误读88:既然股价波动频繁,为何不高卖低买呢

讨论: 这样做反而会增加投资风险。

我们分四个角度,用四段摘录来说明为何巴菲特从不高卖低买。

1.股价的短期走势难以预测

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“每年我都和一千多家的公司负责人谈话,而我免不了会听到各种挖金人、利率论者、联邦储备观察者以及财务神秘主义者的论调,大都引自报上的文字。数以千计的专家研究超卖指标、超买指标、头肩曲线、看跌期权、提早赎回率、政府的货币供应政策、国外投资,甚至看星相、看橡树上飞蛾的痕迹等,但他们还是无法有效地预测市场,就像罗马帝国皇帝身边的智士,绞尽脑汁也算不出敌人何时来袭击。(彼得·林奇,《彼得·林奇的成功投资》)

彼得·林奇的话同巴菲特的一贯看法高度一致。

2.不要用确定换取不确定

“如能次次做到高抛低吸,显然没有理由不这样做,因为除了获取股息收入、利润增长收入和市场收入外(我们可称之为三项收入),你还可以额外地不断获取交易性收入。只是要面对这样一个问题:当你低价买入一家优秀上市公司时,你的三项未来收入基本上属于可确定的收入,你付出的无非是时间而已。但如果你还想进一步获取交易性收入,那么由于后者是不确定的,你等于是用确定的收入去换取不确定的收入。”(费雪,《怎样选择成长股》)

巴菲特一向的做法是:追求回报的确定性。

3.没有理由卖出优秀的股票

“我关于何时卖出的总体观点可以归纳为一句话:如果当初买进普通股时,事情做得很正确,则卖出的时机是——几乎永远不会来到。”(费雪,《怎样选择成长股》)也有人把这句话翻译成:“没有任何时间适宜将最优秀的企业脱手。”

这段话和芒格的看法如出一辙,而芒格是巴菲特的合伙人兼伯克希尔的副董事长。

4.投资滑向投机

“投资者想从市场水平的变化中获利——当然是通过所持有证券的价值随着时间的推移而上涨,但也有可能是通过按有利的价格进行购买和出售。他的这种兴趣是必然的,也是合情合理的。但是这涉及一个非常真实的危险:有可能导致他采取投机的态度和行为。”(格雷厄姆,《聪明的投资者》)

格雷厄姆对巴菲特的影响就无须赘言了。