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风险等级三
风险等级三中的投资类型几乎都是混合型产品。人们一方面期望保有风险等级二的安全，另一方面又希望达到风险等级四的收益率。这带来的问题是，我们如何通过单个产品描述，把它们识别出来。风险等级三中典型的产品有：混合型基金、房地产投资信托基金、保本基金、以可转换债券为主的国际定息债券基金、投资新兴国家债券的高息债券基金。
混合型基金
正如上一章内容提到的，混合型基金中绑在一起的两种产品实际上完全不相干：定息债券和股票。此外，你完全无法得知，实际的混合比例是怎样的。这样就很难制订出缴税计划。因为利息和红利收益是必须要纳税的，而汇率收益则是免税的。这一点以后可能会发生改变。
另外，你无法对投资组合进行准确的风险分散。此外，各个混合基金之间几乎无法进行比较。因为该基金中的组合常常大不相同，所以，比较起来毫无意义。如果产品的清晰度对你很重要，我建议你最好直接投资股票基金和定息债券基金。
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以足球队的比喻来看，混合基金的意义就如同全能的中场队员。他既要像后卫一样严防死守，又要具备强劲的进攻能力，最好还是球技高超的守门王。但是，每个球迷都知道，世界顶级球星的行列里，没有哪位球员可以成为全能王。和那些仅精于某一位置的球员相比，全能手总是会略逊一筹。他无法做到在防守的同时，还能实现多次射门。
房地产投资信托基金（REITs）
REITs是Real Estate Investment Trusts的缩写。这类基金不仅直接投资房地产，还主要投资股市交易中的房地产公司股票。美国人投资这类基金有一个好处，他们可以成为工商业不动产的所有者，但不必缴纳企业所得税。即REITs将应税和收益净值的95％以红利的形式派发下来，而其自身没有资本利得税。
REITs提供了除开放式不动产投资外，另一种不错的投资选择。因为它们的收益率长期保持在两位数以上。不过一定要将汇率风险考虑进去。此外，不要忘了，对欧洲的投资者来说，纳税政策是不同的，在欧洲必须缴纳资本利得税。
保本基金
光听到“保本基金”这一名字，就已经让很多投资者为之兴奋了。他们认为，终于可以既享受高额收益，又不必冒任何风险。但可惜，这一美好愿望要落空了。
因为事实上，任何投资都要遵循一个法则，那就是高收益总是和高风险相伴而行的。我们应该先看看该基金提供的保证到底如何。它们有以下几种不同的形式：
●保证在投资到期后，投资者至少可以赎回全部资金（扣除相关费用）。
●保证在投资期限内，投资者可能遇到的损失绝对不会超过资本总量的某个百分比。也就是说，投资者无论如何可以赎回至少90％的原始资本。
●保证提供一定的收益率。
●保证最低分红。不过，这点简直毫无意义，因为这本身就是投资者自己投入的资本衍生出来的。
作为投资者，你必须得清楚，这些保证都不是白送的。只有陷阱里才会提供白送的肉。你当然得自己为这些保证买单。你投入的资金中，有一部分就是单纯用来构建这种保障的。这部分钱不仅无法为你工作，而且完全是有去无回。
为了履行保证，实际操作中，保本基金的经理常使用两种简单的策略：要么购买持有股票的卖出期权，要么用约3/4的资金购买风险较低的固定利息债券。通过复利效应，在债券到期之前达到要保证的金额。余下的1/4投到股票市场，即使这部分资金全部亏损，所保证的那个数额也不会受到减损。
小贴士
可以自己构建“保本基金”。为了上述的“保本手段”，你需要缴纳高额的手续费，这没有必要。你自己可以做得更好：把一部分资金投到风险等级二的产品中，另一部分则投到风险等级四到六的产品中。这样的投资效果会更好，而且在手续费上也更划算。
但是，保本基金更令人诟病的问题在于：保证的范围越广，你能获得的收益反而越低。因为大多数的保本基金只让你享有50％～60％的实际收益。每一项保证都是以损失一定业绩为代价的。
另外，只有当你持有的份额直到投资到期后，这些保证才有效。一旦你提前退出，一切保证便效力全无。顺便提一个有意思的事情，德国的基金公司不允许发行任何保本基金。所有在德国上市的这类基金都来自卢森堡。所以，不管听起来多么有吸引力，保本基金都不是值得推荐的产品。
高息债券基金
这类基金包含来自新兴国家债券和其他资信度较低的定息债券。
这里的高收益主要来源于新兴国家债券的高利率。但是也要注意，该类投资的变数很大，高收益的背后往往就是高风险。此外，收益机会还产生于债券利率的降低和该国家支付能力的上升。如同普通定息债券基金那样，这两种情况都会带来汇率收益。但利益和风险并存，这也可能会导致汇率损失。
因此，在投资这类基金时，一定要准确了解基金中包含哪些债券。在这里，分散投资和基金经理的指导尤为重要。
