完美世界，巴菲特说，真正的投资人看到极具价值，却被错估的股票，会顷力做最完美的出击，正如巴菲特所言，你要耐心等待适当的出击时机，当球投到肚脐眼上方两吋，就是你把球挥向全垒打墙之际

终身学习 阅读不倦

他和所有伟大的老师一样，自己也是个孜孜不倦的学生，他成功的原因在于丰富的常识，本身的天赋，和毕生勤奋钻研商业，巴菲特好象有两个脑袋，一个不停的思考商业问题，从不睡觉，另一个用来处理公共政策问题，和朋友聊天，打桥牌，打高尔夫球，他虽然浸淫商业甚深，却无碍于他保持一个愉悦的心与高度的幽默感，他开玩笑的对象包括他自己，华尔街或一般人的言行他有一道深深的烦恼纹，从他的额头延伸到脸庞中线的左边，一般人猜测那是他多年来用心阅读华尔街日报，价值线和慕迪以及财经杂志富比士，财星杂志，商业周刊和贸易期刊美国银行家，上百份年报，和李嘉图等著名经济学者的经典著作所刻画出来的，巴菲特订阅爱莫森的杰出投资人文摘，他开玩笑说，读这本杂志主要是为了了解孟格最近做了些什么，孟格是波克夏的第二号人物，周末时，巴菲特总会到药局去买一本巴隆杂志来看巴菲特嗜读大量年报，他要求年报直接寄到他的手上来，而不要透过证券公司官僚化的邮寄过程，后者通常会慢上好几个礼拜，另外他也告诉股东要效法他，至少将一张波克夏股票登记在自己的名下他常常率真地流露惊叹之语，作风开明坦率，一般人形容他和蔼可亲，结实壮硕，朴实无华，有一次，驾驶波克夏专机的飞行员，打电话问巴菲特是否需要预定午餐，巴菲特的行政助理说，不必麻烦了，巴菲特什么都不需要，他和他母亲到机场时，自备午餐，巴菲特的午餐通常是爆米花，洋芋片和樱桃可口可乐，看球赛时，他会捧着一大桶爆米花大嚼特嚼，他的医生并不十分欣赏这份菜单，但指出他的健康情况良好，最近巴菲特养成走跑步机的运动习惯，同时也比较少吃垃圾食物

1980年代的某个星期天，巴菲特发现自己竟然付不起帐单，他吃了麦芽冰淇淋和洋芋片之类的东西，吃的满脸都是，我发现他好象有点问题，一位奥玛哈的退休教师同时也是巴菲特母亲长久以来的桥牌牌友回忆道，我说巴菲特，我能帮上什么忙吗?他说不好意思，他用餐的帐单是3.49美元，巴菲特居然付不起，他解释到，那天他比零钞都给了孩子，所以身上剩下百元大钞，但店里找不出零钱来，第二天他送了张支票给我，还附上一封信，信上说，既然已经证明自己的信用良好，是否可将他的信用额度提高到五美元，她认为能够得到一张由巴菲特亲笔签名的支票，是件很光荣的事，所以决定不兑现这张支票，并且写信告诉巴菲特，他可以注销这张支票，支票上的金额不会兑现，就像没有人会将毕加索签名的支票拿去兑现一样，结果我和他妈妈再度碰面打桥牌时，她带了3.5美元的现金给我，巴菲特对付清帐单一向非常注意，同样的当他是受款人时，他也希望别人能全额付清，此外，他也喜欢用折价券，有一次巴菲特到法国餐厅用餐，餐前他将一张3.95美元的折价券出示给侍者，并说我希望这张折价券能够反映在帐单之上，等到用餐完毕递上帐单时，他还特地检查一遍，确定帐单果真扣掉了折价券的金额，后来他一直拿这件事开玩笑，虽然是半开玩笑，但也是半认真的，对于这位奥玛哈奇才来说，用折价券可不是件稀奇的事，1990年，波克夏的股价直线下滑，巴菲特来到位于奥玛哈中心的免下车汉堡店，他亮出一张折价券说，股价下滑应该不会妨害我来这里买午餐吧一位在罗斯牛排馆(位于内布拉斯加家具百货对面)工作的女服务生回忆到，巴菲特经常在此与经营内布拉斯加家具百货的B太太家族一起用餐，他用完餐，帐单付清之后，又点了一客秀兰邓波儿，他说先记着好了，后来他忘了付这1.5美元的帐单，于是这里就流传一个笑话，说那杯饮料是我请巴菲特的，还有一次，一名波克夏的员工有一天和巴菲特在奥玛哈一家餐厅吃晚餐，巴菲特看到墙上有一只蟑螂，这位员工说，我亲眼目睹一位国际级偶像打蟑螂的镜头，出租车司机与餐厅服务生表示，巴菲特小费给的很恰当，但不够大方他为人和蔼可亲，而上门求教于他的都是一些位高权重之流，1984a年，盖提家族卷入错综复杂的购并谈判，盖提便曾飞往奥玛哈求教于巴菲特巴菲特平易近人的态度和朴实无华的风格，掩饰了他内心的深度，偶尔，他也会打上黑领带，例如在华盛顿邮报公司葛兰姆女士七十岁的生日宴会上，他就打上黑领带担任护花使者，他也曾经和里根夫妇共进晚餐，也曾在晚宴坐在巴巴拉布什身边，并曾应邀至白宫参加柯林顿总统的私人小型餐宴，但他并不是每请必到，像是1993年他就婉拒了葛兰姆女士邀请他到玛莎葡萄园，和柯林顿共进晚餐的邀请，不过隔年，他还是来到玛莎葡萄园，和柯林顿一起打高尔夫球，事后他告诉当地报纸一则独家消息，总统前九洞打了39杆，还包含几个博蒂，巴菲特说他只和总统打了前九洞，而总统和比尔盖兹打完18洞，结束时，总统总共打了83杆，巴菲特表示，他和我打的时候，表现的比比尔盖兹打的时候好1998年初，巴菲特和美国众富豪高官齐聚于白宫的东厢，参加柯林顿总统宴请英国首相布莱尔的盛大晚宴，巴菲特的太太就坐在柯林顿的旁边，布莱尔夫人则坐在对面，当晚在座的还有名导演史帝芬史匹柏，奇异总裁威尔许，名演员汤姆汉克，小约翰甘乃迪，和名新闻电视主播詹宁巴菲特可不是乡巴佬，他可以滔滔不绝的谈商业，政治，文学或公共政策，达数小时之久，他于1993年在华盛顿邮报为文指出，控制联邦预算的方法之一就是通过一项修正案，规定任何议员在任期当中如果联邦赤字超过国内生产毛额的3%，就不得连任，1997年他和其它19位美国大企业的执行长，一同在华尔街日报共同联名呼吁停止政治献金

虽然巴菲特戏称自己不懂高科技，特别是计算机，但他却能和比尔盖兹高谈阔论迈向信息世界达数小时之久，华盛顿邮报的主编，于1991年，在比尔盖兹父母家举行的野餐之上，介绍这两位亿万富翁认识，后来他们还联袂观赏内布拉斯加对华盛顿的足球赛，1993年，巴菲特和一群企业界领袖到百慕达渡假一周，他们都是巴菲特的密友，还号称巴菲特团队，每两年聚会一次，共商世界大事，巴菲特也曾造访微软数次，他建议比尔盖兹研读葛拉汉的理论有人曾经问，在微软之外，谁是你最欣赏的最高执行长?比尔盖兹回答到，巴菲特，这个家伙善于思考，我喜欢思考的人，他们绝不落于传统智能的俗套巴菲特号称自己和比尔盖兹是一对奇怪的组合，他在1992年的富比士上赞美比尔盖兹，我的能力不足以评论他在科技上的成就，但是我觉得他有高人一等的商业头脑，如果比尔盖兹卖热狗，一定会变成热狗王，他是百战百胜型的人物，如果从事我这行，他也会出类拔萃，但是相反地，我却做不来他的事业，他还告诉富比士，比尔盖姿是我的好朋友，我认为他可能是世界上最聪明的人，至于那些小东西(指计算机)到底可以做什么，我一无所知我与他碰面拿报表的那一天，我个人(不是为波克夏)买进了100股微软的股票，巴菲特在1995年的波克夏年会上表示，这并不表示波克夏将和微软有业务上的往来，巴菲特说，他不懂计算机，以前如果我经过一台个人计算机，会担心被它咬一口，开始学计算机之后，我才知道计算机其实并不难，但是我现在只知道怎么在计算机上玩桥牌，媒体是这两个世界上最富有人士的共同嗜好比尔盖兹表示，他在撰写拥抱未来时，就是把不懂科技的巴菲特当作心目中的读者，他在书中表示，以卓越的投资智能著名的巴菲特是我的好朋友，这些年来，我一直思考该怎么教他使用个人计算机，我甚至对他说，我可以飞到他那里去教他如何入门，他原先兴趣缺缺，直到有一天，他发现可以透过计算机联机和全世界各地的朋友打桥牌，情况才有改观，刚开始的六个月，他每天回家之后在计算机前打好几个小时的桥牌，虽然他一直刻意避开科技及与科技有关的投资，可是，一旦他学会计算机之后，就上瘾了，现在，巴菲特上网的时间，可能还比我长

巴菲特说他对于计算机业一窍不通完全属实，在事业早期，他没有接受亲戚的建议买进一家位于明尼亚波里的大型计算机公司-控制资料公司1995年，财星杂志在棕榈滩举办研讨会，陆米思向参加早餐会的人介绍巴菲特和比尔盖兹的开场白，震惊四座，陆米思说，他们两人，一位是全美首富，另一位排名第二，比尔盖兹在1996年的哈佛商业评论中，为文描述他和巴菲特之间的情谊，最近我们两人协同太太一起到中国大陆旅行，我觉得他说的笑话都非常有趣，也觉得他的饮食很棒，他酷爱汉堡和可乐，总之，我是个巴菲特迷，和巴菲特在一起，你会发现他相当热爱工作，这可以从很多方面看得出来，当他为你解释某件事情时，他从来不会表现出，嗨，这方面我很行，我要让你佩服一下的态度，相反的，他的态度总是，这件事很有趣，事实上，也很简单，只要我稍加解释，你就会知道我以前有多笨，花了好多时间才搞清楚到底是怎么一回事，我们之间坦诚相处，绝无敌意，事业重叠的地方也不多，虽然他出版的世界百科全书和微软的英加塔打对台，巴菲特之所以远避科技方面的投资，是因为他喜欢十年前就可以预知赢家为谁的投资，这在科技界根本不可能存在时代杂志曾以比尔盖兹为封面故事，要采访巴菲特，巴菲特的秘书像记者致歉，表示巴菲特现在不太喜欢接受访问，而且他正在渡假，但是她答应一定会让巴菲特知道他们的邀访，不到三个钟头之后，巴菲特就打电话来，说他正好在时代生活大楼，现在是他到曼哈顿开会的空档时间，他很乐意过来接受访问，很乐于谈谈比尔盖兹，巴菲特分享了盖兹全家到旧金山访问他们夫妇的故事，结果他们玩了九个钟头的桥牌，时代杂志上的文章还写到，比尔盖兹为巴菲特拍了一部电影庆生，电影由比尔盖兹主演，他假装四处游荡，收集有关巴菲特的轶事，然后打公共电话把他听到的故事告诉妻子玛琳达，每打完一通电话，比尔盖兹都会仔细检查退币孔有没有硬币退出，玛琳达表示巴菲特只不过排名全国第二首富，比尔盖兹提醒她，在最新一期的富比士名单，巴菲特又重回首富的宝座(至少在那一年确实如此)，然后电话就突然断了玛琳达、玛琳达，比尔盖兹语无伦次的喊着，你还在听吗？哈啰？

成立基金会投身公益活动

巴菲特早年曾参与过一些公共事务，促成生育计画或地方上男孩俱乐部等组织的诞生，但是，他对自己的时间有许多额外的要求，所以他在公共服务或慈善事业方面做的不多，奥玛哈有些人对此颇有怨言，但是他曾经捐赠大笔款项给联合劝募和教育机构，捐赠小额款项帮助爱滋病教育，此外，他也支持若干奥玛哈举行的募款活动，例如，他曾经出价四万多美元，买下一条北极熊图案的领带，这是由奇威董事长史考特为亨利动物园主持的募款义卖会拍卖的，第一次的叫价是五千美元，后来巴菲特用个人名义喊出四万四千美元高价购得他在慈善事业方面的努力主要注重于自由生育(亦即注重个人选择)，在公共事务和慈善事业方面的努力算是刚起步，而未来他会将个人的财富都留给巴菲特基金会，以回馈社会

有人曾经认为他几乎是离群索居，他的女儿小苏珊表示，他和不认识的人在一起时，会感到不自在，他甚至还有点害羞，不喜欢参加派对，如果能带着华尔街日报，电视和百事可乐(现在是可口可乐)，住在只有一个房间的公寓，他就很满足了，一位巴菲特的好友曾说，1980年代初期，他曾和巴菲特一起到纽约参加派对，他说大部分的时间，巴菲特都躲在角落，自己打发时间，直到可以离开为止，邻居们很少看到他，他不喜欢在自己的院子里修修剪剪，从来不在修茸整齐的院子里工作，通常他都待在家里，看看书报或是参加和波克夏投资帝国有关的董事会，很少人到他的办公室走动，一周大概只有两三个人过来和他短暂交谈，其中并没有股东或分析师，尽管如此，他仍交游广阔，且经常用电话或书信和朋友保持连络，偶尔，他会到哥伦比亚大学，史丹佛大学，哈佛大学，圣母大学，范德堡大学和奥玛哈的克莱顿大学演讲，1993年他应邀到达特茅兹演讲，庆祝该校商学院大楼落成，这栋大楼是纪念他多年的老友拜恩，他是保险界的闻人，曾分别领导过盖可和美国企业基金会巴菲特貌不惊人，但是只要他一开口，人们就会静下来专心聆听他说的每一个字，他权威性的人格，反应在他智识上如电光石火般的强大能力，和巴菲特本人相处时，你会发现他是个相当谦逊，不矫揉造作的人，当然，所有人都知道他是个传奇人物，华尔街和他周遭的人都目不转睛的看着他的一举一动，他为此还甚至幽了自己一默，我注意过自己的一举一动，觉得并不怎么样有些场合他的名声相当响亮，有时则不然，美国名人录，对他只有简短的描述，将他形容为公司高级主管，这就好象把棒球界的传奇人物贝比鲁斯说成一个会打棒球的人一样，世界年鉴将巴菲特列为名人之一，但是却拼错了他的名字巴菲特本人并不特别喜欢加入别人的谈话阵容，但总是维持开放可亲坦率和愉快的态度，和他交谈就像和邻居讲话一样，火炬公司董事长瑞奇表示，火炬是一家位于阿拉巴马州的保险暨金融服务公司，波克夏在此约有一千万美元的投资，按照波克夏的标准，这笔投资并不大，有一天他打电话过来，表示想见见我们，当时瑞奇正在火炬的纽约办公室，他说他当然很乐意和巴菲特见面，什么地点都可以，要他去奥玛哈也行，当时人在纽约的巴菲特说，嗯，不用了，我知道你在哪里，我走过去就可以了，过没多久，巴菲特就出现了，他基本上只是来告诉瑞奇，他对火炬并无敌意，只是个投资人，然后就转身离去巴菲特一贯的作风是解决他智力范围之内可以应付的问题，如果超出了范围，就尽量回避，他常说，他只试图跨过一呎的障碍，而不是越过七呎的障碍，尽量寻求合理，有效的途径，让事情显得越简单越好，有如在篮下打板投篮般稳当行事，他尽力处理可以解决的问题，避开不能解决的部份，他最有名的警语之一就是避开麻烦，在股市，这句话可诠释为避免资金流失，他和富兰克林很像，都是早睡早起族，但是他的睡眠时间很不一定，他一周大约看七个小时的电视，主要是最新时事和体育新闻，他是统计数字迷，对棒球球员打击率和相关细节的记忆力，简直和百科全书不相上下，他对棒球的兴趣，在高中时代最为浓厚，不管是看棒球或其它节目，他一定看美国广播电视公司的频道，因为他大量投资迪士尼，迪士尼拥有首都市，而首都市有拥有美国广播电视公司他不论做什么事都充满自信，我从未怀疑过自己的能力，也从未灰心丧志过，偶尔，他也会流露出自大的倾向，巴菲特的办公室没有计算器，没有试算软件程序，也没有计算机，我就是计算机，巴菲特直接了当的表示无论好坏，波克夏许多资料的确存在巴菲特的脑袋里，有一回，加拿大的投资顾问写信给巴菲特表示他们的波克夏投资组合计算机档案当机了，因此查不到哪里应该扣税，哪些可以免税，哪些债券可以兑现，何时到期等资料，巴菲特后来写信回复，我们也许可以加些东西在报告里，诸如你建议的债券种类与到期日等资料，我们的正式报告不多，类似的资料大部分都存在我的脑袋里，而不在计算机报表之上，如果我的报表加了债券的部份，也许会让大家认为我今年又投资债券了

走访巴菲特办公室

巴菲特小小的办公室，座落在奥玛哈的奇威广场大楼，这是一栋平淡无奇的大楼，和附近奥玛哈共同基金的总部大楼相较逊色许多，但是后者的年度盈余要比波克夏逊色许多，巴菲特若要理发，他就走到地下室的奇威广场理发，那里的人形容他是一个普通人，波克夏总部经过扩张和重新装潢，比从前宽敞许多，但也不超过四千平方呎，有人将波克夏的总部形容成油地毯的地板，上面铺着几块小地毯，这样的说法或许有些夸张，但是波克夏总部也不像一般办公室，铺着雪白的地毯，旁边以桃花心木镶嵌，总部大门外挂了一个招牌，若无预约，请勿入内

德州奥斯丁的欧布莱恩也曾于1989年参观波克夏总部，我代表风尚杂志为巴菲特拍照，我问他怕不怕股市崩盘，他说不怕，并说如果股市再跌个五百点，就可以找到廉价的股票了

波克夏总部内有一个小型的会议室，和可供十多个人办公的地方，波克夏还有其它的办公室，专供一群负责保险子公司业务的会计师办公，另外在奥玛哈还有一栋数据处理大楼，处理保险业务复杂的金融事务，但是大体上而言，波克夏的组织精简得令人无法置信，巴菲特就在他的办公室角落的小桌子上，管理整个波克夏帝国，这张桌子堆满了华尔街日报，奥玛哈世界前锋报和各种杂志读物，桌上有时摆了一叠便条纸，上面写着，如果核战爆发，可以不管这个留言，除此之外，巴菲特还有其它的便条纸，巴菲特有一次寄给我一张可口可乐总裁奇欧的照片(奇欧现任艾伦公司董事长)，好几位波克夏股东于1991年年会和奇欧留影，可口可乐的人把照片送给巴菲特，他再将照片转送给各股东，我收到的照片还附了一张便条纸，巴菲特写到，他觉得我一定会喜欢这张照片，最后他用一贯的手法签名，先是一个大大的W，然后是一个清晰可辨的A，后面连着两个环代表两个R，就这样潦草的完成Warren的签名，这张便条纸的不寻常处在于印刷在下方的文字

一份聪明绝顶的备忘录-纽约时报

言简意赅-财星杂志

文字的驾驭炉火纯青-大西洋月刊

他浅翡翠绿的办公室属于私营大建商奇威公司所有，一方由他太太赠送的小小瓷砖，挂在总部大门内，迎接所有前来造访他的人，这块小匾上写着，一个傻瓜和他的钱，很快的受到各方的邀请，他的办公室内，有关股市的纪念品多不胜数，特别是和1929年股市崩盘有关的纪念品，熊与牛的迷你雕塑随处可见，墙上挂有崩盘时的股价表，另外也挂了一张巴菲特父亲的肖像和葛拉汉的照片请另外还有一座他的奥玛哈太阳报(现已停刊，因揭露男孩镇事件而获得的普立兹奖牌，他的办公桌虽不整齐，却也不紊乱，是介于两者之间，内州大学罗斯肯如是说，他有时会到巴菲特的办公室，和他商讨公共或慈善事务，他喜欢让事情尽量简单且合理，他的办公室里有一张沙发，办公桌的另一端，里面的陈设并不破旧，但也不奢华

多年来，他一直维持十几个员工，其中包括从1967年就开始为他工作的行政助理凯瑟，她一开始只是个临时雇员，于1993年退休，后来由波珊妮接任，时至今日，凯瑟几乎每个月都会和巴菲特共进一次午餐，巴菲特对她的评语是，如果这里少了她，什么事都行不通，我祝她永垂不朽，如果凯瑟不能不朽，我就不确定自己想不想不朽

高德宝是少数几个在巴菲特身边工作的人之一，严肃，积极，长久以来都是由他领导波克夏包罗万象，遍及全国的保险事业，却一直屈居副总裁之位，巴菲特实在聪明的不得了，反应快的惊人，跟在他身边的人都有很大的精神压力，努力要赶上他思考的速度，在总部工作的人，必须要有很强的自信才能够存活高德宝曾就读于哥伦比亚，西北与史丹佛等大学商学院，年轻时就到波克夏工作，当时他已经是太平洋证券公司的高级主管，他说，我何其有幸，能够亲自看到一个聪明的令人难以置信的人，但这也有负面影响，在和巴菲特工作之后，你怎么可能对自己的能力有很高的评价?巴菲特是那种你和他越亲近，就越觉得他与众不同的人，如果你对别人描述巴菲特的风格，别人会以为你胡说八道，的确如此，很多关于巴菲特和波克夏的事，似乎都令人不可置信，波克夏上万的股价就是一例，因此人们乍听之下往往心中存疑巴菲特办公室里有两具电话，是他对现代文明科技仅有的认可，这两具电话使他得以在必要时刻和不同的证券公司连络，波克夏的办公室就比较现代化，他们有一台传真机，巴菲特在奇威广场大厦中有五个房间的办公室晃荡，自己去拿樱桃可乐，自己从储藏室抽出要看的档案，如果有人愿意帮他买个汉堡来当午餐，他不介意留在办公室接听电话，有时候，对方是打电话来要年报的，一位来自新罕布什尔州的波克夏股东盖依博士回忆到，1988年我因为没收到该年度的报告而打电话到波克夏，虽然我无法上法庭证明，但我99%确信，是巴菲特接的电话，他语快如珠，清晰俐落，他说，我没接到年报真是糟糕透了，盖依原任教于医学院，后来离开医学界的部份原因是为了紧盯股市和波克夏的行情，我原想问他是不是巴菲特，但是却没法子插话，他说话的速度实在是太快了，他好象说会把这件事办好之类的话，两天之后，我就收到年报了，住在麻州的甘恩，在1970年代为一家公司出售证券，有一次他打电话给巴菲特，正好是他本人接的，他企图说服巴菲特买下六百股的公司股票，当时的交易价格是每股一万三千美元，他要我把资料送给他看，他会考虑考虑，几天后我再打电话给他，他说他看过那些资料，但是觉得对我们来说贵了一点，甘恩表示，他很惊讶巴菲特竟然会亲自接电话，其它人也见识过巴菲特敏捷的反应，他的名气越来越大后，善意人士的投资建议蜂拥而至，但是他很少听取这些意见，住在佛州的威廉斯是波克夏的大股东，有一次他看到一份投资刊物，相当兴奋的要和巴菲特分享，巴菲特的回答是，请不要送过来

视工作为乐趣

基本上，巴菲特是个喜爱待在家里的人，他喜欢待在办公室或家里思考决策，由于他参与许多公司董事会的事务，但有时候，他还是会抽出时间到他位于加州拉古那海滩的渡假小屋小住，你很难在这位亿万富翁身上看到骄傲或情绪化的影子，与他认识多年的人都说，他们从来都没看到他生气过，他是透过理智而非气愤表现出他对事情的看法，对于他认为过得去的事情，他的回答是，耶，好啊，即使碰到不喜欢的事，也只是表示，我们不需要那样，他总是谨慎细微的观察世事，态度积极，观点睿智，他常常说些自我解嘲式的笑话，例如，你们的董事长又犯错了，或者像说故事般的表示自己花了五十年以上的时间研究饮料业，最后的结论是可口可乐和百事可乐这两家饮料界的死对头都做的不错，和他共事过的人一致认为，他几乎每天积极的无可救药，对人总是表示支持的态度，从不发怒，他工作勤奋，波克夏子公司的一位职员表示，他总是同时想三件事情，每天二十四小时都在想波克夏，但是巴菲特却认为，他的工作不是工作，而是乐趣，对巴菲特而言，所谓的乐趣就是，透过大量的阅读研究企业界，他的健康状况一向良好，背痛是唯一的毛病，这是几年前玩手球造成的，因而不得不减少打网球的时间，巴菲特是奥古斯塔全国高球俱乐部的成员，这是高手云集之处，他有多年的高球经验，现在偶尔会出现在佛州棕榈滩高球场，或是与比尔盖兹和孟格联袂到加州的小石滩打球，他的高球差点杆数是22，和他打过球的人都表示，他的球技平平，但有着相当高的战斗力，属于越战越勇型，而且常常在关键时刻，特别是打到第十八洞战况胶着之际，有令人刮目相看的表现，他的一位高球球友表示，他打球总是把两个加击留到最后两个洞巴菲特似乎对各种诱惑毫不动心，他过着朴实的生活，很少参加宴会，不抽烟，很少沾酒，唯一肆爱的饮料是樱桃可口可乐，巴菲特对抽烟没有道德上的恶感，只是两者都不爱碰而已，他不涉足豪华餐厅，经常光顾的餐厅是奥玛哈的葛瑞特牛排馆，这家餐厅高挂着大红加油的招牌，一顿牛排加马铃薯的晚餐就能满足他的胃口，葛兰形容他的饮食习惯，樱桃可口可乐是他的开胃酒，喜欢吃牛排和又厚又丰富的汉堡，他将现代人胆固醇的恐慌完全置之度外，最近某天晚上，他又来到全奥玛哈他最喜欢去的葛瑞特牛排馆，他一边把盐频频撒在丁骨牛排上，一边说，你知不知道，一个人能够活多久和他父母的寿命关系很大，告诉你，我一向注意我母亲的饮食和运动习惯，她的运动脚踏车已跑了四万公里，说完他笑着开口大啖主餐的配菜马铃薯煎饼和意大利面1993年的一个星期五晚上，巴菲特参加为艾美儿童剧场为有力人士所举办的盛大宴会，该剧场为现今之罗丝布鲁金表演中心的前身，当天晚上，每个人都吃希腊自助餐，只有巴菲特吃起司汉堡，薯条和可口可乐巴菲特拒服所有的药品，唯一的例外是咖啡因，他可说是对咖啡因上了瘾，一方面为了满足他对咖啡因的需求，一方面为了让可口可乐的股价上扬，巴菲特经常喝可口可乐，偶尔也会吃一块喜斯糖果，在改喝可口可乐之前，他喝的是百事可乐，他太太曾经说，认识巴菲特的人都知道，他的血管里没有血，因为里面流得都是百事可乐，他连早餐都喝可乐近几年来，他的小腹为凸，但大小属于把他年轻个十五岁人的肚子，他承认自己的饮食与运动习惯不尽理想，在所罗门危机如火如荼之际，他打了通电话给娇生公司前董事长柏克，巴菲特对老友表示，他晚上无法入睡，希望柏克能够帮助他，柏克告诉他，当年娇生遭逢乐诺止痛药危机时，他每天慢跑三到五公里，巴菲特犹豫了一会儿之后问他，有没有其它的方法?

他的家最近经过装修，变成一个美观而舒适的窝，院子经过精心修剪过，屋外群树围绕，还有一条宽敞的车道，多年来，他家装潢所需大多够自奥玛哈的内布拉斯加家具百货，他于1983年买下这家公司，总之，他那栋凌乱而可爱的家，在绿树成荫的宁静地区，是个令人喜爱的地标，但绝不豪华炫耀，他家的地下室有一座四十呎长二十呎宽的壁球场和一些运动器材，住在奥玛哈的利普斯曼回忆到，他的儿子洛奇曾经到过巴菲特家去找巴菲特的儿子小豪尔，他们谈的通常是女孩，而不是钱，洛奇长大后才知道巴菲特的成就，他曾请巴菲特在他的书上签名，巴菲特在他的书上写到，洛奇，你早该找我聊天，而不是找小豪尔华盛顿邮报公司董事长葛兰姆太太，曾经造访巴菲特朴素的家，她开玩笑说，巴菲特，你只住得起这样的房子吗?巴菲特家的装潢非常普通，仅见的奢疵品是几个三十吋，四十吋，五十吋的大型电视屏幕，内布拉斯加家具百货的营业员表示，他卖了两个大屏幕给巴菲特，他的家书香处处，其中有一整柜罗素的著作，巴菲特可以引述其中的章节，他非常景仰英国经济学家(同时也是投资家)凯恩斯的著作，巴菲特特别钟爱传记类读物，他读过的书包括父子与公司，麦当劳探索金拱门的奇迹，伟大的故事，影响，浮华火炬，骗子的扑克牌游戏，股市大盗，门外的野蛮人，他的女儿小苏珊，一般的书他都看，但是都和财经有关，他认为投资人必读的经典包括，智能型股票投资人中关于安全边际和投资人应有之态度的章节，证券分析1934年版，股市大亨，和费雪的头两部书(非常潜力股和培养投资哲学)，

巴菲特在富比士上写到，我何其幸运能够读到费雪和葛拉汉的作品，他们在没有任何经济诱因之下，将思想记录下来，如果我没读过费雪的书，就不可能拥有今天的财富，三十五年前，我用几块钱买下他的书，现在如果用复利计算，我所赚的不知凡几

此外他还推荐彼得森所着的在我变老之前美国会不会长大?，这本书讨论的是迫在眉睫的社会安全制度危机，巴菲特说，请把这本书送给代表你的众议员阅读，1994年在波克夏的股东年会上，他再度呼吁大家阅读凯恩斯的著作巴菲特可以用不到五分钟的时间，从他家闷头走到座落于法南街极其简朴的办公室，如果有必要，再走几分钟就是奥玛哈的市中心，他个人的座右铭之一是，与其事后摆脱麻烦，不如事前规避麻烦，他除了凡事简单之外，也尽量会将分心之事减至最低，这样才能专心，如果能住在办公室附近最好，如果这家餐馆有你喜欢的汉堡和牛排，何苦寻觅城市另一头的餐厅呢?

一家证券公司的股票经纪人伟恩柏格，是华尔街的大老板，他记得曾经和巴菲特到纽约的老字号鲁本餐厅用餐，他很不寻常的叫了一客火腿起司三明治，几天后，我们又打算一起用餐，他说，我们再去那家餐厅吧，我说，可是我们前几天才刚刚去过，没错，所以为什么要冒险去别家餐厅?我们连吃什么都知道了巴菲特的信条之一是，没事不要乱跑，待在原地就可以完成大部分想要做的事，巴菲特告诉波克夏的股东，我有生之年都要待在奥玛哈他还有一个信条，凡事靠自己，1989年，他自己开车去参加波克夏股东会，还亲自把车停到美术馆后面，会后，他开车离去时，一位波克夏股东捧着一大叠资料走到他身边，问他愿不愿意读读这些资料，他表示愿意，他问是不是要邮寄给他，懊，不用寄了，我可以拿回办公室看，他接过资料，钻进他那辆1983年份的凯迪拉克，毫无疑问的，他一定是把车直接开回办公室去读那些资料，直到1991年，巴菲特才真正为自己买了辆新车，一辆林肯四门轿车，奥玛哈的一位股票经纪人对他买车的这件事表示，我想他变得更老练了，到加油站时，巴菲特都是亲自动手为这辆没洗过的车加油，巴菲特之所以买林肯轿车，是因为这辆车有两个安全气囊，后来通用汽车董事长史密斯告诉他，凯迪拉克为驾驶人和中间的乘客都装置安全气囊，巴菲特听了之后对史密斯说，他下一部车要买凯迪拉克，巴菲特年轻时就已经相当富裕，当时他开着一辆浅蓝色的福斯金龟车四处接朋友，巴菲特的女儿小苏珊说，我父亲很喜欢这辆车，一位波克夏的股东回忆当年到奥玛哈拜访巴菲特的情形，他开着福斯汽车来接我们，一副很抱歉的样子，这位访客说，巴菲特后来买了一辆凯迪拉克，不是因为看起来气派，而是出于安全顾虑

桥牌是毕生的最爱

除了打网球，高尔夫球和壁球之外，拼字游戏也是巴菲特的噬好之一，但要谈到他的最爱，非桥牌莫属，他有一副桥牌，上面写着，请开支票给华伦巴菲特，他常常说，桥牌比鸡尾酒会有趣多了，我常说，如果我可以有三个会桥牌的密友，就是去坐牢我也不在乎，他的牌友有彼得林区，伯恩斯等，在1998年的波克夏年会上，巴菲特转述一则伯恩斯98岁时说的笑话，有一晚，伯恩斯在饭店里，有五、六名妙龄女郎环绕身旁，他说，以我的年纪来看，今晚你们之中恐怕有人要先离开，从1993年到1995年间，巴菲特担任一家公司的桥牌队队长，该队连续三年打败众议员队，巴菲特很喜欢跟旧金山的欧斯柏格打桥牌，她曾经是两度世界女子桥牌赛冠军队的成员，1996年，在希腊举行的男女混合桥牌大赛中，夺得银牌，欧斯柏格也是富国银行的资深副总裁，她说，大约三年前，我在一次名人桥牌赛上，透过陆米思认识巴菲特，后来，欧斯柏格委婉地说服巴菲特打计算机桥牌，巴菲特好不容易才同意，我们跑去买了一部计算机，当然了，是到内布拉斯加家具百货买的，然后回到他家里安装起来，每个星期有好几个晚上，我们会在计算机上打桥牌，他爱上了这种打牌的方式，她和巴菲特曾经与来自世界各地的牌友交手，有的来自欧洲，有的来自南美透过她和巴菲特的友谊，欧斯柏格曾和比尔盖兹，葛兰姆太太，和美国最高法院大法官欧康诺一较牌技，和比尔盖兹联手的六小时长期抗战，是我打过最艰苦的一役，我们并肩出战巴菲特和曼格，输了二十八美元，巴菲特叫的赌注是每输一点算半美分，我当时以为曼格会因为赌注太小而昏倒，他们那次是在比尔盖兹家打桥牌，牌局大约从中午展开，巴菲特说，打了七个小时之后，参加晚宴的宾客已经开始敲门了，但是比尔盖兹还要继续玩下去，巴菲特曾论及桥牌，桥牌是最好的脑力运动，你每十分钟就会看到新局面，在股市，你是靠理性而不是市场的变动来作决定，桥牌就是权衡盈亏比率的游戏，你必须随时计算盈亏1996年，在一个与波克夏年会有关的庆祝场合，欧斯柏格和陆米思对抗巴菲特和曼格，结果我们获胜，巴菲特平常都是和他的姊姊和姊夫或和老比尔盖兹玩桥牌，老盖兹是比尔盖兹的父亲，在西雅图担任律师，巴菲特偶尔也会和奥玛哈的朋友打桥牌，一位退休的广告业高级主管说，巴菲特的牌技非常高明，如果他有足够的时间尽情磨练牌技，一定会成为全国顶尖的高手，或许，一流的桥牌好手和一流的证券分析家，在直觉上的确有共通之处，因为他们都要预测或然率，他们要靠不可捉模的因素做定夺，而且每次手上的牌都不一样无论是工作或是打桥牌，巴菲特都非常专心，奥玛哈的雅各太太问巴菲特，如果她在他打桥牌的时候照相，会不会对他造成干扰，巴菲特的回答是，我不会受到干扰，但我会装出一副受到干扰的样子，后来，雅各太太寄来一些照片请他签名，她附在一张纸条说，前一次的年会，她是以记者身分擅自闯入会场，但是会后她没有发表任何报导，现在，她已成为波克夏的股东，就可以光明正大的参加下次年会了，他甚至把我的比还给我，巴菲特为她签名时写到，给南西，终于变诚实的女人，此外，他为奥玛哈的股票经纪人摩根签名时写到，给乔治，向更多的零致敬，因为摩根曾说他的净值和巴菲特不相上下，只是巴菲特比他多了几个零，他在送给笔者的照片上写到，给安迪，你待我太好，超过我应得之份，感谢主

他如果到纽约，通常是住在葛兰姆太太的公寓，而且经常拜访陆米思夫妇和吉列斯比三世，他是巴菲特的密友，联合律师事务所的合伙人，该事务所的客户包含IBM，时代华纳和所罗门，该事务所也负责规划巴菲特的资产，同时也是巴菲特基金会的法律顾问，他也是华盛顿邮报的大股东，全力支持对抗肌肉萎缩症的各项活动，他们这桥牌四人组整晚打牌，只吃花生，冰淇淋和火腿三明治，这就是巴菲特到大苹果时，心目中最理想的纽约之夜巴菲特没有助理，也没有智囊团，他变成全国首富之后，有一次他在美国首府华盛顿的国家机场时，跑到公司喷射机专属的柜台处问，我要怎么搭出租车，他不装腔作势，脚上的鞋子早已饱经风霜，手上戴的是天美时表，用的事百利原子笔，巴菲特不假他人之手自己亲自报税，他说报税其实很简单，从1944年到今天为止的报税单他都保存着，巴菲特不是头脑简单之徒，但是喜欢简单的风格，波克夏的办公室一切从简，巴菲特融合了独特的简单风格与聪明才智，，造就了值得世人刮目相看的成绩

尘埃圣代

巴菲特为欧尔的第一绅士食谱提供了一道食谱，那是他心目中最理想的餐点内容，毫无疑问的，我心目中最理想的餐点内容，在我很小的时候就已经形成了，说得更详细一些，是在我五岁的生日会上，那一次生日会的食物有热狗，汉堡，汽水，爆米花和冰淇淋，这个生日宴会让我的胃获得了极大的满足，从此以后，我认为没有必要再拓展食物的内容，事实上，别人一致认为，我是这类食物的专家，因此只要有人要为青春期之前的孩子举行聚会时，经常会打电话向我请教如何准备这类食物，遇到类似的场合，我精心准备的尘埃圣代，总会获得如雷的掌声，这个名称听起来颇富文艺气息，但其实准备的手续再简单不过，首先，将大量的贺喜巧克力糖浆倒在香草冰淇淋上，然后将大量麦乳精粉覆盖在巧克力上，吃了这道甜点之后所要消耗的卡路里微乎其微，假设你一天基本的新陈代谢量是二千八百卡路里，经过简单的数学运算就可得知，每年你会消耗稍微超过一百万卡路里的热量，就我个人来说，我大概还能再活二十五年，如果我想避免因饥饿而导致过早死亡，我必须吃下二千五百万卡路里，既然如此，何不现在开始?

子女眼中的巴菲特

巴菲特的儿子小豪尔，住在纽约时，曾和葛拉汉见过面，那时小豪尔才不过一、二岁，因此只记得一件关于巴菲特的事，他送我一只填充玩具，一只玩具狗，他对我父亲的影响，显然大过对我的影响，小豪尔的太太戴芳和他结婚时已有四个孩子，他们后来又添了一个儿子，豪伊，豪伊的中间名字是华伦，也许因为如此，他遗传到了家族在财经方面的优良基因，他有十股可口可乐股票，也许现在他的持股又增加了，他常常为这些股票征询祖父的意见，小豪尔说，前几天他就打过电话给我父亲，问他关于可口可乐的问题，小豪尔开父亲的玩笑说，他都是向我学的，多数时候小豪尔都不认为他父亲与众不同，我从来不觉得他与众不同，他是我父亲，和别人的父亲没什么两样，但是小豪尔承认，即使在小时候，就有几件事情令他大惑不解，我记得很清楚，他总是待在(家里的)办公室，看穆迪之类的书刊，他工作相当勤奋，一天可以做上十八个小时，我还记得，有一次我们到加州渡假，他却老是和水牛城新闻报的利普席通电话，几乎连续三天都是如此，当时那家报社发生罢工，我父亲为他们做了完整的企业规划，他说，父亲当时的结论是，关闭报社比继续营业划算，这家报社并没有走上停业的命运，但是电话另一端的人显然没有充分的了解，他父亲基于理智的判断，真的认为报社应该停业，小豪尔表示，我亲眼目睹他处理这件事的整个过程，他做决定时，绝对把感情因素排除在外，只是按步就班的进行基本的理性思考，绝不分心巴菲特是个很有爱心的人，但若是说到企业决策，他绝对只考虑事实与理性，他的父亲不知道怎么用除草机，我从来没有看过他除草，修剪树篱或是洗车，我记得从前我对这件事非常生气，但当我长大，了解到时间的价值之后，我才明白他为什么不做那些事，他的时间太宝贵了小豪尔表示，他也试着在自己的生活中为自己喜欢的事预留时间，我要找时间耕种，和做其它事，年轻的小豪尔表示，他父亲向来不在乎舒适和格调的问题，他从前有一辆福斯汽车，开了好多年，一直到他觉得这部车的安全性堪虑才予以放弃，他也有其它车，但是他对这些车并不十分在意，是车是马都没关系，只要能带他到他想去的地方就行，有一次他从东岸返回奥玛哈途中，波克夏专机发生了液压问题，因此迫降在印第安纳波里，巴菲特困在机场，后来他如何返回奥玛哈呢?他改搭经济舱客机，他非常骄傲自己搭经济舱，他原先也许就没打算坐头等舱，这一点我不太确定，但是我很肯定的说，他不喜欢在头等舱被人认出身分，小豪尔说，他父亲喜欢说一些有益生活的至理名言，我记得有一次我们在道格接一家麦当劳附近，我父亲告诉我，信誉需要花一辈子的时间建立，但是只要五分钟就足以催毁，他就是这么简单，但是做事的步调却相当快，所有关于他谨守简单原则的说法都千真万确，很多最高执行长都喜欢摆架子，但并不是每个执行长皆然，像巴菲特就不会，他绝不矫揉造作，有的只是一片真诚，他父亲其实有一个毛病，那就是他太聪明了，聪明的令人挫折感深重，他是一部活的年鉴，我小时候，这一点让我非常沮丧，事实上，我简直招架不住，无论他对父亲说什么，他父亲几乎都已经知道了，他无论做什么都无法和父亲的成就相比，小豪尔告诉财星杂志，他亲自耕作四百多亩农田，而且相当热爱这份工作，我从事农业已经九年了，这是一种非常独立的工作，所有事都要自己来，你从工作中会学习到一套价值观，得知如何才能成功，到目前为止，结果都不错，小豪尔或许听过以下的说法，有三种方式最容易赔钱，赛车赔的速度最快，女人让你赔的最愉快，农业则是稳赔不赚，但是小豪尔的情形有点不同，地是我父亲的，我付他部份的盈余作为租金，租金以我的体重为计算标准，我身高五呎八吋，体重二百磅左右，我父亲认为我太胖了，以我的身高来算，我的标准体重应该是182.5磅，如果我超过标准体重，就要付盈余的26%为租金，如果是在标准体重以下，就只要付22%，这是巴菲特家的减肥妙方，事实上，我并不在乎，这只是表示他关心我的健康，即使我付他22%，他得到的报酬几乎比周遭所有人都高，小豪尔稍后表示，虽然他父亲的农地租金比一般人高，但他并不介意，毕竟我觉得自己相当幸运，父亲对我的农作事业感兴趣，而且愿意为我买一座农场，这是我的梦想，却是他的农场，所以他有权力决定租金的高低，小豪尔后来在搬到伊利诺州的迪卡图之后，便将农场再转租出去，其租金高过付给父亲的金额，小豪尔搬到迪卡图之后发生了一则小故事，好几个下雪天，小豪尔的邻居都发现自家车库前车道的雪已经被人清除了，后来其中一人发现，原来是小豪尔在铲雪，于是向他问个究竟，小豪尔说，他非常怀念开曳引机的日子，所以就开着曳引机，扮演快乐的铲雪人，小豪尔搬到伊利诺州之前，每星期二都和父亲共进午餐，我们的关系一向很好，他一直是最棒的顾问，最棒的老师，我看到的父亲，不是你在财星杂志看到的巴菲特，我看到的只是一个平凡的父亲，但我知道，他有着丰富的经验与知识，可以与我们分享，1985年，巴菲特出钱让女儿小苏珊在三十天内自由采购，以鼓励她来年不要再增加体重，但是，这项约定不得不宣告终止，因为小苏珊后来怀孕了，最后，从儿子的眼光来看，巴菲特与众不同之处何在? 我觉得是他从个人的基本哲学衍生出的观念，也就是，你应该回馈社会，而不是只做一名消费者，这和他的作风，观念完全吻合，他有成功的欲望，也喜欢有创意，他的确非常有创意，也非常聪明，他具备了所有成功的条件，再加上强烈的动机与决心，这是来自于内在的动机，他想做好事，想获得尊重，想享有可以造成正面影响力的地位，他真正追求的是一种挑战，他真正做的是找出更好的方法达成此一目标，1993年，波克夏的董事由五名增加为六名，小豪尔便出任新增的董事，同时也身兼内州林西公司以及可口可乐的董事，可口可乐公司拥有可口可乐企业43%的股份，这是巴菲特父子公司的现代版

肯德瑞克向巴菲特发动攻击

有一天笔者到书店去买数本自己撰写有关巴菲特的第一本书，并把其中一本送给朋友，当我们正在交谈时，一位陌生人从我们身边走过，他看到那本书后立即表示，他非常喜欢这本书，他说，这本书上的每一个字他都仔细读过，相信我们一定会喜欢那本书，我告诉他，我就是那本书的作者，他露出难以置信的表情，我被他恭维得飘飘欲仙(这个陌生人不但对那本书大加赞赏)还说巴菲特是他心目中的英雄人物，于是将自己的那一本送他，没想到他竟然是1980年代晚期的美国足球明星，阿拉巴马大学足球队的后卫肯德瑞克，当时他是美林证券的股票经纪人，我在赠书签名之后，他问我可不可以得到巴菲特的签名，我告诉他，我觉得不太可能，回到办公室之后，心中一直对自己说的话揣测不安，于是打电话给肯德瑞克，你真的想请巴菲特为你签名吗? 我们立刻碰头，他把书交给我，我则把书寄给巴菲特，虽然我在回邮信封上贴的是普通邮件的邮资，但是才过了几天，在圣诞夜当天，就接到巴菲特用联邦快递，这可能是他不经心的善意之举，寄回他签了名的书，我在致肯德瑞克的信上写到，感谢你对本书的溢美之词，这对我意义非凡，我希望未来你的财富能够超越巴菲特，祝投资快乐，成功，财富之潮滚滚而来，巴菲特也写了一封短签，肯德瑞克，祝你的投资事业飞黄腾达，祝潮流队所向无敌，但是当对手是内布拉斯加队时除外，肯德瑞克说，恐怕是我整个投资生涯最令人兴奋的一天，另外附带一点，我可以见见他吗? 后来肯德瑞克终于在1996年的波克夏年会上与巴菲特见面，肯德瑞克连络阿拉巴马州的前任进攻教练史密斯，史密斯于是写了一封信向巴菲特介绍肯德瑞克，巴菲特在回给史密斯的信函中，附了一张参加波克夏年会的票给肯德瑞克3.投资哲学面面观

从巴菲特经营事业之初，常识就是他的工作主体我们不因循别人对股市未来的预测，来决定如何买股票，股市的走势将会大幅决定我们的投资何时才正确，但是我们对公司的分析正确与否决定我们的投资是否正确，换句话说，我们比较关心该发生什么事，而非发生的时机，巴菲特在1966年写给巴菲特合伙企业股东的信上写到巴菲特靠着常识，在股市赚的钱比任何人都多，在富比士全美前四百名富翁名单上，他是唯一只靠投资致富的人巴菲特在1991年的波克夏股东年会上说，我在哥伦比亚大学求学时，从葛拉汉那里学到了一个终生难忘的忠告，并不是因为别人同意你的看法，就表示你是对，是错，当你根据的事实正确，推理正确时，你就是对的，这是唯一让你站在对的一方的理由

巴菲特的经营策略是，希望电话铃响，如果有坏消息，他希望能在最短的时间内得知，好消息则会自求多福，他希望除去所有的官僚作风和不必要的会议，凭直觉与经验做判断，他要的是行动，不是公文流程，他所欣赏喜欢管理事业，而非管理别人的人

爱默生有一句名言，常识就是穿著工作服的天才巴菲特倚重常识的情形，令人联想起马克吐温对常识的看法，我宁愿赤裸裸的和名歌手莉莉安罗素上床，也不愿和身着戎装的尤利西斯葛兰总统同眠做能力范围内的事

在企业界，巴菲特一直只做他了解，能做的范围之内的事，绝不尝试办不到的事，他知道自己了解媒体，金融业与制造消费者产品的公司，因此多年来，他的资产一直集中在这几个范围之内你要有精神上的纪律，才能谨守本分，不分心，也不冒险去做不懂的事，巴菲特的朋友拜恩回忆关于巴菲特对打赌一事看法的故事有钱的高尔夫球迷最爱打赌，我们用十美元赌投资奇才巴菲特在三天内不会出现一杆进洞的成绩，奖金是两万美元，我们一共有八个人到小石滩打高尔夫球，吃完晚餐，几杯酒下肚之后，我提议大家打个赌，只是好玩而已，其它六个人都参加了，只有巴菲特例外，我们试着引诱他加入，毕竟赌注只有十美元，但是他说，我仔细考虑过了，觉得自己胜算不大，他说，如果你让自己在小事上没有纪律，很可能在大事上也没有纪律

此外，有点天分也不错，在同一篇报导中，拜恩还表示，他工作相当勤奋，是我见过的人当中记忆力最好的人，某个人也许提到一家名不见经传的小公司，但是巴菲特对这家公司的了解，很可能让你瞠目结舌，他会告诉你，这家公司流通在外的股数，以及他们在明尼亚波里的店面有多少平方呎，我可以告诉你，我一向密切注意保险业的一举一动，但是巴菲特还是经常可以提出一些他在某个公司的年报上看到的重要资料，而我根本完全忽略了这些资料高人一等的智商可能是巴菲特最大的成功因素，但是他的勤奋也不容忽视，和他一起工作的人都表示，他集中注意力的能力非常惊人，可以专心致力于手上正在进行的工作，一位波克夏的职员表示，他专心致力于目前手上正在做的事，完成之后，再将注意力移转到下一件事知己知彼

巴菲特能够慎思明辨，分清何者为真，何者只是表面上看起来为真，巴菲特将这个特殊的分辨力运用于股市，专门购买不受欢迎的好公司股票，巴菲特喜欢在一个好公司因受到疑云，恐惧或误解干扰，而使股价暂挫时进场投资，他投资美国运通，盖可和富国银行就是最好的例子，他第一次投资美国运通时，这家高品质的公司正被丑闻笼罩，此外，他是在富国银行的房地产借贷业务，几乎快拖垮该银行时进场投资的，在1993年的波克夏年会上，巴菲特谈到他读过的年报，我们不仅要读自己公司旗下事业的年报，和有意购买公司的年报，也要读这些公司竞争对手的年报，我读百利(吉列旗下生产纸笔的比百美公司的劲敌)，读华纳-兰伯制药公司的年报，以了解舒适牌刮胡刀，读百事可乐的年报，读卡特饮料的年报，卡特公司是全球-至少在西半球，是最大的非名牌饮料制造商，我想知道我们的竞争对手在做什么，在谈什么，他们有什么新的发展，用的策略是什么市场不是永远有效率

巴菲特极力抨击所谓的效率市场理论，效率市场的理论基础是，每一种股票的股价都非常合理，因为公司所有的已知资料都已反应在股价之上，因此，没有必要发掘新资料，根据此一理论，因为市场价格随时反应一家公司的所有状况，所以股市上的股价都是最合理的，因此没有所谓的廉价股，效率市场理论认为，企图超越市场表现的努力终究是徒劳无功，而且，未来的股价完全取决于随机的新资料，巴菲特一再表示，成千上万个从商学院毕业的人，被教导思考无用论，这一点对我帮助很大，巴菲特常常开玩笑说，他希望有更多人相信市场效率理论，如此一来，就只剩下少数投资人会思考市场哪里出了问题，那些股价没有反映出公司的内在价值，巴菲特正从这个模糊不清的地带窜起，他认真的研究许多公司的营运状况，在其它投资人因恐惧不安而脱手时进场投资，巴菲特因此成为全世界第二首富，巴菲特认为，效率市场理论非常荒谬，一定要将这种错误的观念扭转过来，作好心里准备，市场会因为恐惧，贪婪，一时狂热和群众心里等因素，而出现失控状态，简言之，市场会随着投资人不可预知的无理性反应而波动，巴菲特并非认为市场永远是不理性的，他表示，市场大部分时间都是正确的，关键在于，要学会分辨市场何时误入歧途，他是随机理论的最大反对势力巴菲特在巴隆杂志上发表了一篇文章，举出好几个价值投资人成功的实例，说明他们如何战胜市场，当投资人的恐惧与贪婪成为主控市场的重要因素时，效率市场如何行得通? 这不表示在数学上完全反驳这个理论，但是巴菲特的辉煌记录就是最有力的证明，他的一生就是一部不断战胜市场的历史，1987年10月19日，美国股市下跌23%，这一天，投资人对股市猛砸石头，但是请想想，经济世界的基本面在同一天也有23%的改变吗?

价格与价值

从早年开始，巴菲特根据常识认为，价格有别于价值，你付出的是价格，得到的是价值，葛拉汉将这个观念传授给巴菲特，曾经和巴菲特进行交易的人形容巴菲特对价格守得很紧，若有人要争取三十二分之一的价差，则巴菲特会争取最后百分之一的价差，有人如此形容巴菲特对价格重视的程度，但是巴菲特不喜欢讨价还价，要买要卖都只有一个价钱，如果不同意就算了，巴菲特另一个重要的投资观念，就是牢牢记住通货膨胀所可能造成的损失，如果一个投资项目无法战胜通货膨胀，就是失败的投资，唯有增加购买力才是最重要的，巴菲特说，如果你放弃购买十个汉堡，将这些钱存到银行，两年后，得到的利息在扣过税后，可以买两个汉堡，两年之后，你把先前这笔钱取回来，但是却只买到八个汉堡，你觉得自己的钱变多了，但是却不见得吃的更饱，汉堡的比喻足以彰显巴菲特的天才，你不必去啃教科书，或是钻研经济学者对通货膨胀的看法，你只要看看以上简单的文字就明白了，巴菲特在波克夏1986年的年会上，表示他对价格的看法，我总是预先为通货膨胀作好准备复利

巴菲特充分了解复利的好处，他解释个中奥妙，将一千美元资金以复利10%计算，投资四十五年后，一千美元变成七万二千八百美元，如果复利是20%，则四十五年后，一千美元就会变成三百六十五万七千多美元，我认为任何人都会对这期间如此巨大的差异感到好奇

摩根也曾举例对复利加以说明，如果你开了一家公司，发行一百股股票，每股十美元，所以公司股票现在值一千美元，第一年，你赚了二百美元，相当于公司股价总值的20%，而你将盈余归回公司，于是公司股票现在值一千二百美元，第二年，你又获得20%的盈余，亦即二百四十美元，于是公司总值变为一千四百四十美元，七十九年后，原先投资股东权益的一千美元，将会变成十八亿美元波克夏从1965年开始，股票的平均年报酬率为24.1%，巴菲特就是如此创造出耀眼的投资绩效

美国政治家富兰克林也曾表示他对复利的看法，这是一块可以把铅滚成金子的石头，请记住，钱具有越滚越大的特性，钱可以赚钱，再拿赚到的钱去赚更多的钱

坏公司A与好公司E的比较

巴菲特除了具备投资智能之外，在面临投资决策时，一切相关的人、数字、事实，甚至其它细节，他都了然于心，他总是孜孜不倦的钻研，投资的艺术注重于寻找价值，而不是靠花招和直觉，聪明过人的巴菲特一向谨守一个简单的投资原则，亦即以合理的价格投资好公司，如果一家公司表现平平，甚至很差，即使该公司股价极低，他也不愿意投资，请勿投资传统制造工业，因为这类股公司股价往往过高，又容易被淘汰，巴菲特偶尔会以A公司与E公司为例，分析好公司与坏公司的特质，为什么会称之为A公司和E公司? A代表极度痛苦(Agony)，E(Ecstasy)代表狂喜，巴菲特告诉奇威营造的福斯特，福斯特是史考特的助理，而史考特是规模庞大私营集团的总裁，这两类公司巴菲特都有，但是巴菲特拥有的E公司远较A公司多，他经营的波克夏更是全世界最大的E公司每当巴菲特买下一家公司，他就会使该公司增值，因为那不仅仅是一家公司，且是波克夏的事业之一，康恩兄弟公司的康恩表示，他擅长找出上市之后会被重新评价的私人公司，有无数次，巴菲特在买了一家没没无闻的公司之后，只在波克夏年报用上一段文字稍加描述，就等于为这家公司冠上了一圈光环如果一个人的成就来自于天分和成长的环境，那么巴菲特得天独厚两者兼具，没有人不佩服巴菲特聪明过人，对事实与数字惊人的记忆力，以及充沛的活力，但是他的确比一般人幸运，他生长在一个热中社区商业与政治活动的家庭，居住在一个以经济活动闻名的城市，奥玛哈市在二十世纪初期是肉类包装与谷物处理中心，现在则是电子行销与旅馆订房中心，此外，奥玛哈市也是保险业重镇，这个城市为巴菲特这位干劲十足的企业家，提供了一个最佳的环境，奥玛哈人坦率，开放，友善，务实，以上的特质巴菲特兼容并蓄，他经常保持开放的心胸，遇事总能当机立断，他亲自接听电话，尽可能在最短时间内回信，别人提出的问题，他绝不会让对方久候，他不作秀不摆架子，不装腔作势，谨守传统的价值观，诚实与正直至上

良好的工作环境

罗斯福总统曾说，在你所在之地，用你身边所有，做你可以做的事，毫无疑问的，巴菲特对罗斯福这句名言奉行不渝，奥玛哈为巴菲特提供一个稳定，舒适的家，他可以在那里专心做事，不受外界干扰，葛拉汉在证券分析中写到，成功的企业分析和成功的投资一样，都需要一个理性的环境，在稳定的价值标准下工作，巴菲特深知，奥玛哈对他的事业功不可没，我在三个小时之内就可以到任何地方，不论是纽约或洛杉矶，这是个非常适合扶养小孩与长久定居的地方，在这里，你可以好好的思考，你会对市场有更深入的看法，因为你不会被各式各样的流言干扰，可以专心的坐在桌子前，看着资料好好思考，当你心无旁骛时，你会灵思泉涌，巴菲特成功的秘诀之一是热爱自己的工作，不断的学习，以及日复一日夙夜匪懈的谨守工作岗位，他的能力高人一等，但是他知道自己也有极限，知道什么事不能做，我不经营事业，你能想象我去做佛莱德曼(波仙珠宝前总裁)的工作吗? 巴菲特让别人操控经营大权，但是有时也会找机会表达自己的意见，每年都是由我为喜斯糖果订价，设定水牛城新闻报的订户价格，在某种情况下，或某些经理人，他们会希望由我出面，这时我就出面加以处理，因为太接近公司业务的人，也许无法订出较具侵略性的价格，他在1993年对哥伦比亚商学院的学生演讲时表示

价值投资人，逆势投资人，自营商巴菲特是价值投资人，逆势投资人，也是自营商，他向我们证明，最好在变化无常的市场先生低估价值时投资一家好公司，巴菲特过人的才智，往往使他导出简单的解决方式，崔恩在股市大亨中写到，有一次，巴菲特和一家资本密集公司的高阶主管商谈，当时这家公司的市值是其重置价值的四分之一，巴菲特问这位主管，你们为什么不回购自家的股票? 如果你想投资一美元，增添价值一美元的新设备，为什么不买你们最了解，而且一美元只需创造二十五美分利润的股票?

高级主管说，我们是该这么做，巴菲特说，然后呢? 高级主管说，这不是我们目前该做的事，巴菲特透过理性，使投资成为他的艺术形式，有时候，比较不理性的人就要为此付出代价，他凭借着天资与常识致富，但是其中还包含一个很重要的成份，对工作的热爱，巴菲特对工作近乎狂热，在应征波克夏员工的申请表上，会看到两个问题，你的智商是多少? 你是不是工作狂? 将天赋，热爱工作与常识这三种原料混合在一起，可能会出现惊人的结果，Kiss-Keep it simple, Stupid，让凡事简单，愚蠢，是巴菲特另一个座右铭，他热爱分析与解决问题，以简化问题为目标

不分割股票，不发放股息

没有必要自动支付股息或分割股票，波克夏在1996年的确曾经私下分割股票，巴菲特曾说过，没有必要分割股票，因为如此一来，就会增加交易费，且会招致更多臆测，此外，分割股票就好你要求把一个披萨切成五片，因为你吃不下七片，一位新罕布什尔的医生股东表达了他的看法，我不同意股票不分割的做法，我不认为股票不分割，交易费就会比较低，我也不认为如果波克夏的股票一股分割成十股，就会招致他人臆测，分割后反而比较好处理，我的父亲留下了五千美元给每个小孩，这笔钱还不够我买一股波克夏股票阿赛尔认为，如果不分割，交易费的确会比较低，因为在折扣券商处买一百股波克夏股票，只需付五十美元的交易费，但是也许真有一天，波克夏的股价会高到不便买卖的程度，如果波克夏股价超过了冥王星，持股变得难以兑现时，也许巴菲特就会同意分割了，但是不要担心，永远会有共同基金可以购买每股十万美元的股票，也许有人会成立一个专门投资波克夏的基金，想想看，这是个不错的点子，到时候，你可能只要有五百美元就可以投资巴菲特的公司了，现在的确有一些新的投资工具，专门投资波克夏和与波克夏有关的股票以目前来说，巴菲特还是认为，波克夏股票分割只是一种象征性的动作，没有任何特殊的意义，他认为分割只是表面工作，会制造许多纸上作业，产生不必要的刺激，创造出进步的假象，拥有一股价值X的波克夏股票，和拥有一百股价值百分之X的股票，这其间有何不同? 股票经纪人都很喜欢分割，因为分割可以增加交易量，为投机者提供虚幻的动力和富有的感觉，每年巴菲特都会被问到分割的问题，在波克夏1990年年会上，一位股东问到，波克夏的股票在可预见的未来是否会进行分割，我不打算在不可预见的未来分割股票，有一位股东是我的朋友，我在他六十岁生日那天拍了一份电报给他，内容是，祝你活到波克夏分割之日，巴菲特在1987年的年会上说了这个小故事，1996年波克夏发行B股(B级股票的股价是A级股的三十分之一)，巴菲特也许要将他致友人的贺词改为，祝你活到波克夏发行Z级股票之日，只要保留盈余即可以赚取更多的利润，巴菲特就不赞成配发股息，波克夏曾在1967年付过十美分的股息，巴菲特后来说，我当时一定是在浴室做出的决定，从哪时起，波克夏再也没有发放过任何的股息套利

套利也许是巴菲特光彩夺目的事业中，最不为人了解的一面，其实这也不过是靠常识，判断，与估计市场价差而已，套利在法文中是在零风险的状况下赚取利润之意，做法是在不同的市场以不同的价格进行买卖，套利，或称之为Work-out，原来可以适用于多种交易，但现在特指股票交易商对购并或公司重组计画之结果的赌注，巴菲特只在公司对外宣布某项交易之后，才开始进行套利，他绝不听信谣言下赌注，巴菲特对公司的评估是根据资料而非谣言，他要观察的是宣布之后成交的可能性有多大，资金会被冻结多久，如果最后没有成交花费的成本是多少，失去将资金用于较佳投资途径的机会成本又是多少? 在发布收购消息之后，被收购公司的股票通常会上扬到较接管价格稍低的价格，巴菲特会在此时进场，买下该公司的股票，等到交易过程完全结束，涨到接收价格之时卖出，他利用这种方式在相当短的时间内，赚取丰厚的利润，1962年，套利的操作方式挽救了巴菲特合伙企业不甚理想的表现，当时市场低迷，从套利获得的利润，使巴菲特合伙企业还能交出相当不错的成绩单，合伙企业得利于套利，该年成长了13.9%，但是道琼的表现极不理想，下跌了7.6%，在不景气的年代，如果能成功的运用套利，也可以保持相当的竞争力巴菲特对套利交易的推测相当准确，他经常用类似的方式为波克夏带来额外收益，他在1988年的年报中，叙述了头一次操作套利的情形，但那次并不是收购的套利，二十四岁那年，我在纽约的葛拉汉-纽曼公司工作时，曾参与了套利的操作，洛克伍德公司是一家总部设于布鲁克林，并不怎么赚钱的巧克力公司，该公司在1941年可可亚每磅五美分时，以后进先出法(LIFO)的计算方式买入一批可可亚，1954年，可可亚出现短暂缺货的现象，价格飞涨到每磅60美分，因此洛克伍德希望出清存货，而且动作要快，好赶在价格下滑之前卖出，但是如果把可可亚全部卖完，该公司就得为这笔收益付出接近50%的税金，1954年的税法解决了该公司的难题，按照该税法规定，如果该公司有计画缩小业务范围，而将库存分给股东，那么就可以免除后进先出法购入的可可亚所获利润应付的税，洛克伍德决定结束可可油的业务，并且表示该公司有一千三百万磅可可豆库存都与此项业务有关，因此葛拉汉-纽曼公司表示有意购买洛克伍德公司的股票，换取该公司不再需要的可可豆，每八十磅可可豆换一股股票，接下来好几个星期，我都忙着买股票，卖可可豆，并不时到硕尔德信托公司将股票凭单换成仓库收据，我们的获利相当丰厚，唯一的花费是我坐地下铁的车票钱1981年时，波克夏以每股33.5美元，购买林业产品制造商与印刷公司雅卡达公司Arcata的股票，当时雅卡达是KKR全部买下的对象，1978年时，美国政府取得了超过一万英亩的红杉林，以扩充红杉国家公园，政府必须支付红杉树的款项给雅卡达公司，但问题是该付多少，巴菲特曾说，他分不清榆树与橡树，他估计这笔赔偿的数字在零与天文数字之间，后来雅卡达与KKR的交易失败，但是雅卡达还是卖给别家公司，波克夏的投资获利率约15%，卖出的价格约每股37.5美元，但在1988年，政府同意为那片红杉林付出五亿一千九百万的款项，因此波克夏每股又额外获得29.48美元，总数为一千九百三十万美元，1993年底，波克夏拥有价值一亿四千六百万美元的派拉蒙通讯公司股份，如果波克夏是透过维康公司接收派拉蒙通讯而持有这批股票，波克夏显然透过套利赚了一大笔钱，无论是套利、进行交易、价值投资、或是了解名牌的重要性、巴菲特都运用自如当资金经理人麦可利斯于1971年加入资源基金公司之后，巴菲特和孟格便透过波克夏购入了这家封闭式投资基金公司20%的股份，麦可利斯受巴菲特与孟格影响至深，他告诉富比士，我自认为是一个投资真正优良公司的投资人，而葛拉汉则专门购入廉价的资产，就这方面而言，巴菲特的做法和葛拉汉大相径庭，富比士指出，巴菲特与麦可利斯的投资手法超越了有形资产，他们将无形资产列入考虑，例如，品牌，或者使一家报纸或电视台身价不凡的经销权，这种公司股票的帐面权益率通常很高，为什么? 因为他们同时靠有形资产和无形资产赚钱，麦可利斯于1996年在一次机车意外中去世，巴菲特不断的追求价值，而价值有很多种形式，可口可乐与吉列的品牌就是其中之一，巴菲特认为，成长与价值是分不开的，因此成长是价值投资的重要因素之一，而且价格与价值并重，这是所有投资人都应该效法的，奥玛哈的商界人士谈的是价值，而不是价格，更不是疯狂的赌博式投资，计算机程序交易和选择权不要衍生式金融商品

巴菲特靠普通常识辨别一些事情，就是不做程序交易，巴菲特很不喜欢选择权，计算机程序交易，和衍生式金融商品交易，以及任何让股市变成赌场的交易形式，特别是小额融资可以控制多数资产的情形巴菲特于1982年写了一封信给国会监督与调查小组主席丁格尔，当时该小组正在考虑是否准许芝加哥商业交易所进行期货交易，巴菲特在信中写到，我们的国家不需要更多人在股市以其它商品进行赌博，也不需要更多鼓励类似交易的经纪人，我们需要的是重视公司前景做长期投资的投资人与顾问，是具备投资智能的投资基金，而非杠杆交易的市场赌博，在资本市场上，活跃的赌博行为使市场失去理性，社会至上的一面无法发挥出来巴菲特的投资手法一向光明正大，没有炙手可热的内幕消息，也不以下一季的盈余报告做赌注，他总是透过谨慎的研究加上常识，判断该投资哪些普通股，包含加州的二十世纪保险公司，和乔治亚州的国家服务照明器材公司，或者决定买下部份的经营权，例如纽约的包尔利储蓄银行，波克夏于1985年到1987年间，持有该公司部份股份

股海浮沉

当年巴菲特决定投资华盛顿邮报公司时，他和奥玛哈的经纪人海斯连络，海斯目前任职于奥马哈的华勒斯魏兹公司，海斯回忆，他请我帮忙买华盛顿邮报公司的股票，海斯当时问他，想以什么价位买进，想投资多少，巴菲特说，你不了解我的意思，我就是要买，他等于放手让我凭自己的专业知识做决定，我们买了当天交易量的三分之一或二分之一后才停手，海斯指出，大家都了解，买家不能以过大的交易量惹恼市场，或者让投资人得知有大买家进场，巴菲特引用圣经传道书中的话，加以改编之后告诉海斯，投标有时，购买有时常识总是能在股市出师得利吗? 不完全正确，1973年我们开始购入邮报时，每股是20美元，而我们买的最后一批股票每股是12美元，海斯表示，虽然巴菲特是个大买家，但是邮报的价格不断下滑，就长远的眼光来看，这对巴菲特还是有好处，现在他大部分透过所罗门进行买卖，但是也经常要我在两、三年内为他买进些许小部份，海斯表示，我为他买下盖可，我们在盖可几乎快要破产的时候买进，海斯照例买下占单日交易量合理比例的股票，才不致惊动市场，至于股市交易的相关保密问题，海斯表示，大家都有默契，不要大声张扬，他没有要我保密，但是我们之间有这层默契，而且他们之间也有一都必须诚实坦白的默契，海斯表示，如果出了任何问题，最好立即告诉巴菲特，不要让问题闹到不可收拾的地步，如果有人向外透露巴菲特的投资动向，他会立刻通知巴菲特，他为巴菲特服务了许多年，其它没有立即将问题告知巴菲特的经纪人，往往再也做不成巴菲特的生意，他会甩掉不喜欢的经纪人，海斯强调，经纪人很少对外透露有关交易的消息，消息外泄的情形大多发生在证券公司的内部办公室，由股票移转代理人或其它看到交易资料或交易处理的人员对外透露，巴菲特有一项规矩，他到纽约这个疯狂的城市时，绝对不进行交易，他喜欢在和平宁静的奥玛哈进行投资特许权企业

巴菲特很快就发现特许权企业的重要性，特许权企业往往能够在市场取得优势，平克顿就是最好的例子，特许权企业可以是一家像华盛顿邮报这样独占市场的大报，也可以是一个像通用食品这样具有强势品牌的公司，巴菲特长期持有通用食品股份，1980年代，他将这些股份卖给摩里斯，获利丰厚，他也可能像可口可乐这样响叮当的名牌，名牌一向具备超级的市场竞争力，这类企业享有稳固的地位，竞争者连想进入市场都很困难，巴菲特近年来特别注重于找出强势的特许权企业，他们也许名气不大，但是具备固若金汤的市场基础，巴菲特在独占的报纸市场看到典型的特许权企业，他解释道，如果一个人握有大笔资金，他不访试试特许权企业，如果你给我十亿美元，并且给我一份全美五十大企业经理人的名单，我绝对可以在商业界和新闻界有一番轰轰烈烈的作为，但是如果你说，拿这笔钱去打垮华尔街日报，我会立刻将这十亿美元奉还，虽然心有不甘，我还是会原封不动的奉还

现在，如果你给我相同的一笔钱，要我让奥玛哈国家银行利润受损，或改变他在市场的地位，我可以让他们不好过，也许我不会做太多动作，但是绝对会为他们制造许多麻烦，即使我们对报酬率一无所知，也可以从竞争对手对一个企业造成的伤害有多大来衡量其实力，有的企业有护城河保护，且河里有鳄鱼，鲨鱼和海盗，这就是你要找的企业，你要的是那种即使是泰山身穿盔甲也过不了的护城河的企业，企业界确实存在这类公司，但他们有时会受到法律规范，如果我拥有奥玛哈唯一一家水公司，且没有受到法律规范，我可以经营的很好，你要找的是一家未受法律规范的水公司，秘诀就在于找一家名气不大的公司，找一家没没无闻的电视台或报社，找寻独占性电视台或报社的原因在于，大部分其它企业都要透过他们做广告，巴菲特将广告收入称之为一个公司销售毛额的权利金，这城内所有公司都一定支付的费用，如果你拥有一个地方唯一的报纸，电视台或电台，就必须拉到一定程度的广告业务，很多人当时不明白，但这就是巴菲特1970年代为什么要买华盛顿邮报公司，时代公司，耐特瑞德报，媒体将军，多元媒体，以及拥有波士顿全球报的联合出版社，巴菲特认为大型广告公司也是另一类强势特许权企业，大型的全球性企业必须找到大型的全球性广告公司，IBM、可口可乐、通用汽车等公司的广告必须运用于全球各地，他们绝对不会到一百个国家找一百个广告商帮他们做广告，于是他们选中了奥美广告或麦肯广告公司，巴菲特原先持有这两家公司的股份，后来认为他们的名气已广为人知，便于1985年卖出持股，并获得极高的利润，巴菲特的另一个见解是，企业界也有很多业绩很差的公司，离他们远一点方为上策，有几类企业是巴菲特一向尽量避免的，例如，经常需要投注新投资的大型重工业，以及竞争激烈，劳工成本和资金需求不断增加的行业(美国航空公司是个例外)，但同时也研究与之正好相反的公司，亦即资金需求量小，竞争不大的绩优公司，这类公司通常可以赚取大笔现金买下公司的一部份

就整体而言，巴菲特要在股市寻觅的是可以带来源源不断现金的公司，因为巴菲特只买公司的一部份，所以可以用较好的价格购入，如果他购入整个公司，就必须支付溢价，当一家公司公开出售时，所有买家都可以投标，通常会以最高的价值卖出给出价最高的公司，股市的情形便有所不同，你通常会在竞争很小的情况下，默默买进某家公司的一部份，更好的是，你在选好标的股之后，就可以立刻买进，你不会得到巴菲特称之为笨蛋，快挥棒的症候群，你可以好整以暇的等待最佳时机出击，投资是全世界最棒的行业，因为你永远不必挥棒，你站在打击区，投手投出，通用汽车四十七美元，美国钢铁三十九美元，没有人会判你三振出局，没有处罚，只有机会，你可以用整天的时间等待，等到外野手睡着时，你就可以出击了，这就是巴菲特眼中的股市，巴菲特解释道，当我买进某家公司的股票时，我就想成是买进整个公司，或买下街尾的那家店，如果我要买这家店，就必须先对他有深入的了解，例如1966年上半年，我一直研究迪士尼在股市的价值，当时该公司每股五十三美元，我觉得并不便宜，但是你可以用八千万元买下整个迪士尼，当时光是白雪公主和瑞士鲁宾逊家庭就执这个价钱了，此外，你还可以拥有迪士尼乐园，并且得到一个天才合伙人-华德迪士尼，巴菲特消息灵通，具影响力的人脉，也帮了他不少忙，巴菲特本身就具备原创性的思考能力，但是如果能和莫菲谈谈他想投资的电视台，和第许聊聊两人共同的投资，或者和拜恩讨论保险业，亦未尝不可，海斯说，他的朋友对他助益匪浅，巴菲特对人性的了解，恐怕在他对企业的了解之上，他能迅速且正确的看出一个人的能力，洞悉对方的能力，动机和企图心，他的判断力往往相当正确，可以在很短的时间内看出一流人才，而冒牌货也逃不出他的法眼避开科技业与制药业

有一名股东曾经问巴菲特对制药业股票的看法，他说这方面并不是波克夏的专长(当然这是在1993年他买进必治妥股票之前的事)，巴菲特说，这不表示科技业和制药业通通不好，巴菲特这句话的意思是，制药业不是波克夏的投资专长，但是默克是个非常理想的公司，但巴菲特无法预测哪一种药会大发利市，哪一种药会诉讼缠身，曾某个角度来看，这和巴菲特的投资禁区，科技类股相当类似，巴菲特表示，他完全无法预测这类公司的表现，因为他对科技的知识相当有限，对竞争对手未来在科技上的发展就更不得而知了，巴菲特表示，其它人也许对科技与制药业有较深入的认识，但是他也无法确定，别人的判断是否完全正确，但他这个力求降低风险与臆测的投资人来说，这是一个危险区域负债有如毒药，现金至上

从巴菲特创业以来，鲜少借款是他的注册商标，当大部分投资界都因为负债累累，在新危机的逼迫下恐慌不已之际，负债极低的巴菲特通常能冷静的应变，用手上充裕的现金，随时捕捉稀有且跑得很快的大象，少量的负债与大量的现金使巴菲特能够在看到适合的投资标的时迅速采取行动，不用打电话向银行贷款，1950年代，经过仔细研究，巴菲特以每股16美元购入西方保险公司股票，当时该公司每股获利16美元，以及购入本益比为一倍的美国国家保险公司，1962年，他发现葛华美国制药厂以净值的六折出售，如果你到葛华美国制造厂或豪亚美国国家保险公司，你绝对无法以本益比一倍的价钱成为他们的合伙人，当他透过阅读有所发现时，他会进行非正式的田野调查，1965年，他有一个月的时间几乎都在堪萨斯市的火车调度场数油罐车箱的数目，当时他并非有意投资铁路股，而是对史塔贝克这家老公司有兴趣，因为他们生产一种相当受欢迎的汽油添加物STP，该公司不愿意向他透露STP的销路如何，但是他知道这种添加物的基本成份是由联合卡拜公司提供，也知道生产一罐STP需要多少成本，因此他就去数油罐车厢，当出货量提高时，他就买进史塔贝克，该公司股价从每股十八美元涨到三十美元，有时候，巴菲特也会向奥玛哈的出租车司机询问他们的生意好不好，他总是不断的观察，询问，阅读，以寻获最佳投资机会掌握时机，大胆出击

巴菲特虽然以保守稳健的作风闻名，但是只要他看到投资契机，也会大胆出手，这并不代表他将谨慎拋诸脑后，反而是他经过深入研究之后才找出具有潜力的投资标的，没有人可以百分之百确定投资是否能够成功，波克夏也不例外，在巴菲特事业早期，他将大部分资金投注于美国运通公司与华盛顿邮报公司时，他的抉择必须正确无误，巴菲特年纪稍长之后，不论他多富有，即使是投资不景气时期的可口可乐，十亿美元仍然是不得掉以轻心的一笔大投资，除了大胆之外，巴菲特也具备创造性的思考，在保险业因为没有统计数字可循，也无法预测在法庭能否胜诉，所以不愿承保高级主管与董事责任险时，巴菲特即在一份业界的刊物上刊登广告，表示波克夏愿意承保这类保险，致所有愿意为高级主管与董事的保险支付超过一百万美元保费者，你只要告诉我们你要投保多少金额的责任险，以及你愿意支付的保费，我们就会告诉你我们可不可以承保，也许因为巴菲特拥有保险公司，所以经常想出卖保险的新点子，1990年秋季，当储贷机构与银行发生危机时，他想出用储户保险的办法帮助联邦政府，让私人保险公司承担部份责任，我们需要一个可以将私人保险公司评估风险的能力，和政府的承担能力联合起来的系统，视银行规模大小来决定的共同保险，似乎是可行之道，他在发表于华盛顿邮报的一篇文章中表示，巴菲特后来表示，波克夏愿意承保这类保险，多年来他投资的公司从保险公司到雷诺制烟，摩里斯普列斯托国家公司，制造压力锅与电器用品的公司，到国家服务工业，他也投资过汉迪哈曼，二十世纪工业，通用食品，联合出版公司，国际公共集团，时代公司，位于比佛利山的城市国家银行控股公司，梅尔维尔公司和瑞斯顿普里纳宠物食品制造兼零售公司巴菲特有没有犯过错? 当然有，他早年过度乐中于投资廉价股，还记得吗?

波克夏的纺织事业不就尝到败绩，他也曾告诉富比士，他把二十亿美元闲置在桌上，却没有买进足够的联邦国民抵押贷款公司，简称Fannie Mae公司的股票，后来又太早卖出这个小部份持股，要做分析其实很简单，这是我能力范围之内的事，但是我却因为某种原因没有继续下去，我也希望能够为自己的行为找出一个比较合理的解释，他说，他之所以卖掉联合出版公司的持股，是因为他不了解联合出版持有大部位的麦考无线电话公司的价值何在，我退出无线电话，因为这超出我的能力范围，巴菲特仍然相当倚重自己的思考，很多人写信向他询问投资意见，他总是回答，用我的主意和你的资金，一定没问题1986年，奥玛哈世界前锋报的记者打电话给一位柏尔若公司的高级主管，告诉他巴菲特持有该公司9.9%的股份，这是巴菲特套利操作的另一个例子，不久之后他就卖出了该公司持股，该公司发言人问，谁是巴菲特? 当巴菲特出任所罗门临时董事长时，还是有不少人问相同的问题，由于巴菲特具备高度投资智能，因此人们经常仰赖他的意见(与资金)，当所罗门考虑参加RJR那贝斯克的投标时，所罗门董事长固兰佛德打电话就教于巴菲特，我可以告诉你我为什么喜欢香烟业，因为这是一个相当理想的行业，制造成本只要一美分，却可以卖到一美元，消费者会上瘾，而且对产品的忠诚度很高，固兰佛德问巴菲特，是否愿意和所罗门共同投资，巴菲特说，这次不考虑，因为他不愿意助长这种可能导致死亡的产品，我不需要拥有香烟公司，波克夏一名医生股东则表示，我对巴菲特的决定相当激赏，巴菲特后来投资可口可乐，所罗门参加了投标，但是后来由KKR公司买下香烟界的巨擘

巴菲特对教养子女和小孩应该学习的教训有独到的看法，他最出名的观念是，他觉得子女不应该继承大笔遗产，但是很多父母觉得不合理，他认为可以留下一笔钱让子女足够应付生活所需，但是不必留给他们大笔财富，巴菲特说，他不愿意留给他的小孩，长期饭票，只因为他们生于富有家庭，小苏珊回忆到，她有一次撞坏了车子，必须告诉她爸爸，当时他正在读慕迪，我对他说，我把车子撞坏了，他说，有没有人受伤? 我说没有，他后来告诉我，要把其它驾驶人都想成混蛋，意思是开车时要提高警觉，巴菲特还教会她其它道理，有一天年轻的小苏珊向父亲开口借钱，他建议她到银行去借，巴菲特不认为应该由公司的高级主管决定捐款给哪个慈善机构，1981年，巴菲特宣布，每位波克夏股东都可以决定要将每股二美元的捐款以公司的名义捐给自己属意的慈善机构，1997年时，捐款额增加为每股16美元，1981年，巴菲特曾经估计，如果每一位股东都参加捐款，大约会有二百万美元，这将使波克夏的净值减少一百万美元，年度净值的成长率也会下降0.0025%，波克夏1997年总共将1,540万美元，捐给3,830个慈善机构，波克夏的一贯捐款原则是，每位波克夏股东按照持有股数，可以指定捐款对象，你们指定慈善机构，波克夏开支票，巴菲特将他大部分捐款都捐给巴菲特基金会，巴菲特表示，他几乎将全副精神集中于思考投资方向，而他的投资有三个标准，第一，具备良好经济特质的公司，第二，该公司要有精明干练，值得信赖的管理阶层，第三，一定要是他感兴趣的公司，听起来既简单又合理，对不对? 但这正是关键所在，经常有人问巴菲特，波克夏有没有可能回购自家股票，巴菲特说，他绝对有能力回购波克夏股票，但是他宁愿按照常理行事，当然，他要在出现好价钱时才会回购，但是如果波克夏股价便宜，其它股票价格一定会更便宜，我们要报酬率高的投资

重大决定不可出错

巴菲特曾经多次表示，每个投资人都要有一张终生重大决定卡，卡上只打了二十个洞，巴菲特说，几个正确的重大决定为他奠定了事业成功的基础，巴菲特做过几个错误的小决定，如果不是因为在正确时机做了几个重大投资决策，恐怕也只会比一般人稍微好一点点的成绩，这几笔大规模的投资包括美国运通公司，华盛顿邮报公司，盖可和可口可乐，他在1994年的波克夏年会上表示，他要找的是稻草堆，而不是稻草堆里的针，我试着每年都能想出一个轰轰烈烈的大点子不可或缺号

巴菲特在1986年买了波克夏的第一架喷射机，立刻成为被取笑的对象，而开玩笑的人正是巴菲特自己，不好意思，我很爱他，我无法解释崮中原因，我心里一片空白，在这之前，我一再反对公司拥有私人飞机，有时候，一个人必须跳到原则之上，巴菲特曾经写到，我觉得要这架飞机退休的想法比要董事长退休的想法更令人反感，对这件事情，我展现出了前所未见的弹性，多年来，我一直不遗余力的反对公司拥有喷射机，但是我的命运终于战胜了我的原则，巴菲特在波克夏的1986年的年报上写到，这架飞机值不值波克夏拥有还是个问题，但是我会努力在商场上打出几场胜仗(无论别人相不相信)，以凸显这架飞机的价值，巴菲特忘了引用威斯特的话，我通常都能回避诱惑，除非我无法抗拒，巴菲特选中的第一架飞机是一架机龄二十年的隼式喷射机，售价八十五万美元，一年的维修费用大约二十万美元，平均每小时的费用是一千五百美元，1989年，他换了一架一流的喷射机，但仍然是二手货，售价是六百七十万美元，从前那架飞机有很多问题，奥玛哈机场的工作人员表示，新的喷射机是一架加拿大挑战型机，流线型白色机身，约可供十人乘坐，平常停放在机场的停机坪，机身上没有识别符号，没有任何迹象显示他属于波克夏，飞机通常由奥玛哈的彼得奇威公司的飞行员驾驶，一位飞行员表示，巴菲特通常会先和他打声招呼，和同机乘客短暂交谈，之后，就埋首于年报中，巴菲特经常搭乘这架飞机，因为他一年有六十天旅行在外，通常是到各处参加董事会，只要和波克夏有业务关系的人，他都愿意与他分享这架飞机，私人飞机是巴菲特唯一接受的富人玩具，这完全基于方便的理由，但是孟格从来没有坐过波克夏的专属喷射机，他开玩笑说他拒绝搭乘的理由是，这架飞机违反股东利益，因此他不能容忍它的存在，将这架飞机称为脱离正轨的孟格，旅行时一向搭乘一般航空公司的经济舱，自己提行李，有一次他到波尔仙，手上还提着一只行李，孟格私底下表示，如果有任何高级主管配有私人飞机，这个人非巴菲特莫属，因为他确有此需要，波克夏股东普兰，在1980年代中期的一次年会结束后，从旁听到孟格说，这是美国所有企业中最值得拥有的飞机，但是在公开场合，孟格的态度大不相同，他会表示购买飞机是一件非常奢侈的事，和他个人风格不符，听了孟格这么多批评，巴菲特威胁道，他要把飞机命名为孟格号，但是后来称为无可辩解号，1990年，富比士注销了一篇报导，当时波克夏股价从年初的每股八千六百七十五美元，跌到五千五百五十美元，记者问巴菲特一个关于无可辩解号的问题，巴菲特回答说，哪将是我们最后卖出的资产，在所罗门危机达到高峰时期，巴菲特经常仰赖这架飞机载他到纽约，当时他又为飞机取了一个名字几乎无可辩解号，他会不会成为不可或缺号? 孟格在1997年的波克夏年会，正式宣布它是不可或缺号，这件事发生在波克夏购入飞安公司之后，巴菲特在1990年年报上，写了一段非常贴切的话，他表示，在他离开人世之后，孟格一定会立刻卖掉这架飞机，不顾我要和飞机同葬的遗嘱，你有没有想过，巴菲特死后，他拥有的公司，例如可口可乐，会发生什么变化? 请假想，关于可口可乐，巴菲特会以埃及法老王的口气说，可口可乐的销售量将会出现短暂暴增，因为我打算在陪葬的飞机上装满可口可乐，1995年，担任推动内布拉斯加经济发展角色的巴菲特，在无可辩解号前拍照，照片旁边出现一段文字，在中西部航空来到奥玛哈之前，这是我唯一的直达车，这则广告旨在强调奥玛哈在中西部经济发展所扮演的角色，广告中引用巴菲特的话，上个月我搭乘中西部航空到华盛顿，其迅捷与舒适程度，绝不逊于波克夏的专属喷射机，而且，请相信我，花费便宜多了，虽然巴菲特为中西部航空背书，他指出，仍然不会放弃无可辩解号，一旦被宠坏，永远都想被宠坏，巴菲特有多喜欢这架飞机可以从以下这句话看出，我现在连到杂货店都搭乘他

竭力降低成本

巴菲特强调降低成本，按时付钱收帐，波克夏则将这些原则贯彻到底，巴菲特经常表示，优秀的经理人连邮资都要弄得一清二楚，而比知道邮资更高层次的是，找出使用邮票的方法，波克夏连一张纸都要省，如果你写一封信给波克夏，会很快的接到一封措词正经的回函，但你收到的回函可能不是写在新信纸上，而是写在你寄给波克夏的信的下方，我曾经写信到波克夏索取过去所有的年报，回函表示，波克夏没有保留过去所有的年报，重点是，这封回函是在我寄去的信的下方打字写成的，波克夏又省了一张纸，更重要的是，波克夏省下了一些时间，在波克夏，时间比金钱重要，另一次，我写信给波克夏前最高财务长麦肯锡，索取一份10-k报告和相关文件，波克夏年报上指出，只要付费就可以索取这些文件，麦肯锡的回信照样是打字在我寄去的信的下方，其内容如下:基尔派翠克先生:

随信附上你索取的1990年的10-K表以及相关文件，其中并不包含第十三号文件，该文件已附在年报上，相信你已有一份了，按照规定索取文件的费用是五美元

堂堂一家数十亿美元的公司竟然向我要五美元，我寄了一张支票过去，支票由麦肯锡本人签收，支票背后盖上款项存入波克夏公司，支票被存到奥玛哈银行的波克夏帐户里，波克夏的高级主管似乎都对以下这句古老的谚语奉行不渝，在英语当中，最美的两个字是Check Enclosed(内附支票)，重点是，波克夏尽其所能的降低成本，巴菲特在1998年的年会上说，一般股票共同基金公司的管理费用是1.25%，我们只有0.05%

刊登广告购买企业

寻找一只价值五十亿美元到一百亿美元的大象(或猩猩)巴菲特在1980年代末期刊登了一则广告我们要在1986年12月31日之前，购买一家价值至少一亿美元的企业，如果你的公司符合这个条件，以下就是你必须考虑出售的重要原因，四十四天后，你出售公司应缴的税金可能会涨到52.5%，我们知道，联邦资本利得税率将从20%涨到28%，在某些州，资本利得的税率也会随之提高，第二个关于税金的考量比较不为人知，但是对很多人来说反而影响较大，从一月一日起，一般公共事业政策将取消，这项改变可能使出售企业所得增加52.5%的联邦资本利得税，问问你的律师，会计师，或投资银行，这会对你的公司造成什么影响，在12月31日以前成交的企业，将不会受到一般公用事业政策改变的影响，在其它因素不变的情况下，如果你在这个期限之前卖出，将比延迟卖出的获利多出许多，波克夏绝对能够在12月31日以前完成交易，我们有足够的资金，行动敏捷，我们购买公司时大部分都是和业主见一次面之后就成交，如果你打电话向我们概略描述贵公司的状况，并且告知你们理想的价格，我们可以立刻决定有没有兴趣，如果有兴趣，就会立刻采取行动，以下就是我们要购买的公司所需具备的条件一大笔购入(公司的税后盈余至少一千万美元，而且越高越好，目前这项标准改为二千五百万美元)，二，具备稳定的盈余获利能力(我们对未来的计画和复苏计画没有兴趣)，三，具有良好的股东权益报酬率，低负债或甚至零负债的企业，四，良好的管理团队(我们不提供管理人员)，五，单纯的企业(若涉及太多科技，则超出我们能理解的范围)，六，出价(如果价格不明，我们不会浪费自己或卖主的时间讨论)

我们严格谨守以上的原则，因此希望完全符合以上标准的企业才进一步连络，我们欢迎有意思的卖主向哪些和我们进行过交易的企业连络，查询我们的背景，你会发现我们与众不同，我们购买后打算长期持有(不会发生短期重组的可能)，我们让从属公司照常独立作业，我们的拥有权和管理模式在未来不会发生任何变化，如果你有兴趣，请打电话给我(402-346-1400)，你也可以打同一个号码，请凯瑟太太用快递寄最新的年报给你，你的来电一定保密，我们没有职员，也不必和顾问，投资银行，商业银行等讨论贵公司的状况，你只需要和波克夏的副董事长孟格及我谈即可，如果你有兴趣，请尽快与我们连络，要不然，原本20%的税，将会提高为28%或52.5%

虽然这则花费四万七千美元的广告，没有为波克夏带来新投资，但是巴菲特本人至少亲自接了一百通电话，有一个巴基斯坦人问巴菲特，有没有兴趣以十八万五千美元，买下他位于纽约的报摊，这并不符合巴菲特要求的公司规模标准，另一个人从密西西比打电话来，想要出售她于南北战争前兴建的宅邸，巴菲特有礼但迅速的予以婉拒，许多人打电话去兜售自己的农场或小镇上的商店，巴菲特后来告诉当地报纸，最有实力的企业在1986年12月出现，是一位美国东岸的卖主，巴菲特表示，那家企业符合广告上所有的标准，例如每年的税后盈余至少达到一千万美元，而且具有优秀的管理人员，此外，价格也很合理，但是我们对那家企业的性质没有兴趣，他拒绝透露是哪种企业，你登广告要买吉娃娃，结果却跑来一大堆牧羊犬，他还说，我们要的是七四七，不是模型飞机，这则广告的作用是，大家藉此了解波克夏要的是什么，以后就有可能考虑到波克夏，波克夏在1986年，也在商业保险杂志刊登另一则广告三次，标题是波克夏要承保产物意外险，保费必须超过一百万美元，这则花费二万美元的广告，的确为波克夏带来每年保费超过一亿美元的新客户，巴菲特在1993年的年会上，接受夜间商业新闻报导的主持人欧布莱恩简短的访问，其中一个问题是，他现在是否仍然持续购入企业，他的答案是肯定的，他说，他会不断找寻值得投资的新企业，然后他马上在这个电视新闻节目上做广告，他说如果电视机前的观众拥有价值二十亿到三十亿美元的企业要卖，请打免付费电话给他，以下是巴菲特后来又刊登的广告，这次他要找的是一只价值在三十亿到五十亿美元的大象(大象只不过是伪装而已，我们知道他真正要找的是大猩猩)，波克夏1997年的年报言道，企业的规模越大，我们越有兴趣，我们希望找到一宗五十亿美元到一百亿美元之间的购并案巴菲特个人投资组合

除了拥有波克夏40%的股份之外，巴菲特个人的投资组合里，还有一些股份较小，但相当可观的持股，这些年来，他个人的投资组合中收藏了哪些宝贝，外界所知甚少，1967年，巴菲特表示他大部分的财产都投资于合伙企业，只有小部份投资数据档案的股票，1977年，巴菲特接受华尔街日报记者访问时表示，他个人的股票投资组合超过三千万美元，其中大部分是多元零售和蓝筹邮票的股份，后来这两家公司都成为波克夏的一员，因此，正如他现在所言，几乎他所有的财产99%都投资于波克夏，1986年底，巴菲特个人投资三千八百万美元于伊利诺州的服务主人公司，该公司主要的业务包括清洁工作，清洗衣物床单，准备食物，佣人服务，服务对象有医院，办公大楼，大学和工厂，服务主人按照基督徒的原则营运，经营多家清洁公司，该公司名称的意义是为主人服务，后来有报导指出，巴菲特卖掉了服务主人的股份，这项消息得到服务主人高阶主管的证实，这项投资之所以曝光，是因为巴菲特的投资略超过该公司股份的5%，因此便成为公开交易，曾有人质疑这是不是属于波克夏的投资，巴菲特向股东澄清，这是他个人的投资，而非波克夏的投资，有些股东表示，他们希望巴菲特也为波克夏投资服务主人时，他解释道，因为税金的缘故，这比较适合个人投资，多年来，巴菲特个人投资陆续公开，他投资的企业包括，奥玛哈的一流银行和内布拉斯加社区银行，他也小额投资奥玛哈皇家棒球队，巴菲特并非只注意个人的投资，相反的，他绝大多数的时间都贡献给波克夏，1996年，麻州波士顿的房地产资金信托公司宣布，巴菲特购入该公司6.7%的股份，共61万多股，当时这家公司股票的市价为每股九美元，房地产资金信托公司计画在未来几年出售该公司的房地产投资，1997年有报导指出，巴菲特将个人的股份增加到83万多股，占该公司8.9%的股份，巴菲特个人投资组合的命运是个颇耐人寻味的问题，可以确定的是，最后将用之于有益之处，他在1991年的年会上，被问及个人投资组合的命运时，巴菲特并没有给予很高的评价，他表示他真正的投资都放在波克夏，而他的财产最终都将回馈社会，他在1996年的股东手册上写到，孟格全家90%的净值都放在波克夏，我太太苏姗和我则是99%，此外，我许多亲戚，包括我的姊姊和表兄弟，大部分的个人净值也都放在波克夏巴菲特从地上捡起一美分

下一个十亿美元的开始，本书谈了许多B开头的字-billion(十亿)，1980年的某一天，巴菲特跨进位于奥玛哈城中的奇威广场大楼内的电梯，要到他位于14楼的办公室，电梯内的地上有一枚一美分的硬币，电梯内其它任职于奇威父子公司的员工，都没有注意到这枚一美分硬币的存在，巴菲特侧身向前，弯下腰，拾起这枚硬币，奇威公司的员工当场震惊不已，巴菲特竟然会在乎这区区一美分，将来会成为世界首富的巴菲特妙喻道，这是下一个十亿美元的开始和布什总统对谈低收入户住宅

1990年，波克夏投资二千五百万美元到非营利的全国平等基金会，资助兴建低收入户住宅，1991年，又投资二千万美元兴建低收入户住宅，这笔款项平均捐给全国平等基金会和企业基金会，到了1994年，波克夏已经投资了超过八千万美元在低收入户住宅，其中一小部份投资到内布拉斯加的平等基金会，这笔基金用于在不同的城市兴建低收入户住宅，这些城市包括休斯敦，洛杉矶，底特律，芝加哥，和巴菲特的老家奥玛哈，我将此视为一项对社会的投资，他于1991年在记者会上表示，我并不认为这是人道主义的表现，这项被巴菲特称之为金融与道义责任的投资，依据联邦低收入户减税方案，在未来十年内，波克夏每年可以获得15%到20%的税款扣抵，这是1986年税务改革的一部份，全国平等基金会推行的头四年，共募得六亿二千万美元，在全美二十六个城市，兴建超过一万四千户低价住宅，巴菲特是基金会最大的投资人，他之所以投资，是希望拋砖引玉，鼓励其它公司也投资低收入户住宅，所罗门也承诺投资低收入户住宅，美国运通则做了小额投资，波克夏是透过世界百科全书的名义投资，巴菲特表示，无论其收入水平为何，上百万美国家庭都有世界百科全书，对于税款扣抵的法规，巴菲特表示，我认为将企业与社区发展组织结合起来是一件很好的事，这两者联手之后，相信能为低收入户提供住得起的房子，1990年，当时的美国总统布什签署了新的住宅法案，使之成为法律的一部份，在正式签署之前，布什和巴菲特曾经私下会谈，内容并未对外公布

柯林顿总统并没有告诉我们市场会如何?

1993年，巴菲特和另外八位企业最高执行长，和柯林顿总统进行私人午餐会，巴菲特建议柯林顿，提高税赋，控制花费是降低赤字的唯一有效途径，餐会过后，巴菲特在白宫后草坪接受记者访问时表示，降低赤字对国家经济，股票市场，与债券市场都有很大的帮助，他表示，他大力支持柯林顿降低赤字的计画，而且他也投了他一票，柯林顿和这些最高执行长进行了两小时的午餐会，巴菲特会后表示，与会人士都能畅所欲言，他盛赞柯林顿总统是个很好的听众，总统的口才很好，也善于聆听，他非常专注的投入讨论，是个魅力十足的人，巴菲特说他为柯林顿降低赤字的计画背书，柯林顿计画在五年内透过新的税制与削减支出，以降低五千亿美元赤字，五千亿美元是一笔相当庞大的数字，但是巴菲特表示，他更乐于见到透过征收能源税降低更多赤字，巴菲特说，他个人觉得提高税赋和削减支出是赤字之战最有利的武器，有人问他，会不会对柯林顿入主白宫之后感到失望，他回答说，我对国会的运作的确有点失望，我想国会可能忘了降低赤字是最高的目标，市场会评估降低赤字方案，巴菲特说，华尔街会对这个方案进行全面的评估，其着眼点在于，五年到十年之后，企业的走向为何? 利率会受到什么影响? 政府的信用如何? 国会的行动能力如何? 他们要考虑的变量很多，巴菲特被问及市场未来走势，他的回答是，总统先生没有告诉我们市场会如何?

当被问及市场是否被高估时，他说，我对市场的判断向来不够精准，我试着评估个别的企业，如果一年内，我对几家企业的评估对了一半，我就认为那一年很成功了，我从来没有借着猜测市场走势赚钱，有人问及是不是比较难找到股价被低估的投资，他说现在的确比从前难找，但是无论从前或现在，找的当时永远显得困难重重，最后一个问题是关于股票分割，巴菲特劝大家最好不要屏息以待4.媒体眼中的巴菲特

大体而言，有关巴菲特的报导大多是赞美之辞，但并非完全正确，有些记者很爱挑巴菲特的毛病，爱说他和名人过从甚密，拥有几套昂贵的西装，偶尔投宿豪华饭店，有的人则称他为百万富翁，这些报导都没有错，但是只道出了部份事实，在他事业生涯的前几十年，几乎很少有关于他的报导，认识他的人都知道他绝顶聪明，但是由于他一向不喜欢在媒体前曝光，或者说他对媒体很有选择性，因此媒体没有抢得报导先机，巴菲特很少接受访问，他买卖股票或西装时绝不会在奇威广场大声嚷嚷，1960年代和1970年代，奥玛哈世界前锋报和华尔街日报都曾经刊登关于巴菲特的报导，说他是投资天才，第一篇故事由多尔撰写，刊登于1966年，我是商业记者，听说他投资得相当成功，奥玛哈流传着各式各样的传说，我决定写一篇关于他的报导，请他接受我的访问，但是他表示不喜欢接受访问，他说他不知道该怎么应付新闻界，而且要把他做的事写成报导，并不是一件简单的事，当多尔表示，不论巴菲特是否接受访问，他都要注销这篇报导，于是巴菲特同意读一读这篇报导，并帮多尔补充或修正事实，多尔就这篇报导访问巴菲特时，合伙企业已经搬到奇威广场多年，他修改了几个地方，现在仍然在奥玛哈世界前锋报担任记者的多尔表示，我想我大概是第一个为文报导他的记者，亚当．史密斯在他的超级货币中，用一章的篇幅对巴菲特的投资手法大为赞扬，记者梁也洋洋洒洒的写了一篇很长的报导，刊登于1977年的华尔街日报，1980年代，由于亚当．史密斯与崔恩等作家报导巴菲特在投资界的努力，巴菲特开始声名大燥，现在有些记者则认为巴菲特的名气过大，好几篇报导开始挑他的毛病，没错，他是投资天才，但是他也会犯错，最早出现的批评性(批评波克夏的价值，而非巴菲特本人)报导之一，刊登于巴隆杂志，该文指出，波克夏股价过高，波克夏股东认为这篇报导没有根据，所罗门危机使巴菲特一夕之间成为新闻焦点，有人说他没有企业经营的经验，这项指控有点突兀，巴菲特不仅自己创业，经营波克夏及其保险事业多年，也有过经营华盛顿邮报公司与水牛城新闻报的经验，此外，他也经常和波克夏的经理人进行沟通，但是最让巴菲特迷气愤的一篇报导，是路易斯刊登在1992年的新共和国杂志上的封面故事，题目是圣华伦的诱惑，该文将巴菲特描述成一个堕落的天使，路易斯也是描写所罗门过火行径的骗子的扑克牌游戏一书的作者，他似乎非常喜欢强调，因为巴菲特不是圣人，所以他是罪人，但是巴菲特可从来没有发誓要守贫，道德家的说法和他的说法突然间产生了很大得差距，路易斯写到，巴菲特最常批评华尔街，却突然接受所罗门过火的行径，所罗门常做融资购并，买卖垃圾股等交易，路易斯将巴菲特描绘成以道德重整家的姿态入主所罗门，但巴菲特当时的意思是，希望让大家了解，不诚实的是莫泽，不可把所罗门其它诚实的员工一网打尽，他是说要改变所罗门的企业文化，但是从没说过自己要成为一个圣人，而且巴菲特拯救所罗门并进而帮助波克夏之举似乎有点非美国式，路易斯认为，巴菲特只不过是企图保住波克夏投资在所罗门的钱，巴菲特最近也沾染了华尔街快速赚钱的作风，变成了臆测接管消息的套利客，孟格在接受奥玛哈世界前锋报访问时表示，波克夏并没有规定只能做长期投资，巴菲特过去四十年来，几乎每年都会依据公开宣布的购并消息进行套利，巴菲特多次在波克夏年报上解释，波克夏有时也进行套利，孟格也告诉奥玛哈世界前锋报，巴菲特绝对不是堕落的天使，多年来，我阅人无数，巴菲特可以说是我所认识的人中改变最少的一个，孟格还指出路易斯书中多处的错误，路易斯说巴菲特曾经考虑支持强生对那贝斯可的投标，孟格指正他的说法，他说，事实上，波克夏拒绝参与收购那贝斯可，对于路易斯认为巴菲特的成功纯粹只靠掷铜板运气的说法，孟格发动反攻，在他看来，巴菲特掷铜板掷了四十年，而且幸运的连赢四十年，我只能说，如果他真的相信这种说法，我倒想卖他一副桥牌巴菲特在拯救了所罗门之后，商业周刊表示，巴菲特对调查人员与客户坦诚以对，使所罗门得以继续生存，全美的企业高级主管可能都无法像巴菲特般，成为媒体争相报导的对象，也没有任何企业主管像他一样，对新闻界了解至深，他知道记者的工作是怎么一回事，巴菲特认为，记者和其它行业一样，素质良莠不齐，有一流的记者，也有缺德的记者，有的记者相当有天分，有的则一点天分都没有，大部分是介于这两者之间，巴菲特对奥玛哈记者俱乐部演讲时说了以上这段话，大多数记者都还算有职业道德，但是如果报导的篇幅太大，可能访问不了几分钟，他们就会忘了自己记者的身分，有少数记者缺德到家，但是最困难的是，除了谋杀以外，再没有比其它事情比记者的不实报导更能对一个人造成重大伤害，巴菲特在同一次演讲还提到，多年来，许多记者曾经访问他，而且事后也写出赞扬波克夏的报导，撰写这些报导的记者会打电话给他，请他指点一家适于投资的标的公司，不知道什么原因，他们的脑子有时似乎没有和眼珠连在一起，1993年富比士宣布巴菲特是全世界最富有的人之后，巴菲特也上了国家询问报，但是故事中没有将巴菲特形容成外星人，也没有报导丑闻，只将这位全球首富形容成一个凡夫俗子，1994年，费城的一位资金管理公司负责人海格斯壮出版胜券在握一书，颇析价值型投资人巴菲特，受费雪与葛拉汉的影响至深，这本书登上了畅销书排行榜，1995年，华尔街日报记者罗威斯坦出版《巴菲特︰一个美国资本家的成长》，也登上了畅销书排行榜，1995年钱杂志报导，波克夏股价过高，并且引用了一份名为股价过高的股票服务刊物上的话表示，如果波克夏是由上帝经营，这种股价才显合理，1995年12月，钱杂志的口气还是没变，我们在四月份告诉各位不要买巴菲特经营的波克夏股票，该公司的股价足以令人流鼻血，每股二万二千五百美元，我们曾说过，如果他们的投资组合由上帝经营，股价才高的合理，怪怪，到了十月下旬，波克夏的股价又涨了31%，变成二万九千五百美元，我们是有点脸红，这是在所难免，但是，我们还是不准备为巴菲特建立第一联合教会，这份杂志送到订户手上当天，波克夏的股价又涨了一千一百美元，隔天，又涨了一千五百美元，收盘价为三万一千六百美元，1997年，罗出版投资大师开讲，书中收集了巴菲特的智能语录，随着巴菲特名声日隆，经常可以在报章杂志的报导看到类似句子，价值投资圣人，他在选股方面的成就近乎神话，国际偶像，1997年，巴隆杂志注销了一篇报导，指出波克夏的股价是每股四万美元而非四万八千美元，这一点他说得没错，但是该文对罗的投资大师开讲的书评就很差了，这篇报导的作者，写作当天大概下床时下错边了，他写到，巴菲特也是个假上帝，然后他又指出巴菲特是个狡诈的菁英主义份子，说罗显然是个谄媚者，最后来发出一记重击，的确，罗甚至把巴菲特个人的生活安排都说成慈善活动，他说服太太苏姗战胜自己的恐惧，到旧金山追求歌唱事业，好让他自由自在的和目前的伴侣曼可斯在一起，巴菲特是个工于心计的商人，竟然能够避免为离婚付出可观的代价，还可以让他的太太对他赞不绝口，感谢他让她追求心爱的歌唱事业，嗨，这个家伙真是天才

虽然这是一篇不实的报导，但是波克夏的股价当天还是下跌了二千五百美元，巴隆杂志关于巴菲特和波克夏的报导一向与事实不符，如果巴隆杂志出现关于波克夏的正面报导，你就可以在开市钟响之际，倾囊投资波克夏了，富比士的报导则与此大相径庭，该文将巴菲特称为美国资本主义的民间英雄，1996年，奇利透过自己位于华盛顿特区的五与十出版社，发行了五百份49页的小册子，标题是投资专刊-富比士与巴菲特，奇利在小册子中指出，他参考富比士公司出版的富比士特殊调查报导选股投资了三年，但是结果很不理想，在参照这份报导投资了数十股之后，他每年的投资报酬只有1%，奇利于是将所有个人退休帐户中的六万一千四百美元都拿出来投资波克夏，1994年，这笔钱正好让我买了三股波克夏的股票，当时每股为二万零四百五十美元，奇利说他付给折扣券商经纪人五十四美元的手续费之后，就放手不管了，1997年，纽约市的卡多索法律评论，出版了巴菲特写给股东的信一书，该杂志在1997年，更专题报导波克夏的年报，其中包含多篇关于公司管理，会计，董事会，其它业务与法律事务的精彩文章，这份杂志和本书作者很有默契，因为它也是重达三百亿磅，厚达八百页的大猩猩，巴语录于1998年出版，这本小书由雷诺斯编纂，汇集了巴菲特最常被引用的话

交易量少的股票

波克夏的交易量相当小，只要少数几股波克夏进行买卖，就会对股价造成显著的影响，以下就是奥玛哈世界前锋报对一家投资银行卖出二百九十股波克夏A级股票的报导，在今天接近尾盘时，有大量波克夏A级股进场交易，使得该股票在星期五每股跌了一千六百美元，跌幅3.5%，在纽约证交所负责波克夏股票买卖的韩得生兄弟公司董事长老麦奎尔表示，一家大型投资银行出售了二百九十股波克夏股票，因此造成波克夏股价下跌，身为交易专家，麦奎尔为波克夏股票搓和买家卖家，由于没有竞标对手，且为了稳定股市，它以自己公司的名义买进，麦奎尔表示，由于没有出现买家，因此它以每股四万四千美元，购入这家投资银行拋出的股票，这个价格比上一笔交易低了一千九百美元，我们查过是否有人愿意以低于四万四千美元买进，但是订单不多，而且它们决定不干预价格，麦奎尔表示，结果，我们决定四万四千美元是大家都同意的价格，这笔总价一千二百七十六万美元的交易，在收盘前二十分钟出现，波克夏的股价迅速恢复，终场时涨了五百美元，以每股四万四千五百美元收盘，而波克夏B级股终场下跌了四十三美元，跌幅2.8%，以每股一千四百九十三美元作收1. 波克夏事业版图