生命周期投资指南

图14-2概括了生命周期投资指南。在犹太教法典《塔木德》(Talmud)中,以撒教士(Rabbi Isaac)曾经说过,一个人应该永远将自己的财富分成三个部分:1/3用来购买土地,1/3用来购买商品(经营生意),1/3放在手头随时可用(做流动资金)。这样的资产配置是颇有道理的,但我们现在拥有更加完备的金融工具,对因人而异进行适宜的资产配置所需考虑的因素也理解得更为透彻,所以我们可以改进这个历史久远的理财建议。生命周期投资指南背后的一般思想在上文已做了详细说明。对于20多岁的年轻人,我建议他们采用激进型投资组合。处在这个年龄段的人来日方长,可以安然渡过一个个投资周期的波峰和浪谷,也有很多时间去工作挣钱。这种投资组合不仅包括权重很大的普通股,还包含较大比例的外国股票,其中包括风险较高的新兴市场股票。第8章已讲到,国际多样化的一大优势便是可以降低风险。另外,即使全球市场会变得越来越密切相关,国际多样化也能使投资者分享到世界其他地方经济增长带来的益处。

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图14-2 生命周期投资指南

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图14-2 (续)

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图14-2 (续)

①债券及债券替代品:如果债券在有税收优惠的退休金计划之外持有,应当使用免税债券。

随着投资者年岁渐增,他们应开始削减风险较大的投资,同时增持债券和股利支付丰厚的股票,如房地产投资信托等。年届55岁时,投资者应该考虑如何逐渐向退休过渡,并开始将投资组合转向收入导向型配置。投资组合中债券所占比例增加;所持股票更趋保守,更多地关注带来多少收入,更少地着眼增长性。投资者退休之后,我推荐他们在投资组合中高比例持有多种债券。过去有个一般性的经验法则说,投资组合中债券所占比例应该与投资者年龄相等。不过,即便投资者年近七旬,我还是建议他们在投资组合中保有40%的一般股票和15%的房地产权益(房地产投资信托),这样便可带来一些收入增长,抵御通货膨胀。的确,自从20世纪80年代我首次提出这些资产配置方案以来,人们的平均预期寿命已大为提高,因此,我也相应增加了股票所占比重。

就多数人而言,我建议投资者构建投资组合时,应使用涵盖范围广泛的整体股市指数基金,而不要选择个股。我这样建议出于以下两个理由。首先,多数人都没有足够多的资本进行适当的多样化投资。其次,我注意到多数较年轻的人没有大量资产,他们得靠逐月投资渐渐积累起投资组合。这样一来,共同基金几乎成了必须利用的工具。你不一定要使用我建议的指数基金,但一定要确保你购买的任何共同基金都是真正“不收手续费”且成本低廉的基金。你也注意到了,我在投资指南中清楚明确地提到了房地产。我在前面的内容中曾说过,每个人都应力图拥有属于自己的房产。我认为每个人都应持有一定数量的房地产投资,你的股权投资中应有一部分以第12章中描述的房地产投资信托指数共同基金的形式加以持有。至于你持有的债券投资,生命周期投资指南推荐你使用应税债券。不过,如果你身处最高税收等级,并且居住在像纽约这样的高税率州,同时你在退休金计划之外持有债券,那么,我建议你使用免税货币基金,也建议你使用债券型基金,这类债券型基金必须只投资于你所在州发行的债券,这样你既可以免交联邦税,也可以免交州税。