混合特色和投资策略

1.DFA基金管理公司

DFA(Dimentional Fund Advisors)基金管理公司提供通过投资顾问购买的共同基金。这些基金根据第9章讨论的法玛和弗伦奇关于公司价值与规模的标准,通过量化手段来挑选股票。DFA公司的基金包含市净率最低的股票,也包含市值(公司规模)最小的股票。该公司的大市值价值基金(交易代码为DFLVX),是投资大市值股票的价值倾斜型的投资组合。交易代码为DFSVX的基金是投资小市值股票的价值倾斜型的投资组合,旨在既捕获“规模”效应,又捕获“价值”效应。法玛和弗伦奇的研究表明,这些效应不仅存在于美国股市,同样也存在于国际股市。因此,DFA公司既提供国内基金,也提供国际基金。DFA公司声称,如果条件允许,它还可以将其他特色,比如“公司品质”,融进其投资组合。

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2.RAFI基本面指数基金

Research Affiliates公司根据其已申请商标的指数,设计出国内和国际投资组合,公司相信那些指数远远优于标准指数,即根据市值确定权重的指数。公司的RAFI基本面指数基金(交易代码为PRF)确定罗素1000指数中的股票权重,不以总市值为标准,而是以股票的“经济足迹”(economic footprint)为标准。RAFI基本面指数(Fundamental IndexTM)确定权重的标准,是衡量基本面的指标,如销售额、盈利和账面价值之类,而不是总市值。

事实上,Research Affiliates公司基本面指数基金在投资组合中所注入的倾斜因素,与其他“聪明的β”投资策略一样,都是公司价值和公司规模。思考一下:有两家公司,盈利相同,但是A公司以25倍市盈率交易,B公司以12.5倍市盈率交易。在按市值确定权重的情况下,A公司的权重会两倍于B公司。而根据基本面指数法,这两家公司会得到相同的权重。因此,价值型股票(市盈率低)和小市值股票,较之在以市值确定权重的标准指数中,会获得更多的权重。

3.等权重指数投资

顾名思义,这些投资组合会对包含于指数中的所有股票给予相同的权重。Guggenheim Investments公司发行的交易代码为EWRI的交易型开放式指数基金,给罗素1000大市值指数中的每一只股票以相同权重。像RAFI投资组合一样,这只基金也将公司规模和价值都注入其中。