继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活

对于为退休生活已积攒下来的资产，很多退休人士更愿意至少对其中一部分能继续加以控制。我们假设这些资产已按图14-2所示的资产配置进行了投资，也就是说，将一半多一点的资产投资于股权，将其余资产投资于固定收益产品。现在，你准备从这些退休储蓄金中拿出一部分用于退休后的生活开支，那么如果你想确保只要你活着钱就不会花光，你可以花费多少呢？我建议你使用“4%解决方案”。[1]

根据“4%解决方案”，你每年花费的钱不应该超过你已积攒下来的资产总值的4%。按照这一比例消费，即使你活到100岁，你也不太可能把钱全花光。此外，你极有可能为自己的继承人留下一笔遗产，这笔遗产的购买力与你积攒下来的资产总值的购买力完全一样。根据4%这一规则，你将需要45万美元的储蓄，才能让你在退休生活中每月获得1500美元的收入，或每年获得18000美元的收入。

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为什么非得是4%呢？在未来的岁月里，股票和债券投资组合的收益率极有可能超过4%。不过，之所以要限定提款消费的比例，是出于以下两个原因：第一，你需要让每月的支出随着时间的推移按通货膨胀率保持增长；第二，你需要确保自己能安然度过股市难免会出现的几年萧条期，股市在某些时期可能会熊途漫漫。

我们先看一看4%这一数字从何而来。我们在第13章中的最后一节曾说过，预期股票市场每年可能会产生大约7%的长期收益率。一个多样化的债券组合可能会产生4%的收益率。因此，我们可以预测，一半由股票一半由债券组成的均衡投资组合每年可以产生约5.5%的收益率。现在假设在较长的时期里，通货膨胀率每年为1.5%。这就意味着为了保持购买力，投资中的全部资金每年将必须增长1.5%。因此，在一个典型的年度中，投资者将花费全部投资的4%，而总储蓄金将以1.5%的比率增长。下一年的消费金额也会以1.5%的比率增长，这样一来，退休人士仍然能够在市场上购买同样多的商品。若每年花费的比率低于投资组合的总收益率，退休人士既能保持整个投资资金的购买力，又能保持每年需消费资金的购买力。一般的计算方法是：先估计投资资金的收益率，然后从中扣除通货膨胀率，所得结果便确定了维持消费水平的比率。如果通货膨胀率是每年2%，那么3.5%的消费比例恐怕会更合适。

将消费比例定在全部投资的预期收益率之下还有一个原因。股票和债券的实际收益率，年与年之间波动相当大。虽然股票收益率平均每年可能会达到7%，但在某些年份，股票收益率会更高，而在另外一些年份里，又可能是负数。假设你65岁退休，然后遭遇了一次熊市，其严重程度与2008年和2009年一样，股市大约下跌了50%。倘若你每年从投资组合中按7%的比例提出款项，你的储蓄可能不到10年就会枯竭。但是，如果你每年只提款3.5%或4%，即使你活到100岁，你也不太可能把钱用光。确定一个保守的消费比例，可以使你永远不会将钱花光的可能性达到最大化。所以，如果你尚未退休，你该认真想一想如何尽你所能多进行储蓄，以让自己以后即使采用保守的提款比例进行消费，也能过上舒适的生活。

对于上面建议的如何处理退休消费的办法，这里需要提出三点意见做个补充。第一，为了使将来的提款相对平衡，不要按照每年年初投资资金所实现总价值的3.5%或4%进行消费。既然市场会不断波动，你的消费支出在不同的年度也必然会非常不均衡。我的建议是，开始时按照最初退休储蓄金的3.5%或4%进行消费，然后让你提出消费的钱每年按1.5%或2%的比率增长。这样做会平衡你在退休生活中所能得到的收入数量。

第二，你会发现你所持债券的利息收入和股票的股利收入很可能低于你希望从投资资金中提出的3.5%或4%这一比例。所以，你得决定先动用哪一部分资产。你应该卖出一部分相对于你设定的目标资产配置比例权重已过大的资产。假设股票市场大幅回升，当初50∶50的配置比例已发生倾斜，变成了股票占60%、债券占40%。尽管你可能因股票表现出色而感到欣喜，但你也应该为此感到担忧，因为投资组合的风险变得更大了。那么你就从投资组合中的股票那部分，提出任何你需要提出的额外资金。这样一来，你既调整了自己的资产配置，同时又获得了你需要消费的一些收入。即便你不需要从投资组合中提出资金用来消费，我还是建议将投资组合每年进行一次比例配置调整，以便整个组合的风险水平与你的风险承受能力相一致。

第三，你需要制定一种策略，尽可能延长缴纳收入税的时间，同时又能从资产中提出款项。当你开始按照联邦税法的规定，从个人退休金账户和401（k）账户中提取法定最低必取金额时，你需要先使用这些账户，然后再使用其他账户。在应税账户中，你已经在为你的投资所产生的股利、利息和已实现资本利得缴纳收入税了。因此，你当然应该在下一步拿这些钱来消费（如果你还未到法定必须提款的75.5岁，你甚至应该先拿这些钱来消费）。接下来，花费另外的延迟纳税的资产。如果你的资产有可能会留给你的继承人，那么要到最后再使用罗斯个人退休金账户中的资金。罗斯个人退休金账户没有法定最低提款限额的规定，你可以将其中的资产传给你的继承人，而无须缴纳收入税。

谁也不能保证我在此提出的一些办法肯定会让你只要活着就有钱消费。此外，根据你的健康状况以及其他收入和资产情况，你很可能想对我提出的这些办法做出这样或那样的变更。如果你发现自己年届80岁，每年提取4%用来消费，而投资组合还在不断增值，那么你要么深信医疗科技已最终发现令人不老的长生药，要么你该考虑将钱袋松一松，多加消费了。

[1] 在本书第9版中，我推荐使用4.5%的解决方案，因为那时债券收益率比2014年高不少。的确，由于利率很低，若采用“3.5%解决方案”，已退休者会更加确信不会活得比储蓄金所能维持的时间更长。