第一章
会计信息与证券市场

第一节　引　　言

中国人寿保险股份有限公司（股票代码：上海601628；香港2628）是我国位居前列的人寿保险公司之一，其个人业务、团体业务、短期险业务均处于行业领先地位，同时还是国内最大的保险资产管理者和最大的机构投资者之一。中国人寿2005年和2006年上半年总保费收入分别为1609亿元和1113亿元，占市场份额的44.1%和49.4%；2006年6月底，中国人寿总资产达到6169亿元，每股净资产为2.52元，总资产占整个保险行业总资产的35.58%。2003年，中国人寿H股股票在香港上市流通。

2007年伊始，中国人寿在上海证券交易所登陆，发行A股，发行价为每股18.88元。中国人寿A股于2007年1月9日在上海证券交易所开始交易，当天收盘价格为38.93元，较发行价上涨了106%。

在中国人寿A股股票上市流通之前，证券研究分析机构对其价值的评估有很大的分歧。例如，银河证券估值为每股20.22—23.12元，中金公司为23.65—29.42元，长江证券为23.7—29.58亿元；东方证券和申银万国证券则比较乐观，申银万国认为中国人寿合理市场定价在30元左右，东方证券把六个月的目标价格区间定为26.43—36.15元，而招商证券将一年目标价定为35元、三年定为90元。专业投资机构的预测结果相差这样大，普通投资者应该相信哪个数字呢？^[1]

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果然，普通投资者对中国人寿A股的价格的判断也表现出了很大的差别。新浪财经网站在2007年1月9日以前开展了一个网上调查。在回答调查的11705人中，22.51%认为中国人寿A股上市首日将涨100%以上，29.93%认为会涨50%到100%之间，22.8%认为会涨20%到50%之间，14.72%认为会涨20%以内，还有10.04%的人认为会跌破发行价。

在投资界对中国人寿A股价值观点不一的同时，中国人寿H股价格和A股价格之间还存在着巨大的差异。1月9日，中国人寿H股以25.60港元收盘，和A股收盘价38.93元，相差达13.33元。^[2]这又是一个比较令人迷惑的事情，为什么同股、同权、同利的H股和A股价格差别会这样大？