误读80：如何理解市场长期是“称重器”

讨论： 这个问题没有看起来那样简单。

有不少网友曾经指出：既然股价每时每刻都是市场竞价后的结果（投票的结果），那么市场短期是投票机，在长期的任何时点上它也应当是投票机，不可能随着时间的推移就突然变成了“称重器”。

其实，差不多100年前，就有人回答了这个问题。

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在埃德加·史密斯所著的《用普通股进行长期投资》一书中有一张曲线图，显示了1837—1923年美国股市中普通股市值的变动状况。自然，和其他的股价图一样，它虽不断震荡起伏，但总体是向上的。对这张图，埃德加在书中是这样总结的：“当我们把目光投向低股价区域时就不难发现，它们向上的趋势是连续的，从1857年的低谷到1878年、1885年、1896年、1908年、1914年和1917年的低谷……将所有这些点连接起来，就得到一个逐渐上升的曲线。”

我们自己也可以做这个实验：随便找一家过去十年（时间越长越好）业绩出色的公司，调出它的K线图，然后自己做三条连线：

（1）最高价连线。

（2）中间价连线。

（3）最低价连线。

再看看它们的走势，你就会理解为何格雷厄姆和巴菲特说“市场短期是投票机，长期是称重器”了。

的确，在股市运行的每一个时点上，市场都是投票机。但把这些所有时点的“投票”结果连接起来后，你就会发现，长期来看市场其实就是一个“称重器”。

最后需要强调的是，人们的投票行为很多时候会受到情绪（乐观与悲观）的左右。因此，股价的短期变化是很难预测的。而市场在一段时间后行使它的称重功能时，这种情绪的影响就会随着企业业绩的逐步明朗而趋于弱化。