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误读71：巴菲特成功是因为他生长在美国

讨论： 不全对。

由于中了“卵巢彩票”这事早已被巴菲特昭告天下，我们就不赘言了。但是否非美国价值投资就不能成功，则有必要聊一聊。先看一个表格（见表7-1）。

表7-1 股票的名义收益率与实际收益率（1900—2000年）

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资料来源：《投资收益百年史》。

在已过去的100年里，无论是股票的名义收益率，还是实际收益率，美国都不是最高的，这是否意味着“非美国不能成功”的说法还欠那么一点点说服力?退一步说，即使巴菲特在其他国家达不到他在美国一样的成就，是否就意味着他会一败涂地?我们认为，应当不会。

再看看香港股市过去半个世纪的回报（见表7-2）。

表7-2 恒生指数年复合收益率（滚动10年：1964—2015年）

在42个滚动10年中，只有1次录得了负回报（1972—1982年），其余41个观察期全部录得了正回报，其中有20个观察期录得了15%以上的年复合增长。尽管最后几个滚动期回报大幅下滑，但同期的银行存款利率也同时出现大幅下滑。

最后看看内地股市的回报（见表7-3）。

表7-3 上深股指年复合收益率（滚动10年：1990年至2018年9月30日）

（续）

注：1.所有计算以年终收盘价为准。

2.深证成指1990—2000年的计算基期按1991年4月30日该指数的收盘价计算。

这么看，也没那么差嘛。况且，这还只是股指的回报。如果统计国内优秀个股的回报（巴菲特毕竟是一个主动选股者），将是另一番风景。这方面的统计其实很多，有兴趣的读者可以自己上网去查。