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第三章 唯一总部波克夏
若想找出巴菲特亿万财富从何而来，且让我们从头说起，时光倒退到1929年，有好几家同一个老板的纺织厂，合并纳入波克夏棉织公司(Berkshire CottonManufacturing Co. 成立于1889年)，并且重新命名为波克夏高级纺织协会(Berkshire Fine Spinning Associates)，其中有家叫海瑟威的纺织公司(Hathaway Manufacturing Co.)，位于麻州纽贝福，于1888年由海瑟威创立，在二次大战期间，该厂专门生产降落伞布料，大战结束后，该公司成为最大的人造丝西装里布制造厂，并于1955年并入波克夏公司纺织协会，尔后，更名为波克夏．海瑟威公司(Berkshire Hathaway Inc.)，波克夏和有名的哈萨威衬衫没有任何关系，该公司的广告人尽皆知，广告中的男人脸上戴了一个眼罩，巴菲特刚买下波克夏时曾说，我大概接到七通从奥玛哈打来的电话，问我是不是从此也要开始戴眼罩了，曾任巴隆杂志编辑的Abelson，如此形容波克夏，对刚从Minsk与Pinsk移民美国的人来说，巴菲特是一家名称奇怪的波克夏．海瑟威公司的投资人，大家都以为这家公司生产衬衫，其实它生产的是钱合并后的波克夏．海瑟威公司，1948年创造了一千八百万的利润，拥有十几座工厂，遍布新英格兰地区，共有一万名员工，当时，IBM的利润为二千八百万美元，到了1964年，波克夏．海瑟威的业务萎缩，只剩两座工厂，净值仅剩约二千二百万美元，1955年，波克夏的股东权益为五千五百四十四万八千美元，接下来九年之间，股东权益跌为二千二百一十三万九千美元，直到1961年，该公司的经理人仍然将之视为远景光明的强势公司1961年，波克夏总裁Seabury Stanton在一次对纽康曼社的演说中表示，今天，波克夏．海瑟威是新英格兰地区最大的棉布与人造纤维制造厂，我们总共拥有大约一百万个纺锤与一万二千台织布机，每年生产二亿二千五百万码布，包括色彩艳丽，适合裁制成衣的布料，手帕布料，上等细麻料，薄纱，麻纱，精梳与梳理棉缎，人造丝里布，达克龙薄罗纱窗帘和达克龙与棉纱混纺布料。
我们共有五千八百名员工，七座工厂以三班制轮班操作，波克夏．海瑟威平均每年的营业收入超过六千万美元，但是从1960年早期开始，该公司的业务逐年缩水，巴菲特就在此时开始购入波克夏．海瑟威的股份巴菲特取得波克夏的控制权
巴菲特从1962年起，开始以巴菲特合伙企业的名义购入波克夏股票，当时每股股价为七美元，几年后，当时的波克夏总裁Stanton向巴菲特保证，他要把波克夏剩余的股份，以每股11.5美元的价格投标，但是三周后，该公司股票以11.375美元投标，这是巴菲特没有握手成交的一次交易，巴菲特对Stanton的行为相当不满，于是转而向Stanton的妹婿，以及当时波克夏董事会的老主席Malcolm Chase购进波克夏股票，Chase那时显然也不赞成Stanton的做法，因此卖出了手上大量的波克夏股票，巴菲特就在1965年，取得波克夏的控制权。
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波克夏的业务每下愈况，1964年，波克夏的资产负债表显示，该公司的资产为2,788万美元，而股东权益为2,200万美元，波克夏流通在外的股票为1,137,778股，在今天，这些相当于1,234,127股A级股票巴菲特继续买进波克夏股票，到了1965年，他的合伙企业已拥有该公司70%的股权，当时的波克夏纺织厂约有4,700部织布机，巴菲特总共购入了价值约1,400万美元的波克夏股票，终于在1965年5月10日取得波克夏的控制权，当时波克夏的市场价值约为一千八百万美元，1960年代末期，波克夏总共有一千两百位股东，到了今天则成长为一万四千位。
巴菲特在1970年成为该公司董事会主席，到了1970年代末期，这家公司以纺织业起家的经济特质，已经开始退色，虽然该公司曾经出现短暂的好景，但是终于不敌日趋式微的命运，巴菲特于1985年卖掉波克夏纺织厂，巴菲特利用该公司业务的短暂繁荣期，以及透过削减营业资金的方式取的现金，最后，他以极微的代价出售这家百年老店，这是少数几家让巴菲特赔钱的投资巴菲特在1991年的波克夏年会上解释，虽然二次大战期间很多人的西装里布都是海瑟威的产品，但是当外国公司能以更低廉的价格制造同样的布料时，海瑟威光荣的历史便失去了意义，现在他知道要选择低成本的公司，我知道这个行业不容易经营，当时的我不是太骄傲，就是太天真，我们从中学到了宝贵的教训，但是我倒希望是从别处先学会这些经验，他说，巴菲特曾开波克夏纺织事业的玩笑，说该公司的资产比他想象的低，但负债却很高，波克夏在纽贝福的工厂，如今已成废墟，他们是经济灾难的历史场景，当年，该公司为了继续营运，必须向巴菲特寻求更多的资金，相较之下，今天他们创造的利润反而更高，那些红色建筑物几乎一文不值了，所幸在Bill Bets的管理之下，将部份出租作为办公室与仓库，为波克夏带来些许收入，他们将这笔收入交给巴菲特投资，留下来的三十一栋建物，位于港口防风墙的内侧，总共出租给二十八个公司行号，占去了35%的营业空间，从小小的起步，开展了宏大的事业，巴菲特在1986年时估计，奥玛哈总共有52人，他们持有的波克夏股票足以让他们成为百万富翁，波克夏的股价从那时开始不断飙涨，到了今天，奥玛哈大概有208位巴菲特造就的百万富翁
有一名纽泽西人，无意间也因波克夏而在一夕之间致富，Paul Laplante收到一封寻人公司送来的信，信上表示该公司发现他过世父亲的帐户有66股波克夏股票，原来当年他父亲曾为波克夏的Parker厂处理法律事务，该厂以认股权证作为他的酬劳，Parker被波克夏高级纺织厂收购，成为后来波克夏．海瑟威的一部份，那些原本一文不值的认股权证，演变成66股巴菲特投资公司的高价股票，这家纺织企业位于纽贝福的总部及西岸洛杉矶和东岸纽约的办事处，如今都已不复存在，但是波克夏．海瑟威的名号却保留了下来。
奥玛哈的股票经纪人摩根个人的座右铭是没有任何说明书可以教你怎么赚钱，他说，巴菲特以毕生犯下的最大错误为公司命名，巴菲特在1962年买下第一股波克夏股票，他在崔第．布朗证券下了第一张单，以每股7.5美元买进二千股，波克夏的副董事长曼格表示，崔第．布朗证券以严谨的价值投资法闻名，他形容该公司是巴菲特还是个年轻穷光蛋喜欢流连的地方，当年一万五千美元的投资，如今价值已超过一亿美元。
在曼格眼中，波克夏纺织厂是个日薄西山的新英格兰小纺织企业，即使是巴菲特本人，在回顾过去二十五年来曾犯的错误时表示，买波克夏纺织厂就是他所犯的第一个错误，虽然当时他已经很清楚，这是个前景悲观的企业，但他还是被低价吸引而购入，他想，即使状况真的很遭，还是可以从中赚取高于投资金额的现金，再拿去做其它投资
1965年，巴菲特合伙企业通知波克夏纺织厂，他拥有500,975股波克夏股票，相当于49%的股份，巴菲特合伙企业变成波克夏最大的股东，而且所持股份仍在持续增加当中，根据证券交易委员会的资料显示，1967年一月，合伙企业拥有的股份已达59.5%，到了1968年四月，更几乎高达70%。
巴菲特管理下的波克夏
现已归巴菲特管理的波克夏，开始向外购并，也开始向触角伸向保险事业，1967年2月23日，波克夏向国家赔偿公司提议收购，1969年初，波克夏买下伊利诺国家银行暨信托公司97%的股份，几乎同时，也买下了太阳报公司，以及布莱克印刷公司，后者是波克夏首度投资的出版业，太阳报公司在奥玛哈出版五份周报，发行量约五万份，其相关之印刷事业，由利普席经营。
1970年，巴菲特合伙企业将691,441股波克夏股票按比例分配给合伙人，从此合伙企业不再是波克夏的股东与母公司，处理完资产之后，巴菲特不动声色的继续以个人名义买进波克夏股票，一份证券交易委员会的资料显示：上述资产分配过后，巴菲特在1970年一月间，又从因资产分配而得到波克夏股票的巴菲特合伙企业的合伙人手上，买进87,591股波克夏普通股股票，此外，巴菲特也在同年一月间，在公开市场买进2,100股波克夏普通股股票，1970年1月31日，巴菲特本人总共持有245,129股波克夏股票，占波克夏流通在外的979,582股普通股的25%，经过几次交易后，巴菲特等于是波克夏的母公司巴菲特从四十岁起，开始在奥玛哈的办公室指挥波克夏，阿拉巴马州的债券业者柯普，曾于1970年代早期打电话到麻州纽贝福的波克夏，想推销工业收益债券，波克夏的人请他打电话到奥玛哈找巴菲特，于是我打电话到奥玛哈，当时是史卡特接的电话，他告诉我什么都不买，就只买工业收益债券，而我告诉他我只卖这种债券，他将电话转给巴菲特，我向他解释我的意图，巴菲特对各公司信用非常了解，不必查阅穆迪或标准普尔指南，他说他对我手上的免税债券有兴趣，柯普问巴菲特想买多少，巴菲特回答，嗯，全部，我通常一次只卖一百股，而他一次就买了三、四百万股，柯普继续卖债券给波克夏，我打电话去时，不是史卡特就是巴菲特接电话，老实说，如果接电话的是巴菲特，我就会松一口气，因为史卡特态度比较强硬，而且都会问你手上有什么?
巴菲特一向采君子作风，非常和蔼可亲，他会说，早安，请告诉我你目前在做什么? 我说完之后，他会告诉我他喜不喜欢那家公司，想不想买他们的股票，有几次我去奇威广场，顺便到他小小的办公室找他，每次他都会把头伸出来说，进来聊一聊。
波克夏的纺织事业一直维持到1985年，巴菲特决定结束这个早已走下坡的企业为止，工厂机器卖了十六万三千美元，而其帐面价值为八十六万六千美元，几年前才以每台五千美元购买的织布机，每台只以二十六美元卖出，比运费还低，但是从很久之前开始，波克夏用纺织工厂的现金资助的其它事业，却早已蒸蒸日上。
今日的波克夏是个业务庞杂的控股公司，拥有大量的股票、债券、现金和白银，此外，旗下还有数家营业事业，波克夏是个无法归类的公司，公司简介上记载的波克夏业务范围包罗万象，计有保险业、糖果业、媒体业、多元化企业、非银行的金融业、投资业、综合公司等等，波克夏是个多重性质的公司，波克夏是个投资控股公司，此外，也提供产物与意外保险、出版杂志以及其它服务1997年的商业周刊，将波克夏列为全球第三十二大公司，而其市场价值则为全美第二十一大，虽然波克夏的股价使他成为全美第二十三大上市公司，但是却没有分析师追踪波克夏的动向，如果你在彭博新闻网键入波克夏字样，然后选取其中的建议一栏，你会看到，对这家公司尚无任何建议，若想察看波克夏资料，你必须自己下工夫找，波克夏一年之中会发布几次只有一个句子的消息，公布最新投资，想进一步了解波克夏的唯一方式，就是直接向该公司要一本年报，几乎隐形的董事长，位于奥玛哈法纳街与三十六街交叉口奇威广场大楼的小小总部，平装本的年报，以及一向不予置评的政策，覆盖在这些平淡无奇外表下的是一个欣欣向荣的企业，他们似乎不是充满想象力的企业，只是像制服业、鞋业和吸尘器之类，但如果你以利润来考量，他们的确是魅力非凡，其中有一些企业的报酬率是资本的20%，无论从什么角度来看，这都是一张亮丽的成绩单，有时候，他们的报酬率甚至高达资本的30%到40%，巴菲特所属看似平庸的事业，即使在表现较差的年度，单单是营运的权益报酬率亦高达50%，1989年，以历史成本为基础，其报酬率甚至高达67%的天文数字，几乎所有企业人士都没有听过或看过这么杰出的成绩，他们大部分若能有10%到15%的权益报酬率，就雀跃不已了，由于这些数字超出所有企业的想象，所以通常被视为印刷错误。
这些天文数字，都是由一些看似枯燥的企业所成就的，位于纽约北部的水牛城新闻报，总部设于辛辛那堤的菲契海默制服公司，位于芝加哥的综合制造业公司史考特费姿制造集团，及世界百科全书公司，总部设于俄亥俄州的克里夫兰的吸尘器制造厂寇比，奥玛哈的大型家具店内布拉斯加家具百货，旧金山的喜斯糖果，旗下总共拥有二百多家的糖果店，大多位于西岸，以及总部设于康乃迪克州的布朗鞋业公司，新罕布什尔州的劳威尔鞋业公司，总部设于密苏里州的贺兹柏格珠宝店，总部位于猷他州盐湖城的Willey家庭装潢公司，总部位于纽约的国际飞安公司，总部设于德州休斯敦的星辰家具公司，以及总部设于明尼苏达州明尼拿波里的国际乳品皇后公司，波克夏还拥有位于奥玛哈的波尔仙珠宝店，乍听之下，你也许不觉得特别，但是除了第凡内珠宝店的纽约旗舰店外，波尔仙的营业额是全美所有珠宝店望尘莫及的，此外，波克夏旗下还有位于加州的Wesco金融公司，就某方面而言，Wesco可是一个小波克夏，另有一群企业臣属其下，除了上述的营利事业外，波克夏还有另外一个独立而庞大的保险事业集团。
产物与意外险事业是波克夏最大的营利事业，也是巴菲特最常运用的投资利器，波克夏所属企业的获利，特别是保险事业及在股票与债券投资的获利，让巴菲特可以随时进场投资，而新的投资项目又带来丰厚的获利，波克夏约有三万八千名全时员工，在纽约证交所挂牌，交易代码为BRK/A，金融行情报导的显示器上的代码为BRK/B，报纸的股市行情栏的代码则为BerkHa波克夏总共有1,234,127股A级的股票，巴菲特持有478,232(占总数的39%)，持股远远超出其它人，巴菲特的太太苏珊持有36,981股(占3.1%)，她和巴菲特共同享有投票与投资权。
波克夏大多数高级主管的净值，有很大的部份来自波克夏，巴菲特形容得非常的贴切，我们吃自己煮的东西，这群富裕又快乐的人，他们对美国幽默作家Billings所言有深刻的体会，一个人一生中最快乐的时光，就是当他积极追求财富的同时，相信财富极有可能稳当落袋之际根据标准普尔的资料显示，1990年，只有7%的波克夏股票是由机构法人持有，大约相当于七万八千股，几年后，商业周刊报导，法人持有比率已经升高为15%，其余的波克夏股票则由约十四万名散户所持有，他们很少买卖股票，和纽约证券交易所的其它股票相较，波克夏的周转率最低，有80%的波克夏股票，最初都是以低于一百美元的价格买进，使得该公司蒙上老式富裕家庭的色彩，有125名波克夏股东和我住在奥玛哈同一个邮政编码的区域，所以在万圣节那一天，如果我到这些人家敲门要糖果，应该会受到很好的待遇，巴菲特于1993年接受金融世界访问时，说了这段话波克夏所有的股东几乎全部来自美国、英国、德国、印度和加拿大这几个国家，很多股东持股数都在十股或十股以下，有的人认为能拥有一股波克夏股票是件非常光荣的事，巴菲特，他太太和曼格合计拥有该公司将近50%的股份，波克夏的副董事长曼格、巴菲特友人-纽约第一曼哈顿投资公司的董事长SandyGottesman，和奥玛哈的安格博士去世之前，是波克夏三位最主要的股东，前波克夏纺织的董事长老柴斯，于1996年去世，享年九十二岁，他也拥有大批波克夏股票，有些是以每股二十五美分买进的，其子在1992年取代老柴斯在波克夏董事会的职位，是巴菲特家族以外，拥有最多波克夏股票的投资人持有大宗波克夏的机构法人如表，根据彭博新闻社的报导，耶鲁大学于1996年曾买进二十五股波克夏股票，但很快就将这批股票脱手。
橡树价值基金帐户也持有波克夏股票，他们的座右铭是，巴菲特深得吾辈信赖，其它人都要付现金。
机构法人 持股数量 占总数比例
鲁昂公司 39,207 3.26%
罗普莱斯公司 32,810 2.72%
波士顿保险库公司 16,351 1.36%
第一曼哈顿公司 5,355 0.44%
加州公务人员公司 4,823 0.40%
摩根信托担保 4,495 0.37%
拉萨乐国家信托 4,109 0.34%
橡树价值基金 3,833 0.32%
艾佛瑞公司 2,865 0.24%
尼可拉斯公司 2,600 0.22%
美国信托 2,563 0.21%
商业银行 2,349 0.20%
梅琳银行 2,278 0.19%
法耶兹公司 1,981 0.16%
富兰克林共同基金 1,755 0.15%
波克夏董事会
波克夏的经营权握在巴菲特和一小群人手中，其精简的经营团队，对其他公司而言无异是一大讽刺，为了贯彻巴菲特讲求精简的原则，董事会只由七位董事组成，不设常务委员会，很少受到外来意见的干扰。
曼格表示，很久以前波克夏因进行一项购并案，曾接到传票要出庭提出该公司员工资料，曼格在1991年股东会上表示，我们没有员工资料，因为我们没有员工。
波克夏董事会的成员包括巴菲特、巴菲特太太苏珊、曼格，柴斯-他是位个别投资人，现任罗得岛银行董事长，巴菲特之子小豪尔，小史考特-奥玛哈综合建设公司奇威父子公司的董事长，巴菲特说其业绩好到，使他不愿意详述这家公司种种的强劲表现，以免波克夏股东们坐立难安，小史考特孩提时代就是巴菲特的好友，是波克夏唯一的外来董事，而巴菲特是奇威广场大楼唯一非奇威父子公司的房客。
1997年，董事会任命了一名最新董事欧森，他是加州洛杉矶曼格联合律师事务所的合伙人之一，董事每年的年薪为九百美元。
巴菲特在1998年波克夏年会的开场白上说，现在会议开始，我是华伦巴菲特，波克夏的董事长，这位兴奋过度的家伙是波克夏的副董事长曼格，很巧的是，波克夏的董事之一是公司影片中的歌者，我们波克夏一向尽量压低成本，苏珊巴菲特就是影片中的歌者，小豪尔，非歌者。
柴斯的先祖于1806年在罗得岛创立了波克夏纺织厂，1955年波克夏购并海瑟威时，就是由老柴斯监督完成的，柴斯家族对于巴菲特于1962年开始收购波克夏，1965年完全接管波克夏，存在着矛盾的情绪。
柴斯说，我们似乎是面带微笑地坐在那里看得巴菲特为所欲为。
根据1994年高级主管杂志报导，在美国的公司中，波克夏董事是最差的一群，当时该杂志列出了表现最佳与最差的董事会名单，波克夏敬陪末座，之所以会出现这种评估结果，显然是因为波克夏董事会的规模很小，董事成员以家族为主，没有真正外来的董事，但一位旧金山的投资人反驳上述的评估：企业管理与增进股东价值是评量董事会的两项重要因素，而波克夏的管理无懈可击，在企业管理这个领域，很少有人能将他们口若悬河的理论付诸实行，这一点巴菲特在波克夏真正做到了，至于增进股东价值这一点，很少美国企业能够与波克夏为敌，更难能可贵的是，波克夏依据明确的原则和最高的道德标准获致如此傲人的成果。
曼格是Wesco公司董事长暨波克夏副董事长，他说巴菲特是董事会主席，最高执行长，也是波克夏心脏与灵魂的最高领导人。
副董事长曼格
巴菲特曾说，葛拉汉教我投资低价股，是曼格帮我修正这个路线，这是他对我最大的影响，要有强劲的力量，才能将我从局限的观念中拉出来，这得归功于曼格，他开阔了我的视野。
巴菲特和曼格对投资英雄所见略同，特别是他们俩人都认为凡事尽量保守谨慎，而且资产负债表上最好没有负债，早年，巴菲特一昧地执迷于购买低价的股票，他说，是曼格多年来一再强调，应该以长远的眼光，投资高品质的企业，即使要付出较高的价格。
巴菲特曾经谈到他如何走出葛拉汉专捡便宜货的地下室经营政策，葛拉汉凡事讲求划算，我现在认为，所谓划算的投资应是指未来会带进源源不断的现金。
曼格在Wesco 1991年的年会上表示，投资人买卖股票时，考虑内在价值而非市场价值是一个相当基本的观念，而且我认为这种观念永远不会落伍，但是葛拉汉有其盲点，他没能了解，有些企业值得付出较高的代价。
葛拉汉在智能型股票投资人中加了 一个值得赞扬的脚注，他有点不好意思的表示，他施行价值投资法多年，而且缔造佳绩，但是他其实是因为投资了成长股而一系致富，他一半以上的财富来自那一笔投资获利(指投资盖可)，这一点连他自己都觉得很有趣。
葛拉汉没能了解，即使企业的价格为帐面价值的数倍，以长期而言，它仍然有可能成为很好的投资，可口可乐就是很好的例子，它的帐面价值和目前的市价就相差很多。
你们也许发现，我们并没有严格遵守葛拉汉和陶德的理论，曼格又补充到，巴菲特和我有时候会想，如果当初创业时有较成功的开始，而不是以邮票、铝和纺织公司，甚至涡轮公司起家，不知今天结果如何。
曼格是巴菲特的好友、知音、伙伴，及可以相互支持的合伙人，巴菲特喜欢开玩笑说，在太平时期，曼格是比他资浅的事业伙伴，在艰难时期，就是比他资深的事业伙伴。
曼格有视力上的问题，他在1980年代早期丧失了一眼的视力，因此戴着厚的非比寻常的黑筐眼镜，1970年代，曼格因为白内障开刀，但是手术并不成功，一条受损的视神经，使他承受极大的痛楚并会呕吐，于是他动手术取出左眼，这对我并不构成障碍，我还是照常打高尔夫球和网球，此外，他每天都念一本书，他表示他采用撷取精华的方式阅读。
他认为巴菲特比他聪明，然而曼格本人绝非平庸之辈，曼格说，我们一起工作要面临的最大风险，不是破产，而是可能发疯。
曼格不同于巴菲特，他已经出售或分赠数千股波克夏股票，将其中几百股捐给洛杉矶的良善玛莉亚人医院，计画生育，史丹福法学院，和哈佛西湖学校我一直以富兰克林为我生活的典范，虽然我做得不好，富兰克林四十二岁时，辞掉了工作，专心做一位作家，国会议员，人道主义者，投资人和科学家，这就是为什么我也培养企业以外兴趣的原因。
巴菲特和我不但经营事业，也分配资金，凯恩斯为他的学校赚钱，并为国服务，以弥补他投资组合管理上的罪恶，我赎罪的方式是从事工作之外的服务，巴菲特则利用他在投资方面的成就，作为一般人的导师。
巴菲特和曼格最令人惊奇的是，这两个小气财神坐在门口，对这个不完美的世界发表犀利，实际的见解，也努力发掘这个世界最大的价值，同时，他们也不忘及时行乐，多年来，巴菲特和曼格几乎天天通话，近几年来，他们谈话的次数稍减，因为两人的工作表实在排得过于紧凑，他们相辅相成，曼格说，每个工作内容繁复的人，都需要工作上的伙伴，和别人一起整理自己的想法是一件很有益处的事。
如果一个人做了几笔大投资之后，就可以轻轻松松的坐收成果，这真是再好不过，你不用付一大笔钱给经纪人，也不用听一大堆无聊的话，如果做得好，政府的课税系统还会因为复利影响而给你额外的一个百分点，甚至二个，或是三个百分点，因为如果长期持股，就不用每年缴税。
在许多方面，曼格之于巴菲特有如绿叶陪衬红花，这种关系在他们主持年会时最为明显，有一次巴菲特谈到，要将波克夏的投资内容保密，不幸的是，我们必须对有关单位申报，最近我们的政策是，超过一亿美元(现在是七亿五千万美元)的投资都列在年报中，其余的我们就三缄其可，对不对，曼格?
曼格说，不予置评
巴菲特称曼格是个老爱唱反调的人。
华盛顿邮报将曼格称之为巴菲特较尖锐与理智的伙伴，曼格也是全美在投资，教育，和世俗智能这几方面位居领导地位的思想家，以下就是他对史丹佛法学院学生演说中的一段话，当法学院学生接触传统之外的教材时，我认为他们的方法有点愚蠢，如果你认为美国校园心理学教得很差，那你应该和公司财务这门课比较一下，现代投资组合理论，简直教得让人足以精神错乱。
曼格也在演讲中表示，一个人在参加比赛时，除了应该考虑他的能力之外，也应该考虑心里因素，如果你会因为输而愁云惨雾，最好采取保守一点的投资方式，用储蓄的方式累积财富，因此你在制定策略时，要考虑自己的个性和才能，我不认为我可以为各位提供一种放诸四海皆准的投资策略。
我的投资策略很适合我个人，部份原因是，我输得起，我心里上输得起，此外，我输的次数也不多，这样的组合对我很合适。
有一个学生问他，有没有履行分享智能的责任，曼格说，当然有，波克夏就是一个很好的例子，我称之为样板，巴菲特从不花钱，他要把钱回馈给社会，他在建立一个舞台，好让大家听得到他的想法，毋庸置疑的，他的想法是一流的，他盖的舞台其实也不坏，但是你可以批评巴菲特和我都有点学究气。
除了常说不予置评之外，曼格也常说我的朋友巴菲特和我从研究所毕业之后，就开始进入企业界，试图找出大规模，可预测的极端非理性模式，这个非理性模式对我们想要从事的事业关系密切，但是我们的教授对这方面却只字未提，这不是一条容易好走的路，我几乎是在违背个人意愿的情况下，发现人类判断错误的心理学，我发现如果自己再不承认这种心理学，就会赔上一大笔钱，也就无法再帮助我喜爱的慈善事业。
曼格于1994年对南加州大学学生演讲有关投资的世俗智能，上天本来就没有赋予人类无所不知的天赋，但是如果你努力工作，在遇到不符实际的股价时懂得转作其它投资，通常可以找到解决之道，当机会来临，聪明人会机警的放手投资，如果他们胸有成竹，就会大胆投资，其它时候，则步步为营，就是这么简单。
另一段曼格主义如下，了解复利报酬率的力量与获致复利报酬率的困难，是看透许多事情的关键，曼格认为，一，只要透彻了解少数几个观念，就可能让人的一生产生重大转变，二，生命就是一连串的机会成本曼格在1995年的波克夏年会上指出，虽然波克夏的成就非凡，美国企业界真正研究波克夏为什么会成功的人并不多，波克夏有多少部份被人模仿? 大家都不想模仿波克夏的做法。
曼格在1996年的年会上表示，波克夏的资产都已经加以集中，如此一来就不用总部的人费神操心，在1997年的年会上，大家都低估了看似简单的大道理的价值，我认为波克夏等于是一个具有教育性的企业，教导正确的思考方式，其中最重要的观念是，少数几个简单的大道理，就足以产生很大的影响，我认为我们的思考滤网系统功效不错，因为这些道理都很简单。
曼格在奥玛哈的公立学校接受教育，上过奥玛哈中央高中，之后，就读于密西根大学，在空军服役时，也曾在加州理工学院进修，二次世界大战期间，担任气象官的职务，他在哈佛大学接受法学教育，1948年以优等成绩毕业，曼格以退伍军人优惠办法进了哈佛大学法学院就读，不授与法学学士学位，1949年在加州取得律师资格。
他在莱特联合律师事务所工作，后来这家事务所变成慕席克联合律师事务所，专门为企业处理法律事务，该事务所的创始人包括曼格、托尔斯与席尔斯，席尔斯曾任证管会主席，他的妻子卡拉后来担任美国贸易代表。
美国律师将曼格联合律师事务所称为洛杉矶最菁英的律师事务所，当时他们的一百零三位律师当中，有十三位曾经担任过美国最高法院的书记。
从1970年代初期开始，这家法律事务所就一直是波克夏主要的法律顾问，该事务所的合伙人之一丹汉，从1974年起就断断续续为波克夏处理法律事务，后来他出任所罗门董事长，直到所罗门卖给旅行家为止。
曼格认为自己是个律师，商人，投资人和教育家，他的投资记录相当可观，只有在巴菲特相较时才略显逊色，曼格的祖父是联邦法官，父亲是奥玛哈的律师，他生于1924年1月1日，小时候住的房子和巴菲特现在的家只相距一百码，曼格说他们两家认识彼此，但是他们两人直到1959年，经过双方共同的友人戴维斯医生夫妇介绍后才首次见面，当初是由戴维斯医生(现已过世)安排他们见面，巴菲特当时经常拜访奥玛哈的多位医生，为合伙企业筹资，有一天晚上在他拜访戴维斯医生之后，问他为什么这么快就决定投资，戴维斯医生告诉他，因为巴菲特和他认识的曼格很像。
曼格说，除了巴菲特之外，他们家里每个人我都认识，曼格曾经在每周六到巴菲特祖父经营的巴菲特父子杂货店工作，这家小店可以让顾客以信用交易，也有送货服务，而且在超级市场诞生之后还继续营运了许多年曼格听说过巴菲特，但是当时并不认为他有什么与众不同之处，1959年，曼格和巴菲特一起到奥玛哈的强尼餐厅吃晚餐，席间他们交换对股市的看法，曼格说，他一和巴菲特见面，就立刻对他心生佩服，当下看出他具有非凡的投资天才。
曼格曾在一次受访时表示，虽然巴菲特外表看不出成功的迹象，但是他一眼就看出巴菲特过人的投资天分，当时他留着小平头，在自己家里的阳台工作，喜欢喝百事可乐，咸坚果，不吃蔬菜。
他们首度会面共进晚餐时，交换了对股市的看法，但是我们也谈了很多其它话题，他们两人立刻成为莫逆之交，巴菲特不断告诉曼格，投资比做律师更容易致富，曼格被巴菲特劝服了，也展开个人的投资事业，缔造了成功的投资记录，但同时他仍然一脚踏在律师事务所不放。
曼格在1962年至1975年间，在没有巴菲特合伙的情况下，经营惠勒．曼格投资公司，办公室位于太平洋岸证券交易大楼，朴实无华，该公司在扣除手续费前和扣除支出后的盈余，每年复利高达19.8%。
曼格后来为什么从法律界转入投资界?
我们家人口很多，南西和我共有八个孩子，那时我不知道法律这一行会变得这么热门，我离开法律借之后，这一行才开始财源滚滚，1962年，我几乎退出法律界，1965年则完全退出，此外，我也喜欢为自己的钱做决定，我常想，我知道的比客户还多，为什么要按照他的方法做事? 因此部份原因是我个人的成见，部份原因是我想独立作业。
我有一群好棒的客户，只有其中一、两位我不太喜欢，而且我也喜欢资本家的独立性，我自己本来就具有赌博的性格，我喜欢想事情、喜欢打赌，所以我的个性其实非常适合待在投资界。
巴菲特和曼格于1960年代中期开始联手投资，特别是蓝筹邮票公司，这是一家为杂货连锁商店发行邮票的公司，曼格在1976年成为波克夏主管，1978年波克夏与多元零售合并，曼格也从该年起担任波克夏副董事长的职务。
曼格在1970年代晚期成为波克夏的大股东，因为他手上的两大投资-多元零售和蓝筹邮票都先后合并到波克夏。
曼格一直住在洛杉矶，他也担任每日新闻公司的无给职董事长，每日新闻公司发行洛杉矶日报，读者以律师为主，该公司也发行其它加州的小型法律报纸，共发行了十八种报纸，总发行量为三万五千份，每日新闻公司共有三百二十位员工，1997年，总收入为三千六百万美元，利润为三百万美元。
曼格用他一贯简明扼要的方式，解释该公司的加州律师月刊税前损失三十万美元的原因，这是一份与加州律师公会联合出版的刊物。
出版这份刊物，一，是对社会秩序的贡献，二，让律师公会和其成员之间保持良好的沟通，三，对杂志上的广告商也很有帮助，但是这份刊物的经济情况却对拥有者不利。
曼格透过曼格．马歇尔公司拥有这家店头市场公司34.5%的股份，曼格．马歇尔公司是一家位于加州的有限合伙公司，曼格与其家人是该公司最大的股东，曼格的好友杰林和他的家人大约拥有16%的股份。
曼格和杰林为该公司工作都不支薪，此外曼格也承认，付给公司总裁Salzman的薪资过低，曼格和巴菲特一样，对股东的钱守得很紧，有时候回股东的信时，干脆就写在股东来信的下面或背面，不但省了一张纸，也省了一些时间，这就是波克夏式的作风。
从1970年代初期到1980年代晚期，曼格和杰林共同经营新美国基金，这支基金在变卖之前绩效相当出色
1997年曼格被任命为好市多公司的董事，这家从事零售业的公司总部设在西雅图附近，旗下有多家会员制的大批发卖场，好市多是在1993年普莱斯公司与好市多批发公司合并而成，(也许，未来喜斯也会以廉价的形式大量出售)，我很佩服他们对零售业的贡献与发明，曼格在一次访问中表示，好市多在消费产品的销售上，有革命性的变革，根据1997年的好市多年报，曼格持有八万三千多股。
富比士曾经刊登过一篇关于好市多的报导，该文指出，曼格看出好市多将带来重大变革，今年稍早，波克夏七十三岁的副董事长，加入好市多董事会，除了和巴菲特共同经营的事业外，这是一项罕见的企业承诺，曼格当初是以消费者而非投资人的身分接触好市多，曼格是个爱惜每一分钱的人，他在好市多卖场采买的项目，从肉类、酒品，到办公室用具都有，连他手上戴的表都是在那里买的。
我实在太喜欢这家公司了，甚至为它违背了自己不担任外界公司董事的一贯原则，曼格说，在我一生中，还没有看到有人为零售业做了这么大的贡献，让消费者采购时如此快乐，难道连威名百货老板Sam Walton都比不上好市多?
事实上，曼格当时不是说有人，而是说两个人，其一是西纳格，六十一岁，好市多的最高执行长，另一位是西纳格的精神导师圣地亚哥的普莱斯，他首先发明批发卖场的观念，他将自己的Fed超市廉价化，创立普莱斯会员连锁店，曼格反应敏捷，妙语如珠，常常一开口就是看似常识，实则为大道理的教训，避免因不智贷款而损失的第一步，就是拒绝贷款，没有第二步，曼格是个忠心的共和党员，巴菲特则是民主党员，曼格喜欢湖钓，他到阿拉斯加的河流钓鲑鱼，但是巴菲特对钓鱼兴趣缺缺，除此之外，他们两人几乎对所有事情的看法都一致，巴菲特说，如果他没有注意到某件事，曼格往往也没有察觉，因为他们两人的脑袋有着类似的过滤系统，曼格与巴菲特工作起来同样又快又有效率，两人共事多年，都很清楚对方对某件事会有什么看法。
巴菲特说，曼格和我只要嘟哝三声，就可以在电话上把四页的备忘录搞定。
在做企业决策时，曼格和我可以相互取代彼此的地位，我们之间的距离不会造成任何问题，我们都认为，在电话上谈事情比开半天的会有效率，巴菲特也说过，我认为，所谓的团体决策，就是去照镜子，如果巴菲特无法定夺，他一定会找曼格商量。
巴菲特告诉富比士，他一生中对他最具影响力的三个人分别是他父亲、葛拉汉和曼格，他提到自己的父亲时表示，他教我不要做任何不能放在头版新闻的事，在我一生之中，他是我碰过最完美的人。
巴菲特表示，葛拉汉为他的投资事业打下了扎实的知识基础和正确的心态，亦即能够退后一步、不受群众影响，即使股票下跌也要处变不惊。
曼格帮助我将注意力集中在具备卓越盈余能力的优良企业上，但先决条件是你要有把握，而不是像德州仪器或拍立得，这种盈余能力只属于假设性质的公司，曼格的自我并没有像我一样，完全被企业包住，但是他对企业的了解也相当透彻，我们之间虽然偶有意见上的歧异，但是从来没有发生过争执。
曼格也在同一篇富比士的报导中赞美巴菲特，巴菲特之所以会这么快乐，是因为他不用背台词，无论在公开场合或私下，巴菲特始终如一。
至于选股的原则，曼格说，只要试着找出一些价格与实际不符的股票，然后再透过不同的原则加以分析，就能找出有利的投资，就只有如此而已。
他说，我们不担心联准会，在可预见的未来，我们会持续站在股市的净买方，他在该篇报导结语处表示，他当然希望用好价钱买进股票，我向来不愿意为股票付出超过帐面价值的代价，但是也有少数例外，亦即当该公司是由像巴菲特这样的管理人才管理时，有些公司(虽然不多)的确得为长远考虑而付出较高的代价。
一篇刊登在纽约时报的文章，引用任职于旧金山的分析师的话表示，Wesco公司如果不是二十世纪最聪明的投资公司，也是顶尖的，巴菲特的曝光率比较高，但是如果没有曼格，巴菲特就不可能成为今天的巴菲特。
曼格的赎罪
曼格的兴趣广泛，除了投资之外，他的兴趣包括到阿拉斯加钓鱼和造船(他正在东岸造一艘很大的游艇)，他阅读的书种类繁杂，对科学非常着迷，他经常旅行，拥有五栋房子，他本身的财富约在十亿美元左右，经常捐款给地方上的慈善机构，他表示自己用一双细皮嫩肉的手赚这么多钱颇有罪恶感。
他和太太南西各自在前一次婚姻各拥有两个小孩，婚后又生了四个小孩，曼格一家人在上流社会交游广阔，曼格有五个儿子毕业于哈佛西湖学院，这是一所位于洛杉矶的私立学校，他们的三个女儿则分别就读于洛杉矶和帕沙迪纳的学校。
曼格家的孩子没有一个从事金融业，他以凯恩斯为师，并承袭他的看法，认为资金管理是低下的职业，因此身为全世界最杰出的投资人，而非从事对社会较有用处职业的他，一直想办法加以弥补，洛杉矶的哈佛西湖学院，就是他捐助的诸多慈善机构与社区服务机构之一，曼格和他的太太为该校兴建曼格科学大楼的捐款超过七百万美元。
这栋一流水准的科学大楼座落在席佛下方的山边，俯瞰冷水峡谷，大楼中的设备包括许多间特别设计的实验室，一个会议厅，一个计算机中心，和一个共有一百一十个座位的剧场型演讲厅，每个座位都装有可连接桌上型计算机的装置，一份哈佛西湖学校刊物上的文章如此形容。
大多数建筑的缺点是弹性不够，我们希望这栋大楼能够发挥最大功能，到下一世纪还能使用，我个人认为绝对能够做到这一点，曼格对这份刊物表示，在合并之前，我们的科学设备就相当短缺，在我们增加较高层次的课程之后，需求就变得更为迫切，基本上，这是个不用大脑想就知道的问题，如果再不改善学校的科学设备，会造成教育工作的失职。
曼格亲自参与兴建这栋大楼的每一个步骤，校方征询老师及各方面的意见，钜细靡遗，生物，化学，物理教室中的椅子，各有不同的设计，校方主管表示，虽然曼格亲自参与大部分兴建计画，却放手让老师们进行规划，但是他对一流的冷暖空调设备大为不满，也认为建筑的强度超过目前的地震安全标准，曼格于1969年成为该校理事，1974年到1979年，担任哈佛学院(后来与西湖合并)董事会的主席，他在为该校服务的四分之一个世纪，缔造了傲人的记录。
曼格在其它回馈社会方面的服务，包括担任洛杉矶计画生育的最高金融长，洛杉矶良善玛利亚人医院的董事长，同时也是曼格基金会的主席。
曼格太太担任梅尔柏若学院与史丹佛大学的理事，曼格家曾捐赠一座宽四十呎，长八十呎的游泳池和淋浴设备，给大熊地区的女青年会，曼格太太是女青年会董事会的终身会员。
曼格对哈佛西湖学校的刊物表示，他认为这所他有好几个孩子曾经就读的学校，是全世界同类学院中的佼佼者之一，关于曼格科学中心，他表示，要让自己拥有想要的东西，最好的方法就是让自己有资格得到，哈佛西湖学校绝对受之无愧。
波克夏的接班人
巴菲特在波克夏1995年的年报中指出，盖可的辛普森是波克夏的当然接班人，他让我们深具信心，万一曼格和我发生不测，波克夏立即会有一位极具专业的人才处理投资事务。
六十岁的辛普森，曾经代表波克夏担任国家住宅局与波尔利储蓄银行的董事，也担任波克夏董事多年，深得巴菲特信赖，他同时也是盖可的两名最高执行长之一，负责该公司的投资业务。
在辛普森管理盖可资产的十七年来，盖可的平均年获利高达24.7%，而同时标准普尔指数的年平均获利率为17.3%，辛普森对他投资公司的管理状况相当了解，他和巴菲特一样，在选股以长期投资为考量，其投资包括弗迪麦，耐吉，美泰儿，万宝人力资源，和柏林顿北方圣塔菲，辛普森住在加州圣地亚哥附近的圣塔菲牧场，在当地一个小小的办公室工作，稍早他从盖可位于华盛顿特区的总部，搬到洛杉矶，他在亚历桑纳州也有一间渡假屋，辛普森具备最佳的投资天赋，巴菲特1986年对机构投资人表示，他既不顺应潮流，也不逆反潮流，总是安然的遵循自己的想法做事。
巴菲特在1996年波克夏年会上说，拥有五十亿美元可交易有价证券的盖可，所有的投资决策从过去、现在、到未来，都由辛普森做定夺。
辛普森在芝加哥市郊的高地公园区长大，1958年毕业于俄亥俄州的卫斯理大学，获得普林斯顿大学经济学硕士之后，曾短暂在该校任教，后来辛普森加入芝加哥史坦投资公司，1969年，在基金最热门的时期，他到洛杉矶的股东管理公司工作，但是熊市对这家由卡尔经营的基金公司造成严重打击，辛普森到职一个月后，卡尔便求去。
后来，辛普森成为洛杉矶的西方资产管理公司的最高执行长，1979年，他接到一通电话，请他到盖可工作，这家保险公司正在寻找新的最高投资长，盖可的董事长拜恩将最后人选缩为四人，进入决赛的人要飞到奥玛哈去见巴菲特，巴菲特长久以来一直对盖可保持高度的关切。我请四位候选人的三位去见巴菲特，拜恩回忆到，和辛普森经过四小时长谈之后，他打电话给我说，不用再找了，就是这个家伙。
这不是真正的继承计画，但是万一今晚我死了，可以处理波克夏投资事务的人就是辛普森，辛普森具备三项特质而雀屏中选，聪明才智、个性与气质，气质可以使一个聪明人不易显出内在的才智，巴菲特说，这篇报导指出，辛普森被巴菲特选为继任人选的反应，仍然不脱他一贯的低调作风，他的朋友表示，他对这件事表现的相当谦逊，只一再声称目前不太可能发生这种情况。
华盛顿邮报已退休的发行人葛兰姆太太表示，在认识辛普森的十五年来，她一直对他深表敬佩，她说，以辛普森特殊的投资工作，保持一点隐密度是好的，她指出，巴菲特在1970年代初期投资华盛顿邮报时，巴菲特当时还没有什么名气，辛普森是个非常杰出的人才，现在他的名气不大，但是将来一定会有所不同。
辛普森和太太玛格丽特育有三名子女，都住在南加州，到底巴菲特去世后是不是由辛普森接掌波克夏，还是要由波克夏的董事会决定。
巴菲特最近接受访问时表示，在他去世之后，这个问题将由波克夏的董事会决定，而他和他的家人在董事会具有绝对的影响力，他说他已经写了十封信给家族成员，表达他的意愿。
该篇报导指出，巴菲特和辛普森每周至少通电话一、两次，他们就盖可的投资事宜广泛交换意见，但不透露各自投资的内容，对于他们有着相同的投资哲学这一点，巴菲特说，我们的确是同路人。
巴菲特在波克夏1997年的年报上写到，有一点我们应该加以说明，我们的投资有时候也反映出盖可的辛普森的投资，辛普森独立经营价值二十亿美元的投资组合，有时候这和我经手的投资组合重叠，有时候，他和我各有不同的投资方向。
