小道消息

如果你能够确认谁是继承实体，接下来你就需要解决是什么和怎么办的问题了。什么是引发支付的事件，而怎么办是你需要这么做才能收到钱。在贷款业务中，这很直截了当。什么就是当你收不到钱的时候，怎么办并不是问题，因为你就是没收到钱。在CDS交易中，这一切都变得复杂起来。

如果你能够确认谁是继承实体，接下来你就需要解决是什么和怎么办的问题了。

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什么是信用事件？最平常的就是违约（你收不回钱来）；破产（法院说你收不回钱来）；否认、拒绝或者延期支付（借款方厚颜无耻地说他们不会还钱）；重组（出借方篡改贷款账面，假装借款人会按期偿还，但实际上借款人并不会或者不能）。在现实中，重组通常一个接一个，没完没了的。

破产很让人头疼，尤其是破产事件发生在境外。1998年10月6日，中国人民银行发布公告，宣布广东国际信托投资公司无力偿还债务。中国人民银行要求广东国际信托投资公司停止营业，以保护债权人的利益；同时吊销了其金融许可证。中国人民银行决定中国银行和广发证券作为其银行和证券业务的资产管理人。广东国际信托投资公司的其他业务（大多为非金融业务）是盈利的。这些业务还在原管理层的领导下开展。中国人民银行还成立了清算委员会对广东国际信托投资公司进行清算。

一个公司怎么可以一部分破产，另一部分继续正常营业呢？中国人民银行如何做到其清算活动独立于其他司法机关呢？中国的破产法刚刚颁布不久，之前并没有先例。交易员想弄明白按照广东国际信托投资公司的CDS合约，这些公告是否构成了破产事实？最后，交易员得出结论，认为这属于拒绝付款。毕竟，中国人民银行已经申明广东国际信托投资公司无力偿付债务。

这个“怎么办”就有点难搞。在CDS合约中，你需要依赖公开信息，也就是你能够在报纸上看到的信息。没有其他选择，你需要一个客观的基础才能启动CDS。此外还有一些常识性的限制——CDS信用保障的买卖中任何一方不得成为公开信息的唯一来源。

德意志银行和澳新银行在莫斯科市政府的债务问题上发生争议。莫斯科政府违约的消息出现在一家新闻网上；消息来源于大和证券欧洲股份有限公司。这则消息引发了对德意志银行的索赔；德意志银行也凭这个消息向澳新银行索赔。

澳新银行拒绝了德意志银行的要求，理由是莫斯科市政府在到期日向大和证券欧洲股份有限公司偿还了借款的75%。市政府直到到期日之后的第二天才支付剩余款项。按照CDS协议，大和证券欧洲股份有限公司用这个延期支付作为向德意志银行索赔的理由；大和证券欧洲股份有限公司最终并没有受到损失。德意志银行同样向澳新银行索赔类似的付款，赢得了最终判决。信息是如何进入公众领域，或者是否清楚地披露了每一个细节，这些都无关紧要。