让好时光继续

一开始，长期资本管理公司表现不俗。在1995年到1996年的鼎盛时期，公司的年投资回报率达到了40%。能够在低风险的情况下取得这样的成绩真是不容易。客户投资长期资本管理公司物有所值。

在这期间，长期资本管理公司主要利用在所罗门兄弟银行时期形成的投资策略。事后看来，这种低风险高回报纯属巧合。长期资本管理公司可谓撞了大运了。除了恰逢欧元的诞生这个千年一遇的时机，它还抓住了税收套利的机会。

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1997年，公司的收益率跌到了17%左右。美国股票市场的回报率是33%。1997年的业绩令人失望。长期资本管理公司对投资者说公司的风险水平和股票投资相似。此外，外部竞争更加激烈，一些效仿长期资本管理公司投资模型的对冲基金纷纷杀入市场，投资银行也设立了对冲基金部门。

长期资本管理公司加大了杠杆效应。之前，它们的杠杆率还算适中，但现在它们比许可的25倍超出了8倍。长期资本管理公司从70亿美元的资本金中拿出了27亿退还给了投资者。大多数人以为长期资本管理公司不要他们了，因此大吃一惊。这意味着他们不再享有长期资本管理公司给他们带来高回报的机会了，他们争着抢着想留下来，新的投资者也希望加入进来。长期资本管理公司仍然是个“香饽饽”。

长期资本管理公司扩大了它的业务范围，业务涉及信用价差交易、波动率业务和证券风险套利。这就是通常所说的“风格转型”。从此，公司就走上了万劫不复的不归路。