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第二部分
投资选择
导读
当下,共同基金提供了很多投资选择,其种类亦纷繁复杂。在考察这些选项以前,我想先展示一下低成本的消极管理型市场指数基金,看它是如何在实践中体现其已被证实的运作原理的。然后,我会以价值型、成长型或这两种类型的混合为投资方向,再结合对大盘股、中盘股、小盘股的投资偏好,以检验股票型基金的投资风格。不用对比所有类型的基金,只与那些跟踪类似投资风格的同业竞争者以及指数基金相比,股票型基金回报率和风险方面的变化程度都会显著降低。我在检验那些投资风格完全不同的债券型基金的回报率时,也能得出同样的结论,这部分内容会在下一章有所展示。在这三章,我都对高成本的主动型管理是否有效提出了严重质疑,而且总结出,极少有基金投资组合经理证实了其有能力获得超额的回报率,足以覆盖其高额的共同基金成本。
接下来,我将评估全球股票投资策略的价值。我怀疑美国投资者是否有必要将钱投放境外,但对于那些无法被说服的投资者,我会向他们建议一种最佳的投资方式。最后我将阐明,想要事先识别出优秀的基金是不可能的,积极转换所持有的基金也是无效的。这里我所依赖的是对一些数据资料的检验,其中包括主要的学术研究、以往表现优越的基金记录、咨询公司所推荐基金的记录,以及挑选共同基金的那些专业顾问的实际投资业绩。这其中的每一种分析都表明,优秀业绩这只圣杯是不可能由选择主动管理型基金的投资者找到的。相反,它会在常识性的投资原理中被发现。