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误读86：巴菲特也会逃顶吗

讨论： 不会。

关于巴菲特也会“逃顶”的说法，应当与1969年的合伙人解散和巴菲特在1987年股市大跌中的表现有关。我们认为，之所以有不少人把这两次事件解读为巴菲特成功“逃顶”，是因为他们并没有看到事情的全貌，只是根据一些表象做出推断。

先说1969年。

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从《滚雪球》一书以及当年巴菲特致股东的信中我们可以看出，导致1969年合伙公司解散的原因是复杂的、多元的。比如,巴菲特想购买更多的“整体生意”、想成为“全国范围内的出版商”、想“慢下来”以便不再让自己“完全沉迷于与投资的兔子赛跑”等，不只是想“高位套现”甚至是“逃顶”这么简单——尽管当时的股市确实比较热。

再看1987年。

有不少读者或许看过当时的有关报道，说巴菲特一直在指示其股票经纪人卖股票，从而给人一种仓促出逃的假象。但真实情况又是如何呢?我们还是用数据说话吧，一起来看两张表（见表7-6和表7-7）。

表7-6 巴菲特1986年的持仓明细

表7-7 巴菲特1987年的持仓明细

从这两张表中我们可以看出：

（1）1986年的五只主要股中有三只在1987年继续持仓。

（2）这三只继续持仓的股票在1986年的总持仓市值中占比93.16%。

（3）1986年股票市值为18.74亿美元，1987年股票市值为21.15亿美元。

下面的这段摘录来自《滚雪球》：“在股灾发生后，人们耳边不断听到股市崩盘的消息，不断被累加的损失轰炸着。但是巴菲特、芒格和鲁安等人却在考察股票价格，不断打着电话。股灾之后，他们没有选择抛售股票，而是在不断买进!对，他们在不断买进!”