误读77：估值时需要注意什么问题

讨论： 务必记住六个要点。

既然巴菲特没有告诉我们他如何具体计算一家公司的内在价值，接下来的问题自然是：我们究竟应当如何做呢?其实我们也没有什么具体答案，连巴菲特都回避的问题，我们也就别自告奋勇地往上顶了。不过，以下六个要点可以提出来供大家参考。这些都是从巴菲特历年的致股东的信中找出来的。

要点一：选择普通价格的出色生意，而不是出色价格的普通生意。（参见巴菲特1979年、1985年、1987年、1994年和2000年致股东的信）

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要点二：估值时，你是企业分析师，不是宏观分析师，也不是证券分析师。（参见巴菲特1984年致股东的信）

要点三：内在价值是一个大致的估算值，不是精确值。（参见巴菲特1990年和2000年致股东的信）

要点四：估值的两个基本前提，坚守自己的能力圈和留有足够的安全边际。（参见巴菲特1992年和1999年致股东的信）

要点五：注意估值因子的变化，比如利率。（参见巴菲特1994年致股东的信）

要点六：定量分析+定性分析。（参见巴菲特2005年和2006年致股东的信）

还有一点需要提出来供大家参考。巴菲特曾经说过（大致意思）：没有任何数学公式可以救你，你必须要懂企业。其实我们也一直有相同的看法。公式摆在那里，填入数字，估值就出来了。但填入什么数字，则是一个需要仔细斟酌的问题。你如果不“懂企业”，最后计算出来的“数值”，恐怕多半只是海市蜃楼而已。