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附录B 学会看财务报表
财务报表是上市公司的全息图，它可以揭示企业经营的成败得失。无论公司总裁在年报的文字部分上描述得如何风光，通过年报后半部分的财务报表，人们可以透视这家公司的实际状况。如果你热衷选股，最好还是进修一堂财务会计课程。
为了帮助你解读这些数字的真正含义，在此，我们以一个公司标准的财务报表格式为例加以说明。这份报表反映的是电脑物语（Compuspeak）这个虚构的公司5年的经营历史，这个虚拟公司的创始人名叫巴克莱（Barclay）。
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巴克莱是一位来自美国硅谷的科学家，他利用闲暇时间发明了一种叫做交互界面的新玩意，使用者可以向个人电脑下达各类指令，例如开启、关闭、转换视窗、存档至磁片等。巴克莱把自己的车库改装成实验室，并且自己组装这套新系统。他还把自己的房子拿去做二次抵押，用贷款来的钱当做创业基金。
现在，我们来看一看这家公司的资产负债表（详见表B-1）。资产负债表列示了这家公司所有的资产和所有的负债，就像罗列自己个性的优点缺点一样一目了然。
我们之所以称之为资产负债表，是因为表内两边的数字永远是相等的，换言之，加项的和减项的数字之和总是相同。一般来说，这张表有左右两栏，但是，为了方便阅读，在举例的资产负债表中，我们将相加项（资产项目）与相减项（负债项目）分开列示。
依靠巴克莱抵押房屋所得的10万美元，电脑物语这家公司就这么开张了，假定这笔钱完全投入新公司。公司开张的第一天，在资产负债表上显示出来的资产分为两个部分：现金5万美元，厂房和设备5万美元。其实，巴克莱只是花了5万美元购置生产这个新界面的设备，他暂时还没有工厂，因为他的工厂就是他的车库。
接下来要谈谈折旧摊销的问题。折旧的意义在于，公司所使用的工厂、办公室、机器、电脑、桌子、椅子等，随着较长时间的使用会渐渐失去它的价值，因此，必须随着使用年限摊销其年度费用。美国国家税务局（Internal Revenue Service,IRS）允许企业扣除老化或过时的机器设备、建筑的折旧费。
不过，土地不能折旧，除此之外，IRS对于所有物品，甚至是录音带之类的小杂物，都有一套折旧摊销的方法。建筑物可以完全在使用期间20~25年内摊销，但是，机器设备、打字机、电脑等，折旧的时间就缩短到3~15年，具体的摊销年限要看物品属性，相比之下，这些物品耗损的速度比建筑物快。
公司开张的第一天，账目在固定资产项下累积折旧栏的数字是零，这是因为巴克莱尚未进行任何折旧摊销。
了解了初始的资产信息之后，我们再来看看表B-1下半部分的流动负债信息，这代表公司的欠债。第一天公司毫无举债，因为巴克莱的10万美元完全是自筹资金，因此，负债其实是零。
在流动负债项目下面，是股东权益项目。一家企业有两种增加股东权益的方法：一是发售股票，二是依靠营运赚钱积累。这样来看，开张第一天，由于电脑物语这家公司毫无盈利，因此，保留盈余是零，所以，唯一的股东权益就是巴克莱投资的10万美元，这叫实缴股本。
在股东权益项目下面，是负债及股东权益项目，这是负债总额、实缴股本以及保留盈余的总和。再往下面，是流通在外的股数。当巴克莱投入10万美元时，他设定自己拥有1万股的股票，因此，每股的价格是10美元，在开业第一天股票的账目价值也就是10美元。原始股价和股数取决于巴克莱的决定，他也可以设定自己拥有1000股，而将每股股价定为100美元。
无论是巴克莱的公司或通用汽车公司，二者资产负债表的格式都是一模一样的，粗略一看，你就能看清一家公司的资产项目（如现金、存货等）和负债项目。
公司经营一段时间之后，电脑物语的资产负债表也开始出现变化。在公司营运一年之后，再看流动资产项目，可以发现现金只剩下25000美元，这是因为巴克莱已经花掉一大半的现金来经营他的业务，即生产交互界面这种产品。
随后，应收账款有19500美元，这个账目是所有顾客赊账的总额，表明巴克莱已经卖出他的产品，而顾客尚未付清相应的货款。
再往后，我们可以看到存货部分有30000美元的余额，这显示仓库里有价值30000美元的交互界面产品或制造界面产品的零件有待出售。尽管这些库存的成品或半成品未必最终一定能以正常的价格出售，但是，它们仍然可以算是公司的资产。
接下来，可以看到固定资产项目，在此累积折旧的部分余额有10000美元。也就是说，巴克莱已经就他的资产提取了10000美元的折旧费用，由于当初他购置5万美元的设备，所以，固定资产的账面价值只剩下4万美元。这里1万美元的折旧费还有抵税的效果。由于巴克莱使用的设备淘汰率相当高，因此，IRS允许他每年以20%的折旧率提取折旧费用，可见，这里的1万美元就是根据当初的购置厂房、设备的5万元按20%的折旧率计算得来的。
我们转而来看负债表，这里有10000美元的应付账款，所谓应付账款，是指巴克莱当期所欠的债务，这些欠债可能是未付的电话费或电费，或者是赊欠供应商的债务。
在负债栏底下，是股东权益项目，可以看到“保留盈余”有4500美元。这是巴克莱辛苦一年的经营成果，也就是公司的净盈余。迄今为止，巴克莱公司的价值上升为104500美元，包括初始投资10万美元和第一年的盈利4500美元。
此时，巴克莱面临一个选择，他可以给自己发放股息，即落袋为安。但是，他却没有这么做，而是把这笔盈余全部用于再投资，这就是为什么我们称这笔盈余为“保留盈余”的原因。
既然巴克莱的公司现在价值104500美元，由于巴克莱原先设定的股票数量为10000股，因此，每股价值（即每股净值或账面价值）目前为10.45美元（104500除以10000）。
公司经营进入第二年之后，财务数据的变化进一步显示了公司业务增长的过程，出售的交互界面产品越来越多，公司的应收账目和库存也不断增加。到了第二年，负债一栏还增加了一个新的项目，即121000美元的银行贷款，在此，巴克莱不是以个人的名义而是以公司的名义出面借钱，目的在于满足公司业务增长之需，比如购买更多的设备或存货，或者雇用更多的员工。
银行贷款是否应该列入股东权益？显然不妥。这是因为银行借钱给公司，银行无意成为公司的股东，而只是公司的债权人。巴克莱仍然拥有10000股，不过，两年后，他的股权价值已经增加到114500美元。
经过五年的努力，公司已有180000美元现金，整个流动资产部分的余额已经达到了744500美元。在固定资产部分，巴克莱已经增加了他的资本支出，厂房设备的价值从第二年底的12万美元增加至第五年的50万美元。
不难想象，一旦公司规模不断扩张，巴克莱肯定会搬出他的小车库，另觅他处购置厂房，并安装先进的设备。当然，设备增加也就意味着折旧费用相应增加。
一般来说，不同的公司所需求的资本支出也不尽相同。以钢铁厂为例，其资本支出就相当庞大：维护和升级一个炼钢厂需要巨大的资本投入。而开采石油则不同，一旦油井凿开、石油涌出，就只需要少量的资本投入；广告公关公司的资本支出更是微乎其微，因为他们只需要一间办公室和几张办公桌。
和钢铁厂相比，巴克莱在翻新设备上的资本支出很少，不过，和他其他项目的预算比起来，巴克莱的资本支出还是相当惊人，将占去其公司大部分的资源，这也是高科技硬件开发产业的一大特征。
再来看看负债，在五年后的财务报表上，负债已变成零，可见巴克莱已经还清了银行债务，究竟他是如何还清债务的呢？我们可以在股东权益一栏中找到答案。因为实缴股本从先前的10万美元大幅猛增至70万美元，看来巴克莱可能是用增发股票的方式还清了债务，因为我们发现流通在外的股票数量发生了变化，以前是10000股，现在股票数量已经增加为15000股。
从股东权益的实缴股本项目中我们可以发现，巴克莱的合伙人增加了一位！因为资本额增加为70万美元，而巴克莱当初投入的资本额只有10万美元，所以，应该是新的合伙人投资了60万美元，买了5000股新股（相当于拥有巴克莱公司1/3的股权）。
由于这笔资金的注入，到年底每股净值已经猛增至59.63美元，也就是说，每股公司股票的账面价值是59.63美元。巴克莱拥有的1万股原始股份已经价值596300美元，他原先投入的10万美元资本和前几年的辛勤工作已经获得丰厚的回报。
为什么这个神秘的投资者愿意冒险付出60万美元、以每股120美元的价格买下巴克莱公司1/3的股权呢？这是因为他已经发现了巴克莱的经营业绩，而且相信公司的销售和利润具有持续增长的潜力。一般来说，小公司确实能在创业初期快速增长，达成每年翻番成长的目标。
股东可以从利润表中的每股盈余一栏看到自己的每股收益。第一年的每股盈余为0.45美元，第二年为1美元，到了第五年，已经上扬至6美元。由此可见，这个神秘的投资者以每股120美元的价格买入了每股盈余6美元的股票。
如果将股价（120美元）除以每股收益（6美元），可以得到市盈率为20倍。而在纽约证券交易所交易的股票平均市盈率约为十五六倍，可见，这个投资者的买价比一般投资者买进股票的价格略高。但是，这个投资者深信小型股的增长潜力相当惊人，因此，愿意以较高的价格买入电脑物语这家公司的股票，当然，他很了解其中隐含的风险。如果一切顺利，这家公司终将公开上市，届时股价可能暴涨10倍、20倍甚至50倍，他的资本可以翻上几番。
巴克莱起初可能并不愿意出售公司1/3的股份，但他迫不得已，因为公司需要更多的资金投入，用于扩张公司规模、支付存货成本、垫付应收账款、支付薪资。公司一旦生意兴隆，就有可能出现资金紧张，而出售股份是最便捷的筹措资金的方式。
通过出售1/3的股份，公司撑过最困难的阶段。巴克莱的想法是，与其拥有一家营运拮据、难以充分发挥自身潜力的公司的100%的股权，不如只拥有一家资金充沛公司67%的股份。
过了几年，巴克莱可能又会遇到公司经营捉襟见肘的窘境，又需要更多的资金支持，到时可能就是公司需要上市的合适时机。为了抓住上市的黄金机遇，巴克莱需要为了这个公司做出更多的牺牲。首先，他需要全身心专注于经营其事业，而付给自己相当微薄的工资，只够应付日常的生活费用。他还要把自己的房子用来做抵押贷款，因此，他的房贷负担更加沉重。他还要牺牲休假的时间，节约休假的费用。
巴克莱的妻子也要每天加班以求能够贴补家用；巴克莱夫妇每天在家里吃饭，尽量避免出入昂贵的餐馆；从前他们每四年就会换一辆车，现在他们尽可能不换车。生活质量下降很多，但是他们可以忍耐。因为巴克莱夫妇同心同德，他们对于公司的发展前景充满了信心。
回过头来看看利润表中的数据，我们可以了解一些公司内部的运作情况：挣了多少钱，花了多少钱？第一年里，在销售收入部分，可以看到公司卖出了价值20万美元的交互界面产品，同时，存放在银行的现金也产生了2500美元的利息，因此，公司第一年的收入就有202500元，用会计学上的术语来说，叫做净收入（net revenue）。
在净收入一栏的下方，我们可以看到这些净收入的流向，也就是所谓的成本支出，它可以分为原料成本、劳务支出以及营业支出（SG＆A，包括销售成本、管理成本、营销成本等，见表B-2）。
在第一年，巴克莱花费了2万美元研究和开发交互界面产品，改善产品性能，加强竞争能力。
每个公司的各项费用都与电脑物语这家公司的费用开支有所不同，这是我们投资任何行业之前都必须明确的事实。要想投资一只股票，首先应该了解清楚，它是否处于一个资本密集型的产业？是否需要许多行销费用以及研发资金？如果是的话，那么，许多原本应该分配给股东的分红，应该考虑花在相关的费用支出上面。
如果你投资的是砂石业的公司，那么，研发费用几乎为零，因为公司基本不需要花费任何费用改进砂石。与此同时，销售费用也会相对较低，因为公司不太需要雇用太多专门的人员来销售这些产品。
与此同理，对于开设汉堡连锁店的公司来说，产品的研发投入也很有限，因为汉堡无须做出太多改进，而推销汉堡也无须高等学历。
然而，在巴克莱的产业里，他无法聘请一般的销售人员来做行销。公司的销售人员必须训练有素、熟悉交互界面产品的性能，能够与公司顾客以及电脑经销商进行充分交流。
巴克莱的某些费用（例如研发以及资本投入）属于“自由选择”的费用，可有可无，也就是说，巴克莱并不一定非要花费这笔钱做研究，或是更新设备。
公司的高管必须做出决定，要花多少经费再投资在研发或设备的更新上，或者不做任何改进。总裁和公司高管必须始终要面对这样的判断，如果他们选择不要研发，不要更新设备，一旦竞争者研发出性能更好、价格更低的产品，他们就不堪一击。反之，如果不投入资金和研发，公司的盈余会在短期内大幅增加。
一般来说，盈余增长就会带动股价上涨，股东也就比较高兴。由于节约了费用开支，公司还可以分配较丰厚的股利，股东将会更加高兴。不过，如果公司因此丧失了竞争力、失去了市场份额，股东的笑容可能随时消失，因为一旦公司的销售额下降，盈余就会缩水，股价就会应声下跌。过不了多久，公司分配股利也就只能画饼充饥。
就以巴克莱为例，巴克莱也可以把研发经费节省下来，发给自己丰厚的股利，或是通过提高盈余来吸引更多的投资者以高价买入公司的股票，然后，他就可以高位转让股票，悠闲地去打高尔夫球。
但是，就像前文所述许多成功的企业家一样，巴克莱坚持不从公司抽出资本，而是不断增加研发及资本支出，坚定地创造公司更加光明的前景。功夫不负有心人，公司总有一天会变成一家年销售额高达1亿美元的大公司，这时他出卖股份的收益说不定可以买下两座高尔夫球场及一架飞机了。其实，即使如此成功，他可能也不会这么做，因为他将致力于将公司的营业额提高到2亿美元。
在研发费用一栏下面，再度出现了“折旧”这位老朋友。在第一年年底，我们说过巴克莱曾经提取过1万美元的折旧费用。考虑到他用的设备淘汰率很高，因此他必须每年花费1万美元来更新设备。这些依照政府法规提取的折旧费用，将来都是用来做设备更新的主要资金来源。
接下来，再来看“税前盈余”（earnings before federal＆state texas）一栏。我们注意到，第一年公司税前盈利为7500美元，许多人抱怨IRS侵蚀了许多个人的血汗钱，其实政府税收侵蚀企业盈余更是有过之而无不及，以电脑物语这家公司为例，每年它所缴的应收税率就高达40%，也就是3000美元必须上缴国库，剩下的4500美元才能记录到利润表上的净利部分。如果公司没有发放股利，净利部分也就等于保留盈余，也就是人们常说的“净利润”。
电脑物语这家公司高速成长，反映在财务报表中是每一栏中数字都在跳升。经营五年后，公司的年销售额已经超过200万美元，其中有100万美元是原料费用，21万美元是研发费用。现在公司的研发费用几乎是初创时期资本额的2倍多，而公司的盈余每年可达9万美元。
查看现金流量表，我们可以看出现金是从何处转往何处。在现金流入部分（sources of funds section），可以再次看到第一年的4500美元的盈余，而且折旧费用1万美元也被列入，再加上巴克莱原先用于购买1万股的10万美元资本，以及1万美元的应付账款，总计是总额为124500元的总现金来源。
在现金流出部分（use of funds section），我们可以明确地了解支出费用的明细。由此可见，其中5万美元用于购置厂房设备，3万美元是存货，1 950美元是应收账款。如果用现金流入总额124500美元减去现金流出总额99500元，就会算出25000美元的净现金流，这就是资产负债表上现金25000元的来历。对于会计师来说，了解和掌握这种财务会计科目之间的平衡非常重要。
可喜可贺！你已经修完了历史上最简短的会计课程，从此之后，你可以从容地打开上市公司的年报报表，那些原本复杂的财务数据已经不再那么晦涩难懂了。
