准则一　股市总是好坏行情交替变化，存在着小循环和大趋势

就如同日夜交替，交易所也会经常出现小震荡，就像过去70年里常发生的那样。这样的“黑夜”总是很快会被“黎明”替代，也就是会接着出现行情上升。

此外，还存在夏季和冬季之分。冬季就代表着股市中爆发的大型世界经济危机，而夏天则代表长期持续的繁荣时期。

我们很难确定小的循环周期，因为它们受到一些难以预估的因素影响。尽管如此，还是有一定的规律可循：对于大型指数来讲，它们通常每46个月平均增长102％，然后大约每12个月平均下跌约26％。

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而新兴市场则是另一套循环法则：它们平均每36个月增长350％，接下来18个月会平均下跌50％。这些观察结果对我们的投资行为非常重要。因为从中当然就得出了完全不同的投资准则：一方面是针对大型工业国家和标准指数，另一方面是针对新兴市场和小盘股。重要的是：在股市中，黑夜和寒冬不会长待不走，但股市同样也不可能永远都是白天和盛夏。每一次股市下跌，必然会迎来股市上涨。这是再简单不过的道理了，却总是被人遗忘。

在2000年初股市过热时期，除了少数职业悲观主义者，几乎没有专家预言新一轮的股市寒冬会降临，也就是一次长达数年的经济危机。他们甚至干脆否认像1929年那样的经济大萧条会再度爆发。他们认为，如今的交易所已经具备一定措施来防范这种危机。多么危险的愚昧想法。粉饰太平和愚昧无知只会浪费精力。因为反对或者不愿承认股市的冬天是很不明智的。下一个冬天肯定会来临。曾经如此，将来也不会发生改变。与其一味地逃避，还不如想想如何在冬天来临时更好地御寒。这才是明智的行为。

回想一下我们在第四章中提出的一句哲言，约翰·坦普顿爵士曾说过，股票市场上代价最高的一句话是“这次情况会完全不同”。