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7 主要风险因素
7.1 有关税收政策可能发生变化的风险
7.1.1 研发投入不能持续10%以上增长导致业绩下降的风险
自2000年开始，公司每年都享受了因研发投入比上年增长10%而在所得税前重复抵扣研发费用50%的政策。在本文的财务模型中，假设2005—2009年研发投入持续增长10%以上，因而可以持续享受重复扣除50%研发投入的政策，由其贡献的EPS对公司业绩影响较大。
随着公司研发投入基数的增大以及产品日益成熟，可能出现研发费用无法持续增长10%的情况，导致盈利能力下降约10%。
我们认为，公司依然处在规模化扩张阶段，并大举进入公交车市场和开辟国际市场，根据新兴目标市场开发和投放新产品的投入会一直较大，因此，持续维持研发费用增长10%还是非常有把握的。
7.1.2 地方政府补贴收入不能兑现带来业绩下降的风险
公司是注册在郑州市国家高新技术产业开发区内的企业，但是由于不在开发区内生产经营，不能享受区内企业15%的优惠的所得税税率。据了解，郑州市政府已经口头答应以所得税返还或补贴收入的形式给公司一定的补偿，该政策将享受三年。在本文的财务模型中，2005—2007年因地方政府给予补贴收入贡献的EPS达到0.065元、0.074元和0.074元，若该项政策不能兑现将导致EPS下降约7%。
宇通客车作为郑州市乃至河南省的知名企业，是经河南省科委认定的高新技术企业，虽然生产地不在开发区内，但是凭借公司的影响力享受一定的所得税优惠应该是比较有把握的。因此，我们认为地方政府给予补贴收入（或所得税返还）的政策发生变化的可能性较小。
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