学生时代

我从学生时代就开始接触衍生工具了。当时还没有金融衍生工具这个说法,但我已经了解期权相关的一些知识。现在大学里都开了衍生工具的入门课。而在20世纪70年代的公司金融课上,期权的内容只用一张幻灯片就能讲完。

当时给我们上课的青年讲师毕业于芝加哥大学商学院。那可是当时新金融思想的发祥地。早先的核物理学家都会问:“哥本哈根对这个问题怎么看?”而到了20世纪70年代,金融经济学家则会问:“芝加哥对此有何看法?”

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尤金·法玛(Eugene Fama)和他的同事在芝加哥提出了有效市场理论。默顿·米勒(Merton Miller)发展了公司股利,公司借贷和税收效应等理论。正是在新兴理论层出不穷的背景下,费雪·布莱克(Fischer Black)、迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes)和罗伯特·默顿(Robert Merton)三位学者在1973年创立了期权定价模型。后来,斯科尔斯和默顿因为他们在经济学上的成就而获得了瑞典中央银行奖(经常被误当作诺贝尔奖)。

在公司金融的课上,这位讲师给我们讲授了一堂关于布莱克-斯科尔斯期权定价模型的课。我们对期权毫无概念,最后,有人在辅导课上问到了期权。“期权好在哪里?”“它们是用来干吗的?”讲课老师费尽口舌给我们讲解,最后却把自己给绕晕了。最后,他的解释好像是“期权就是期权”。同学们还是不依不饶,老师就告诉我们说“问题的答案显而易见,他懒得去解释期权是用来做什么的”。所以,我们只是大概了解如何评估这个令人不解的金融工具,至于如何应用就别提了。毕业以后,在交易所里还有同宽客(数量分析师或“火箭专家”[4])打交道的过程中,我又一次发现其他人也有类似的困惑。其中有一部分宽客还都是学者出身。

那个讲师后来在考场上报了一箭之仇。他要求我们运用布莱克-斯科尔斯定价模型给一个期权定价。我们都没想到他会狠心拿这么冷僻的一个模型考我们,考前谁都没去记那个公式。

[4]rocket scientists,引申为能胜任高难度工作的专家、内行。——译者注