误读98：如何按照巴菲特理念进行资产配置

讨论： 产权重于债权。

关于这个问题，巴菲特在2011年致股东的信中给出过很好的意见，我们摘录三段如下。

1.关于债券

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当然，获取固定收益回报的投资者所面对的通胀风险，可以通过高利率而得到补偿。事实上，20世纪80年代早期的利率表现就很好。然而，今天的利率水平已无法弥补投资者所承担的购买力风险。如今的债券应该被贴上一个警示标识……对于现在的情形，华尔街人士斯尔必·库洛姆·戴维斯在很久以前的一句有些嘲讽意味的评论倒很是适用：“昨天的债券可提供无风险收益，今天的债券仅提供无收益风险。”

2.关于黄金

对于那些几乎对所有资产都有恐惧感——特别是纸面资产（正如我们曾提醒过的：这种担心倒是有几分道理）——的人来说，黄金无疑是最好的持有对象。然而，黄金有两个显著的缺点：它既没有什么实际用途，也不具任何的生产性。确实，黄金有一些工业和装饰上的用途，但此类用途不仅需求有限，也远不足以吸收新的黄金产量。还有，你手中如果有一盎司黄金，100年后它仍然还是一盎司黄金。

3.关于股票（或生意）

我自己最喜欢的是第三类资产：即那些有着生产能力的资产，它们包括生意、农场、房地产等。在理想情况下，这些资产能在通货膨胀时期通过产出保持自身的购买力，同时只需要较少的资本再投资。农场、房地产和其他生意，如可口可乐、IBM以及我们的See's Candy，都能满足这种双重的测试……我相信，在任何一段较长的时间内，事实都会证明：这一类投资，相对于我们已经检验过的其他两类资产，将会是遥遥领先的赢家。更重要的是，它也最安全。

其实早期的（20世纪20年代）埃德加·史密斯以及后来的格雷厄姆和费雪等，对此就有过精彩论证，正是听了这些大师级投资者的劝告，本书作者的（金融）资产配置中，股票一直占有很高的比重。