老子对话巴菲特

ROUND 4

保此道者，不欲盈

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巴菲特：上回听老子先生讲“大器晚成”很有启发，但感觉意犹未尽，您能否再展开讲讲？

老　子：谢谢！如果说跟“大器晚成”有一定相关性的，我还很重视另外一句话：“保此道者，不欲盈。夫唯不盈，故能蔽而新成。”

巴菲特：请通俗地解释一下，谢谢！

老　子：这句话的意思是说，一心修为的人不追求极致的状态。正因为没有极致，所以他永远充满生机，在旧的破灭之中不断获得新生。

巴菲特：太好了，这不就是价值投资中的“安全边际”理论嘛！

老　子：什么是“安全边际”？

巴菲特：我举个生活中的例子来说明。“我建一座能承重3万磅的桥，但却只让通1万磅的车；这样就算我大意了失算漏放了一辆1.2万磅或者1.3万磅的卡车过去，也不至于桥毁人亡。”这就是安全边际。

老　子：如果运用到股票上，假设一只股票的价值是10元，而我是用10元买的，那么安全边际为0，如果8元买进，就有了2元安全边际，我就可以挣钱。如果12元买的，安全边际不仅没有，而且是负的，就很可能亏钱。是这么一回事吗？

巴菲特：完全正确。

老　子：这跟“不欲盈”的确非常相似。

巴菲特：是的，投资不能追求极致，比如我从不追求抄底。在我看来，“抄底是不可能的，不要试图在股市‘落地’的时候进行投资”。因为，“股市最低点的形成没有任何规律可循，谁也无法预测真正的最低点在哪里；即使知道了最低点也没法保证一定能买到最低价位。因此，最好的方法就是留有一定余地，不要满仓进入，尽量保持手里有足够的现金”。

老　子：不追求抄底，不满仓进入，这些的确都可以说是“不欲盈”，它们有助于确保投资的安全，那么除此之外还有什么办法确保自己投资的安全性呢？

巴菲特：我经常给伯克希尔–哈撒韦公司旗下的那些经理人写信，长度不超过两页，但其中必定会有这样一句忠告：“你们不要忘记，经营企业如同守城，应当先考虑挖一条深沟，以便将盗贼隔绝在城堡之外。”

老　子：护城河我懂，中国古代的每个城市都有护城河。但是企业的护城河指的是什么？

巴菲特：这个比较复杂，品牌威力（强大的世界性品牌）、产品特性、销售实力、特许权（收费桥梁）、低成本等都是“护城河”的主要来源。总之，“如果企业的护城河每年不断地加宽，这家企业会经营得很好”。

老　子：虽然你没有展开讲，但我听出来了，护城河就是让对手无法对你形成威胁的东西。

巴菲特：可以这么说。

老　子：我还听出来了，你在投资上是一个非常谨慎小心的人。

巴菲特：是啊，投资必须小心，我说过，“有些时候我们过于谨慎，但我宁可100次的过于谨慎，也不愿1%的不谨慎”。

老　子：这么小心谨慎是为什么？

巴菲特：为了不亏钱。我认为投资最重要的三件事是，“第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记前两条”。

老　子：我有一句话广为流传，听了你的介绍，我感觉这句话也适合于描述投资这个行业。

巴菲特：请问是哪句话？

老　子：“治大国，若烹小鲜。”

巴菲特：怎么解释？

老　子：很多人把这句话理解为治理大国就像烹调美味的小菜一样简单，其实是大错特错了。我的意思是说，治理大国要像烹调小鱼小虾一样小心谨慎，因为小鱼很容易碎，不能随便翻腾搅拌。

巴菲特：很有意思，看来以后可以说“做投资，若烹小鲜”了。

老　子：哈哈！我还有一句话形容追求修为之人的谨慎样子，两位先生是否有兴趣听听？

巴菲特：当然！

芒　格：洗耳恭听！

老　子：“豫兮若冬涉川；犹兮若畏四邻；俨兮其若客。”

巴菲特：请老先生再做解释。

老　子：这句话是形容一个追求修为的人，他谨慎迟疑啊，就像冬天涉水过河；畏惧顾虑啊，就像提防四周围攻；恭敬端凝啊，就像在别人家做客。

巴菲特：原来修为之路也需如此谨慎又谨慎。

老　子：是的。不过扯远了，通过两位的介绍，我今天学习了做投资的第一要务是提防风险，不要亏钱，而找到有护城河的企业、留足安全边际是不亏钱的秘诀所在。关于这个主题，两位还有什么补充？

巴菲特：还有两句话我必须补充一下，“控制风险的最好办法是深入思考，而不是投资组合”。因为“风险恰恰来源于你不知道你在做什么”。

老　子：妙啊！这又回到了我们第一次对话中“自知者明”的话题了。所以，人的一切行动来源于对自我的认知。修为如此，投资也是如此。没有这个前提，其他一切都是浮云。

巴菲特：老先生总结得非常到位，我完全同意。不知道查理有什么补充？

芒　格：你们聊得很精彩，我没什么要补充的。