房地产价格与金融危机

这些决策的代价可能非常高。飞速上涨的房价引诱人们拿出自己所有的钱，买越来越大的房子，卖的时候却赚不到钱。每天有数十亿美元的资金流入洛杉矶房地产市场，数百万人的财产取决于自己家房产的价格。但是很明显，人们根本就不知道洛杉矶的房产到底值多少钱。而且全国到处都一样，房产的价格疯狂上涨，我们的财产也跟着水涨船高。

房地产市场崩溃引发的金融灾难给美国带来了自20世纪30年代以来最严重的经济缩水，25年来首次把失业率推高到10%以上。危机迅速波及全世界，使2009年世界经济缩水3.3万亿美元。当初谁知道房产价格会产生这样巨大的破坏力呢？

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在多数时间里，价格在推动世界运转上起了很好的作用。它能促使人类产生决策行为，反过来又是由人类行为决策所产生的，价格为人类的知识、信仰以及各种选择偏好贴上了标签。25年前，加州大学洛杉矶分校的某经济学家发表了一篇题为“橙汁与天气”的研究文章。文章认为，橙汁期货价格在预测佛罗里达州天气方面比国家气象局还准。橙汁价格反映了投资者对橙子预计收成的了解，如果得到可靠数据，预计天气对橙子收成有利，他们认为橙汁价格会降低，在空头方面压注；相反，如果预计有严重寒潮袭击，他们会把赌注压在多头上。对大批投资者的决策加以提炼可以发现，橙汁期货价格反映的是全世界关于佛罗里达州天气的集体认知。

价格是经济的重要信号，引导人们把资源投到何处以换取最大回报。人们挨个商店转，逐个进行比较，购买最合算的等离子电视机。这样做其实对我们大家都有好处，消费者买到了更好的产品，省下钱可以买更多东西，生产商也努力做到物美价廉，提高了整体经济的效率。那些得益于高素质工人而成功的科技公司会出更高的工资—更高的价格—吸引更高素质的人才。只要回报率高—以工资为衡量标准，与他们投入的时间、金钱和劳动相称，工人们就愿意不断提高自己的素质。

但是，这一良性循环取决于价格的相互关系要合理。生产出的电视机必须合格，与各种型号的成本收益相符。如果价格出了问题，这些决策就会被扭曲，常常带来破坏性后果。很不幸，此类问题经常发生，并非偶然现象，结果令人沮丧。2000～2006年，美国人相信房价会永远涨下去，一窝蜂似的争购大房子，房地产业吸收了空前多的国家资源。发财的欲望把房价推高了平均70%，开发商一个劲儿地忙着盖房。后来泡沫破裂，房价从2006年春季的最高点一路下跌到2009年初的低谷，下降幅度将近1/3。

在最可怕的那几个月里，世界经济摇摇欲坠，面临灭顶之灾。美国最受崇拜的资本主义大企业失去了往日的辉煌，花旗银行和美洲银行的股价从原来的最高点下跌了90%以上。通用汽车公司的高管在半个世纪前曾豪迈地宣称“通用就是美国，美国就是通用”，这时却贷不到款也卖不出车，不得不接受政府的接管和救助。尽管巨大的泡沫刺激着人们，把房价推到天上又摔到地上，实际上它没给房产所有者带来任何好处。2000～2004年美国人拥有房产的比例增加了1.5个百分点，达到了69.4%的峰值。到了2009年底，跌到67.3%，又回到2000年春季房价快速上涨前的水平。

同样的情景不仅出现在美国，2000～2007年，英国和西班牙的房价也上涨了大约90%。到2009年底，英国的房价比最高时期下降了大约16%，西班牙下降了13%。