图表法的基本依据

或许最难回答的问题是：为什么图表法就该奏效？很多图表师坦率地承认自己也不知道图表法为什么就该有效——历史就是有自我重复的习惯。

在我看来，下面三个有关技术分析的解释似乎是最有道理的。

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第一，大众心理中的从众本能使趋势得以自我延续。当投资者看到某只投机性热门股的价格越涨越高时，他们也想赶浪头分上一杯羹。的确，股价的上升本身就是一个自我实现的预言，给群体的热情火上加油。股价每上涨一次，都会激起投资者参与的欲望，也使投资者期待着股价进一步攀升。

第二，关于一家公司的基本面信息可能存在着不平等的获取途径。当某个利好消息出现时，如勘探到一座储量丰富的矿藏，应该说内部人会最先了解这一信息，他们采取行动买入股票，会推动股价上涨。此后，内部人把这个利好消息告诉自己的亲戚朋友，这些人便又买入股票。然后，专业人士打探出消息，大型机构便重仓买进股票，纳入自己的投资组合。最后，像你我这样的懒虫也会得到信息进而买入股票，从而推动着股价继续攀高。当消息利好时，这一过程应该会导致股价逐渐上涨；当消息利空时，这一过程应该会导致股价逐渐下跌。图表师声称这种情况与实际发生过的臭名昭著的英克隆（ImClone）生物科技公司事件有几分相似。据说在这起事件中，一些内部人，包括大名鼎鼎的玛莎·斯图尔特（Martha Stewart）[1]，利用非公开信息，从中获得了好处。图表师确信仅凭观察股价的变动就能够嗅到“聪明资金”（smart money）[2]的气息，并能在一般大众进场之前早早买进股票。

第三，对于新信息，投资者最初常常反应不足。有证据表明当公布的盈利超过（或少于）华尔街所做的预测时（也就是出现正面或负面的“意外盈利”时），股票价格会做出积极（或消极）反应，但是，最初的调整是不完全的。因此，股票市场对于有关盈利的信息，常常只会逐渐地做出调整，从而导致股价势头会保持一段时间。

图表师还相信人们都有一个不良习惯：总是记着以前购入股票时的买价，或对希望当时能付出而没付出的价格耿耿于怀。比如，假设某只股票在每股50美元左右的时候，盘桓了很长一段时间，并且期间有很多投资者买入该股。再假设股价跌到40美元。

图表师声称，当股价涨回至大众购买时支付的价格时，他们会急不可耐地要抛空手中的股票，如此一来，在这只股票上的交易便是不赔不赚。结果，当初的成交价50美元便成了一个“阻力区”。每当股价触及阻力区而掉头向下时，阻力位就变得更加难以逾越，因为更多的投资者会以为股票不可能涨得更高了。

在“支撑位”（support levels）概念的背后，也有一个相似的逻辑思路。图表师说，有些投资者在市场于某一相对较低的价位波动时，未能买入股票，如果看到股价后来上涨，这些投资者会觉得自己已坐失良机。当股价又跌回当初的低价位时，这些投资者就会迫不及待地抓住这个买入机会。根据图表师的观点，能连续抵制股价下调的支撑区（support area）会变得越来越夯实。所以，如果某只股票下跌到某一支撑区，然后又开始上涨，短线交易者会急忙买入，以为这只股票正在发出多头信号。当某只股票终于突破阻力区的时候，另一个多头信号也就闪现了。用图表师的行话来说，先前的阻力区现在变成了支撑区，股价要进一步上涨，应该不会有什么麻烦了。

[1] 玛莎·斯图尔特是美国传媒业的传奇人物、商界名流。2002年6月，在美国食品药品管理局宣布禁止ImClone公司生产一种抗癌新药之前一天，她卖出3928股ImClone公司的股票。有关当局认为玛莎·斯图尔特是在其经纪人告知内幕信息的情况下卖出股票的。其经纪人曾告诉她：ImClone 公司的CEO，也是她的好朋友之一的萨姆·瓦克萨尔（Sam Waksal）在“倾销”自家公司的股票。玛莎·斯图尔特因此次事件遭到司法调查和审判，前后历时3年之久。其间，因向调查人员做不实陈述和妨碍司法罪，被判入狱5个月，法院最终判其支付罚款19万余美元且5年内不得担任上市公司董事和高管。——译者注

[2] “聪明资金”是指无论牛市熊市都能抓住恰当时机获得投资收益的投资者。这类投资者往往经验丰富、消息灵通；牛市买的股票涨势惊人，熊市卖空的股票跌幅巨大。——译者注