波动性

因为资金安全是我们投资时的重要标准之一，所以在踏入投资产品的丛林之前，我想再阐述一个概念：波动性。这一参数可以评判投资时资金的安全程度。

在第二章中，我们简要地提到过“波动性”这一概念：它起源于意大利语“volare”（飞驰），意思类似于浮动易变。遗憾的是，“波动性”远远不如人们所想象的那样具有说服力。尽管如此，它还是为我们提供了一个方向。下面我会对这一概念进行简单介绍，并指出其所具备的效力范围。

没有一个投资产品能做到永远平稳发展。波动随时都会发生——或小或大。跟踪一个投资产品的每日行情，你便会看到它在不断起伏。这样的波动是可以测量的，同时也可以借此来评价产品的风险性。因此我们可以说：波动性描述的是一段时间内的相对波动幅度。

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问题是：收益率发展的实际过程偏离了什么？如何对其进行衡量？我们需要一条线，并以此作为衡量的标准。这条线就是收益发展过程中的平均值。这样一来，人们只要能简单地测量出收益率与其平均值偏离多远即可。在此举个例子：

假设一支基金在一年时间内增长了12％，那么这12％就相当于这个过程中的平均值。

现在来算一下，基金行情在这一年内会偏离平均值多远。此处会考虑95％的行情因素。进一步假设，以平均值为基准，波动介于+8％和-4％之间。这一波动表明：基金可能只达到8％的收益（12-4），但也可能实现20％的收益（12+8）。这两个极限值——8％和20％——构成了所谓的趋势波段。

为了能够简单地理解如何计算波动性，我们现在把两个以平均值为基准的偏差值（4％和8％）相加，再除2，得出波动性就是6％。

我们可以将这一切看作一条道路。道路中间线对应的就是平均值的增长（在我们的例子中是12％）。左右行车道的边界对应的是趋势波段。根据趋势波段，我们可以清晰地看出行情的波动范围。波动性向我们展示出了达到目标的过程中波动的强度。在我们的例子中，偏差刚好是6％。

遗憾的是，这种测算方式不尽如人意。因为偏差是负向和正向计算的。负向偏差就是一个重要的预警，意味着存在收益不如预期的风险情况。那么正向偏差呢？在收益高于预期时，我们很难察觉遇到了一个令人不快的风险。

恰恰这一点就是这种测量方式的不理想之处：一支基金在一段时期内达到了比中间收益值高很多的收益，就被自动归类为高风险基金，因为其波动性较大。更具说服力的测算方式是：将正向波动和负向波动分开测算。

以平均线为基准点是否是正确的，我现在还持怀疑态度。我认为更有意义的计算方式是从对比指数的过程平均值出发。这才具备真正的说服力。

因此，仅仅依靠波动性是不够的。虽然它能够在我们购买基金时给我们有用的风险提示，但这还不够，尤其是我们还没有从另一个重要角度进行观察：如同收益一样，波动性也只能通过过往数据进行测算。这就意味着，这一数据在未来也可能与当前的测算结果大相径庭。

因此，更好的建议是：如果我们不仅关注波动性，同时也关注交易行情周期，尤其是基金的风险分散，会更有参考价值。总而言之：

基金这只千足虫的活动空间越小，风险就越大。

也许这一风险在近几年来没有通过波动性表现出来，但它确实是存在的。

此外，人们对基金喜欢测量其3年波动性，而对股票只测算其1年波动性。在本章末尾，你会看到根据3年波动性进行的一个粗略的风险层级划分。大多数情况下，1年波动性更高，因为时间相对较短，波动产生的影响就相对较大。

遗憾的是，这一参数只适用于投资基金和股票。其他投资产品需要进行单独的风险评估。但此处也适用黄金法则：

对投资分散的范围越小，其风险就越高！