模型休克

金融市场上的模型比T台上的模特还要多。交易模型会告诉你何时进行买卖和买卖的标的。定价模型用来评估任何可以想到的证券的价值。风险模型可以告诉你会损失多少。元模型会告诉你用哪个模型比较好。

当前的信用危机一部分是因为模型失灵造成的。在美国的抵押市场上,自动化的信用审核并不会核实收入和资产状况等信息,因此银行放出去的款很多都无法收回。汇丰银行这家老牌银行属于第一批由于美国抵押市场违约而遭受损失的大金融机构。汇丰银行进入抵押市场是通过收购家庭融资公司。这家美国公司在次级贷款领域可以称得上是先驱。在收购这家公司时,汇丰银行还大力宣扬其抵押融资技术。汇丰还特别提到公司汇聚了上百名拥有博士学位的员工,他们擅长料理抵押风险。现在看来,还是那些老派、具有常识的银行家对汇丰银行有用,他们能够鉴别客户,并能一眼看出谁有偿还能力。

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投资者越来越不清楚他们在投资什么,他们的投资价值几何。复杂证券的交易次数并不频繁,因此其市场价格很难取得。想要理解和评估结构化证券,此人需要在数量金融专业具有很高的造诣,而且还需要一台超级强大的电脑及丰富的想象力。

用来模拟和评估CDO证券的蒙特卡罗模型十分复杂,结果常常不尽如人意。数量对冲基金使用的交易模型在价格受到流动性影响、市场机制变动的情况下会失灵。用于设置交易限额和抵押品限额的模型在波动性上升时会大大低估风险水平。

一些简易甚至没有经过检验的模型带来的风险也不是什么新闻。1987年,投资组合保险导致了股市崩溃。1998年,长期资本管理公司的交易模型和风险模型失灵了。